境内最后一个国有大型商业银行--中国农业银行的股份制改造已经进入到了尾声，现在它正紧锣密鼓地开展股票发行工作，估计到下个月的中旬，其A股就能够上市。
对于农业银行股票的发行与上市，广大投资者都是早有预期的。特别是在现在这个市场比较低迷，而人们对政策走向又十分敏感的时点，农业银行就更是受到投资者的广泛关注。有人认为，时下银行股表现比较差，农业银行现在只能是以低价发行股票，上市以后还可能会破发，这样就会向市场各界发出一个明显的信号，特别是将促使管理层注重维护市场的稳定，这对于股市的运行有好处。还有人则认为，以目前境内市场的格局而言，并不能排除农业银行仍然会以比较高的价格发行，这样客观上也就会给银行股等构成支撑，从而引领大盘企稳。总之，面对农业银行的发行，市场上不管是对其作出什么样的预测，但都倾向于认为最终会产生好的效果，因此就预期来说普遍是比较高的。
市场有这样的预期，应该说不是什么坏事。这至少表明，广大投资者已经摆脱了过去那种对扩容的盲目恐惧，能够比较客观，并且是具有前瞻性地辩证认识此类重大事情。同时也表明，虽然现在股市不振，但是很多投资者依然保持着信心，而且是千方百计地在一些事件中挖掘对股市有利的信息，或者是尽可能地对此作出有利的解读。这种自觉的对市场的呵护，正是中国股市几近曲折，但仍然保持着旺盛生命力的内在动因。
不过，也因为市场上对农业银行的发行与上市有着很高的预期，因此这里也需要提醒投资者，恐怕不能过于简单地看问题。譬如说，现在农业银行的H股发行在海外反响还可以，境内也有大机构考虑积极介入，基于中国证券市场的客观情况，农业银行以不低于，甚至是高于现在二级市场银行股的平均PB值发行股票，这种可能是完全存在的。但这是否会导致人们对银行股估值水平的提高呢？显然不会。别的就不说了，现在有好几个银行股的H股价格高于A股，一些人也反复提及这个事实，但是并没有推动这些银行的A股价格上升。为什么？在海外市场买，或者一级市场买，与在二级市场买是有一定区别的，各自所处的市场环境不同，买入的目的也存在差异，流动性方面的区别更是巨大。从这个角度就可以看出，即便农业银行以较高的价格发行，也不太可能在市场上对银行股估值起到提升的作用。
还有，假如农业银行发行价并不是很高，而且上市以后又跌破了发行价，这是否会导致市场基于"否极泰来"的考虑而上涨呢？历史上，也确实多次出现过新股上市破发引发股市反弹的事情。但是，现在新股破发早就不是什么新鲜事，而且银行股的估值本身就比较低，投资者也并不因为这个因素的长时间存在而对其有别样的认识，基本上还是不那么看好的。在这种情况下，即便是农业银行上市后破发，恐怕也激发不起市场的热情，行情该怎么走还是怎么走，不至于因为这个事件的发生而出现转折性的变化。
当然，农业银行作为近三年来发行规模最大的股票，其上市不可能不对大盘产生影响。从供求角度来说，也是一个大利空的释放，同时更是对市场承接能力的一次考验，因此它发行上市以后不管如何运行，股市本身多少还是有可能会变得比较轻松一点，对于投资者来说，其对后市的担忧也会相应地减少一点。但是，所有这些都不可能导致市场出现比较大的上涨。因为一个股票的发行上市而使得大盘运行格局骤然变化的时代，已经过去了。因此，客观而言，投资者对于农业银行发行并上市所产生的市场影响，不应该有太高的预期。
□ .桂.浩.明 .金.融.投.资.报