标题：证券产品魔咒缠身：招行金选双赢年亏近20%最差

　　由于存在加息可能，收益随利率变动的信贷类产品或可获超额回报；投资者投资证券类产品仍谨慎

　　理财周报零售银行实验室研究员

　　张融阳／文

　　2010年已经过去五个月，而今年的投资市场并不尽如人意，特别是股票市场，截至5月底，上证指数下跌近700点，让不少投资者失意。而信贷市场也变化莫测，不过，由于通胀预期一直存在，央行的利率政策保持稳定并且存在利率上调的空间，使得信贷类产品存在机会。

　　信贷类产品逐渐走出阴霾，

　　摆脱“未实现”

　　2009年，不少投资信贷类产品的投资者比较失望，产品到期并未能实现预期的收益。由于金融危机，各国实施紧缩的货币政策，大幅下调利率，我国亦如此，1年期存款利率由4.14%最终下调至2.25%。

　　伴随着央行多次下调基准利率，信贷类产品开始出现未能实现预期收益的现象，到期收益打折，而其中表现最为明显的是中信银行(5.45,-0.03,-0.55%)和招商银行(12.73,0.05,0.39%)等信贷类产品较多的银行。不过，进入2010年，由于经济的复苏，以及由此带来的通胀预期，使得政策有所改变，加息预期未减，这对于在降息之后发行的产品并未影响，而长期产品仍然受到降息影响，不过这类产品已经相当少了。

　　2010年前5月，未能实现预期收益的信贷类产品为招商银行的2008年发行的“金葵花”招银进宝之信贷资产465号和466号理财计划，这两款产品预期年收益率为6.1%和6.2%，产品中规定收益水平将随贷款利率变动。由于降息，465号和466号产品在2008年9月28日至2009年3月11日(164天)，年收益率6.1%和6.2%；2009年3月11日至2010年3月10日(364天)，年收益率4.21%和4.31%。

　　对于现在来说，信贷类产品未实现预期将较为鲜见，并且伴随着未来可能的加息，不少收益随利率变动的产品将可能获得高于预期的收益。

　　证券类产品魔咒缠身，

　　跟随市场净值缩水

　　2010年证券市场呈现出震荡下行的格局，特别在4月中旬以后，大幅下滑。而这对于银行理财产品中的证券类产品来说，十分受伤。

　　在今年前五个月到期产品中，出现亏损的产品集中在这类产品中，比如招商银行“金葵花”增强基金优选系列之“金选双赢”理财计划，期限2年，到期年亏损19.27%；再如中信银行的中信理财之基金计划9号、中信理财之蓝筹计划2号以及中信理财之双盈计划8号，均出现小幅亏损。这些产品期限都在2年，经历了2008年大跌和2009年的一波反弹，但是并未能在反弹中将损失完全补回。

　　而运行中的证券投资类产品在2010年也是跌多赢少，不少产品在前5个月净值缩水超过10%。以目前证券类产品较多的光大银行和工商银行(4.17,0.03,0.72%)为例。

　　光大银行主要有阳光理财资产管理类和阳光资产配置计划两个系列。在阳光资产配置计划中的五款产品中，三款产品出现净值下降，两款产品上升。其中，平衡组合、进取组合、激进组合2010年5月31日的净值相对于2009年12月31日净值分别下降了1.76%，4.15%和5.74%；而净值上升的两款为稳健组合和增利组合，分别上升了2.22%和0.64%。从这五款产品可以看出，由于股票下跌而债券收益有所上升，股票配置比例也大的，净值下降越明显，而债券配置比例越大的，在这段时间收益却很明显。

　　相比于阳光资产配置计划，阳光理财资产管理类产品则表现较为糟糕，净值最大降幅达到16.38%。光华精选2009年12月31日净值为1.3156，而2010年5月31日净值为1.1001，下降幅度达到16.38%。此外，同赢五号2和同赢五号4净值下跌幅度也超过10%。在这八款理财产品中，只有光大策略稍微增长，2009年12月31日净值为1.0558，而2010年5月31日净值为1.056。

　　工商银行产品目前也不少证券类产品。其2007年第1期基金股票双重精选人民币理财产品2010年5月31日净值为0.6292，而其2009年12月30日的净值为0.6612；2007年第2期基金股票双重精选人民币理财产品2010年5月31日净值为0.8937，而其2009年12月30日的净值为0.9559；2008年第3期基金股票双重精选人民币理财产品2010年5月31日净值为1.0878，而其2009年12月30日的净值为1.2059。

　　此外，工商银行私人银行理财产品也是如此。“精·赢”系列之证券投资产品2009年第1期理财资产2010年5月31日净值为1.1126 ，而其2009年12月31日的净值为1.1634。“精·赢”系列之证券投资产品2009年第2期理财资产2010年5月31日净值为1.0723，而其2009年12月31日的净值为1.2431。“精·赢”系列之证券投资产品2009年第4期理财资产2010年5月31日净值为0.9141，而其2009年12月30日的净值为1.0001。“精·赢”系列之证券投资产品2009年第4期理财资产2010年5月31日净值为0.9402，而其2010年1月18日的净值为1。

　　虽然证券类理财产品相比于以前减少，但是在高端客户中，仍然存在这类产品，比如正在发行的交通银行(6.38,0.00,0.00%)得利宝·至尊7号，针对私人银行客户，投资顾问为凯石投资。投资者在投资这类产品时，应该对市场以及投资结构有所判断，以及了解投资顾问的过往业绩。而对于正在运行的产品，投资者可根据产品的运行状况以及市场情况，抓住机会提前赎回，以获取一定的回报。