标题：2008年A股投资环境悄然改变

　2008年A股投资环境悄然改变

   2007年底市场出现了较大幅度的调整，11月份沪综指以18.19%的跌幅创13年纪录，但从此轮行情先后经历了1500点、3000点、4000点和6000点的四次调整，以及全年77%的整体涨幅来看，牛市的格局依然没有被打破。

　　但可能被我们忽略的是，经历了两年多的牛市后，A股的投资环境已悄然发生了改变。市场所处的上升阶段、机构投资者队伍的扩大、大盘股集中度的提高、解禁股累积数量的陡增，同时伴随着央企重组大幕的开启以及政策监管力度的加强等等，与两年前相比都发生了质的改变，加上A/H股联动性加强、股指期货以及创业板推出在即等等因素的影响，投资环境更趋复杂。为此，有必要重新审视2008年的投资环境。

　　此轮行情起步于2005年8月股改启动后、上证综指下破1000点大关，当时市场平均股价仅8元，平均市盈率才10倍，低于绝大多数成熟国家的估值水平。但短短两年多，市场平均股价已达18元，市盈率攀上了40倍，环顾全球证券市场的估值水平，让人突然有了种高处不胜寒的感觉。

　　而2008年证券市场也将在这种背景下开局。预计未来的一年里，市场多数时间沪综指仍将运行在6000点以上的高位，不排除见到8000点的可能性，但从市场整体PE在40倍以上、上市公司净利增长有可能回落至35%以及PEG大于1的估值角度来看，股指每向上前进一步，并要维持高度，均要通过资金推动来创造巨大的换手，以抵御不断增强的市场压力。

　　高上