标题：五大因素影响基金年度排名

　　发布时间：[2010-06-2410:41:22]来源：中国证券网向专家提问

　　从2005年以来业绩排名前十的基金来看，无论是股票型基金还是混合型基金，持续出现在前十名内的基金很少。2008年排名前十的股票型基金只有两只在2009年蝉联前十名；混合型基金则没有一只蝉联。根据统计，2005年以来，当年进入前十名的基金，在接下来的一年能够持续进入前十名的基金股票型基金平均仅占25%；混合型基金平均仅占12.5%。从偏股型基金来看，能够在单个年度排名进入前十名的，在选股、选时能力上至少单方面都会有些过人之处，但或许由于受到A股市场环境变化、基金投资风格差异、基金经理更换、基金规模变化以及基金数量增加等因素影响，基金业绩排名并不稳定，个别基金年度业绩排名波动较大。具体来看：

　　1、A股市场环境变化对基金业绩排名影响较大。由于对宏观经济基本面或行业发展判断能力的差异；对A股市场大的阶段性行情的判断能力的差异，基金在大类资产配置上的策略对基金年度业绩排名有较大影响。正确判断了市场大的阶段性行情运行趋势，在大类资产配置上能够合理配置股票比重，在市场上升阶段超配股票资产，在市场调整阶段低配股票资产，是年度排名中取得好成绩的基础。行业配置能力对业绩表现也起到重要的作用。单边上涨市中能够踩准热点行业、调整市中超配防御能力强的行业的基金往往有助其业绩排名提升。能够持续数年稳定居前十名的基金，无论在选时还是选股能力上都会有优秀的表现

　　2、从基金投资风格来看，部分基金采取稳健的投资策略，追求低风险的稳定收益，在震荡调整市中如能踩准节奏，往往会取得好的成绩；部分基金采取相对积极的投资策略，追求高成长型，高风险高收益，常年保持较高的股票配置比重，在单边上升市场中往往会取得好成绩，而在调整市中业绩排名往往会出现明显下滑。体现在不同市场环境下的业绩排名波动性较大。

　　3、基金经理更换对基金排名有一定影响。2005年至2008年曾经进入过股票型基金和混合型基金业绩排名前十名的66只基金中，进入前十名后，有24只更换过基金经理。其中多数在更换基金经理后未能再次进入前十名。优秀基金经理的离职，或投身私募或从事其他工作，是令基金持有人遗憾的事情。只有很少的基金在更换基金经理后仍然能够保持在前十名。

　　4、基金规模变化对基金业绩排名有一定的影响。部分优秀基金在年度业绩排名取得好成绩后，受到投资者追捧。短期内规模迅速增加至原来规模的数倍，甚至数十倍。或因市场环境发生变化，船大掉头难；或基金经理尚无管理大基金的经验等原因在随后的年度业绩排名出现较大波动。

　　5、基金数量增加，业绩排名竞争加剧。2006年以来随着A股市场的大牛市来临，基金发行数量迅速增加，无论是股票型基金还是混合型基金都迎来大规模扩容。年度排名可比基金数量增加。排名居前的基金之间业绩差距明显缩小，同类型基金之间竞争加剧，进入前十名的概率逐年下降，也是基金业绩排名波动的一个原因。

　　从五年、四年、三年、二年的累积业绩来看，持续保持在前十名的基金数量明显增加。股票型基金平均占33.33%；混合型基金平均占53.33%。个别单年度排名中很少或从未进入前十的基金，在可比年度累计业绩排名中却能持续保持在前十名。

　　能够在五年、四年、三年、二年的累积排名中稳定保持在前十名的股票型基金只有两只：华夏大盘(000011,基金吧)精选和华宝兴业多策略增长(240005,基金吧)；混合型基金只有一只：华夏回报(002001,基金吧)。中信红利(288002,基金吧)精选、兴业趋势(163402,基金吧)投资和华夏红利(002011,基金吧)均成立于2005年，2006年才开始进入排名，在四年、三年、两年的排名中保持了在股票型基金或混合型基金的前十名。交银成长(519692,基金吧)、博时平衡(050007,基金吧)配置、交银稳健(519690,基金吧)配置2006年成立、在2007年进入排名后，在三年、二年的排名中保持了在股票型基金或混合型基金的前十名。这些基金能够获得长期优胜业绩的主要原因归纳起来有几个方面：

　　首先是选时选股综合能力较强，或者某种能力突出。从这些基金近年的股票配置和行业配置比重来看，均与市场趋势保持了较好的跟随，2006年-2007年大牛市中，均保持了较高的股票配置比重。在2008年的调整市场中均降低了股票配置比重。2009年市场转暖后迅速增加了股票配置比重。行业与个股选择能力方面，或行业配置与市场热点相关性较强。或具有较强个股选择能力。

　　其次是基金经理稳定性较好或基金有着优秀的管理团队。从长期累积排名居前的基金来看，基金经理相对稳定性较好。华夏大盘精选(000011,基金吧)，兴业趋势投资、华夏红利、博时平衡配置(050007,基金吧)、交银成长、交银稳健配置等在可比年度的大部分时间中基金经理保持了稳定，或者主要的基金经理未更换。华夏回报、华宝兴业多策略增长、中信红利精选(288002,基金吧)虽然在可比年度更换了基金经理，但接任的基金经理多数在之前有过良好的投资管理业绩，继任之后对保持了这些基金业绩的稳定性，这也是基金公司整体管理能力较强，有着优秀管理团队，有优秀人才储备的体现。

　　再次是业绩持续稳定优秀，未显刻意追求排名。上述基金中多数在单个年度排名中并未持续进入前十名，甚至有些基金从未进入过单个年度排名的前十名。但从单个年度排名来看，业绩持续保持在可比基金排名的上半区，或者前三分之一的位置。业绩具有较好的持续性使得这些基金在较长时间段的累积业绩排名中位居前列。显示出长期资产配置能力的稳定优秀。

　　我们认为基金短期排名并不代表基金的长期管理能力。无论是基金还是基金投资者过分追逐短期排名将面临一定的市场风险。由整体业绩持续优秀的基金公司管理的，基金经理稳定，具有长期稳定获利能力的基金，是基金投资者的较好投资品种。同时，投资者在基金选择中还应综合考虑基金的风格是否与自己的投资偏好相符合等等因素之后，进行理性投资。