标题：基金：“调结构”是未来主题 目前仍是震荡筑底阶段

本周A股处于震荡之中，徘徊在2550点上下没有走出明显趋势。国际上，欧债危机不仅没有传出有效缓解的讯息，甚至随着欧元区各国政府纷纷开始收缩财政开支，危机还有了继续恶化的迹象。国家主席温家宝在外访日本的时候，也表示世界经济仍有“二次探底”的可能，提示要做好相应准备。错综复杂的经济形势影响了投资者的心理，大家都在观望等待市场底部的到来。

　　市场以震荡为主，政策调控难言放松

　　基金普遍认为“调结构”仍是未来主题，目前政策已进入观望期，A股正步入震荡筑底阶段。

　　诺安基金认为，2010年第二季度以后中国经济增速逐渐回落的趋势基本可以确认，中国经济减速表明前一阶段的信贷收紧以及房地产调控政策初见成效，短期内经济过热风险得到了缓解。因此未来一段时间政策进入观望期，观察已出台政策的后续效果。政府政策进入观望期，不等于政策彻底放松。在房价以及通货膨胀回到安全区域之前，政策调控难言放松。

　　摩根士丹利华鑫基金表示，值得注意的是多项国家产业政策的细则陆续出台，对相关行业的发展提出了方向性的意见和规划。西部大开发战略、节能减排政策、险资放闸提高股票和偏股基金的配置比例等等，经济结构调整步伐正有条不紊的进行，对稳定市场起到了积极作用。在经过前期快速下滑的阶段后，市场已经进入一个修复和再评估阶段，此时市场表现将会多以反复为主。综合各项因素，我们维持目前是震荡筑底阶段的观点。

　　大成基金指出，最近市场波动很大主要源自投资者的预期变得悲观。但中国经济还是比较健康的，虽然前段时间一度呈现较热态势，但经过结构调整，目前已经趋于正常。经济转型期与股市的牛熊没有直接联系，“调结构”意味着对行业而言是“有保有压”，目前中国的宏观经济仍是可控的。受外围市场频繁震荡及内部政策环境趋紧的影响，市场短期内可能仍以震荡为主，虽然全面牛市不在，但结构性机会仍然存在。

　　估值已比较合理，或现建仓良机

　　经过近期的震荡调整，基金判断目前的股票市场估值已经比较合理，可以关注建仓时机，看准中长期投资机会。

　　对于市场未来走势，大成基金认为，目前的股票市场估值已经比较合理，继续杀跌并不理性。现在市场的主要问题是，在复杂的国内外经济形势以及较紧的政策调控下，难以找到一个关键性的触发因素使A股出现反转。也许未来5月份、6月份经济数据表现较好的话，投资者得以重拾信心，市场的上升趋势又会形成。大成基金股票部投资总监杨建华指出，随着创业板股票估值水平逐渐回归理性，其走势会出现明显分化。最近一些创业板公司破发，创业板整体估值水平大幅度回落就是例证。投资者要增加投资的灵活性。

　　民生加银基金研究部总监陈东说，A股仍处于震荡筑底过程中，这是一次很好的机遇。未来可密切关注市场“三底叠加”，即估值底、产业资本底、政策底叠加带来的投资机遇。目前的A股市场已经进入投资价值区域，并且市场已越来越接近产业资本所认可的底部。此外，目前宏观政策调控已经进入冷静观察期，随着时间的推移，一旦政策实际走向比预期好，市场的负面预期也会逐步改善，将支持市场估值中枢上移。

　　长城基金认为市场真正的筑底完成需要利空的进一步释放。不过从中长期来看，目前的位置具备一定的安全性，持仓结构至关重要。可重点寻找政策和经济相互制衡下的结构化投资机会。具体而言，重点把握两条投资主线：一是经济结构调整下的大消费行业，在居民收入提高、消费升级的背景下，较低端的消费品，如纺织服装、食品加工、食品制造、啤酒、中低档白酒、软饮料、二三线零售等行业，有望迎来新的发展机遇；二是战略性新兴产业，其中具代表性的行业有：太阳能、风能、核能、智能电网、新能源汽车等。新兴产业代表经济未来的发展方向，加上政策的大力支持，这些行业相当长时间里都将是市场的投资热点。

　　摩根士丹利华鑫基金指出，跳出市场来看，五月份实际上是中央紧锣密鼓动员和部署加强节能减排工作的关键月份。生产领域对超能耗企业执行差别电价，消费领域中的水、热、气价都有存在上调空间，相关矿产资源、土地资源、水资源、生物资源、旅游资源等领域存在中长期的投资机会。