标题：嘉实优质企业：积极调整效果渐显 能否持续有待观察

　　嘉实优质(070099,基金吧)企业是一只股票型基金，股票等权益类资产占基金资产的比例为60%～95%，从历史股票仓位分析，在绝大多数报告期内，其股票仓位分布在70%～90%之间，呈现较高收益、较高风险的特征。

　　图1：嘉实优质企业(070099,基金吧)历史股票仓位变动

　　数据来源：wind 众禄基金研究中心

　　嘉实优质企业以自下而上的个股精选策略为主，结合行业配置适度均衡策略，构造和优化组合。自下而上的投资策略相信，无论经济环境或行业环境如何变化，总是有一些优质企业能超越其竞争组，获得高于市场平均水平的回报，而行业配置适度均衡策略则要求动态跟踪行业景气度和估值水平，确定或调整行业配置比例，构建组合，并推进个股在组合层面的不断优化。

　　我们分析了嘉实优质企业2008年以来前五大重仓行业的变动，机械设备仪表、食品饮料、金融保险一直是其重点关注的行业，而对金属非金属、房地产等强周期性行业的配置并不多，总体上显得防守有余、而进攻性不足。我们同时统计了嘉实优质企业在大熊市（2007.12.08～2008.10.28）、大反弹（2008.10.28～2009.07.31）以及震荡调整（2009.08.01～2010.06.22））等三个阶段的表现，其在各个阶段并没有出类拔萃的业绩。因此，我们认为嘉实优质企业在动态跟踪行业景气度，进而确定或调整行业配置比例方面做得并不十分到位，这进一步影响到其个股选择能力的发挥。

　　嘉实优质企业从本年度4月份以来，业绩表现出现明显的提升，这主要是因为持仓结构调整（逐步增持信息技术、医药生物）的效果开始体现，而业绩是否持续需要观察，建议投资者谨慎关注。