基于市盈率的变动价值定期投资策略
PEV 投资策略是基于市盈率的变动价值定期投资策略，是对 VA 投资策略的一
种改进。与 VA 投资策略不同的是，PEV 投资策略中每期所增加的投资额不是固定
的，而是正比于市盈率的倒数的。当
市场价格过低的时候，PEV 策略相对 VA 投资
策略能买入更多的
股票或
基金，当市场价格过高的时候，PEV 策略相对 VA 投资策
略能买入较少的股票或基金，甚至卖掉一些股票或基金。
以每月定投
上证指数为例，考虑每次交易 0.5﹪的成本，过往十年中 VA 投资策
略能获得 13.33﹪的年化内部收益率，而 PEV 投资策略能获得 16.28﹪的年化内部
收益率，高出 VA 投资策略近 3 个百分点。定投策略的收益远远高出银行存款收益，
也强于绝大部分固定收益类证券的收益。
从多年期不同时点投资实证的结果可以看到，PEV 投资策略不论在收
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