2010年的头五个月,海外热钱疯狂涌入亚洲,但随后又归于沉寂。不过有人说,现在是趁下一波热潮来临前进入亚洲一些市场和板块的最佳时机。
“我们应该充分利用这段时间的调整,” Matthews Asia Pacific Fund首席基金经理艾希达(Taizo Ishida)说道。
亚洲市场“仍在为长期投资者提供一个最佳的投资时机”。他说,“在国别和板块方面,我们喜欢日本,以及包括印度在内的一些东盟(ASEAN)国家,我们也看好印尼国内经济的长期增长前景。”
基金追踪公司EPFR Global专门跟踪资金进出不同市场的情况。2010年1至5月的数字显示:日本市场的资金净流入最大,接近30亿美元,其次是中国、韩国和印度。从2010年6月初开始,中国成为亚洲唯一有巨额资金涌入的市场。
“为何会出现这种分化现象?因为投资者草木皆兵,担心财政和货币刺激政策逐步退出所产生的各种不确定性,” EPFR Global的资深分析师布莱恩特(Cameron Brandt)说道。
欧洲债务危机也给投资者带来一波恐慌性抛盘,很多人担心亚洲同样将受到全球经济增长放缓的影响。
虽然亚洲地区与美国的贸易关系一直是新闻头条的关注对象,但亚洲与欧盟27国的贸易状况也同样重要,布莱恩特说。这是因为在中国和印度的出口贸易份额中,欧盟的占比要大于美国。此外,欧盟也是日本第二大的出口市场。
“因此,希腊债务危机引发的欧洲经济二次衰退风险可能会给亚洲地区的出口复苏前景造成不利影响。”布莱恩特说。
但从更长远的眼光来看,亚洲“具有得天独厚的人口优势、城市化进程的步伐在加速、国内消费持续改善,中国、印度和印尼的经济增长尤其强劲。” 霸菱资产管理有限公司(Baring Asset Management)亚洲股票部经理柯林?吴(Colin Ng)说道。
中国:先行指标
虽然资金不断流入中国,但作为市场基准的上证综指年初至今跌幅已超过20%--有人认为这表明熊市已进入谷底。2010年6月19日,中国表示将允许人民币逐步升值。消息一经公布,亚洲股市纷纷上扬。
“中国几乎扮演着一个市场先行指标的角色,” ING Investment Management的投资组合经理严森(Martin Jansen)说,“目前我很看好中国股市,因为五六个月前那些股票看上去很贵,但以静态市盈率来看,现在的估值水平已经和全球其他市场相近。”
2008年10月,中国股市成为率先走出全球经济危机的市场之一,比美国和欧洲提前了半年左右。
2010年,中国房地产的价格泡沫令投资者寝食不安,“他们一直担心中国不得不进一步收紧银根,但这种担心在过去几个星期内有所缓解,因为房地产价格在短短一个月内下跌了10%。”严森说道。
现在也许是重新杀回一些板块的大好时机,比如银行和保险板块,比如买入中国人寿(China Life)的股票,严森说。
“经过精挑细选,我们认为一些资源类股票也很不错,如能源和铝业等,”严森说道。他的选股包括中石油(PetroChina)。
印度:备受青睐
2010年至今,孟买证交所(Bombay Stock Exchange)的敏感指数(Sensitive Index)上涨了0.5%。
“虽然印度在新兴市场中的投资难度最大,但还是受到海外投资者的青睐。” 私人银行Brown Brothers Harriman的投资策略师温?辛(Win Thin)说道。
温?辛在一份研究报告中称,本年至今流入印度股市的海外资金高达52亿美元,印度成为亚洲新兴市场资金流入最多的地方,在整个亚洲市场中仅次于流入日本股市的206亿美元。
2009年,印度经济增长了7.4%。一位主管经济的印度政府官员本周表示,该国未来的年平均增长率可以高达10%。惠誉国际评级公司(Fitch Ratings)也在本周将印度本币主权债务的评级展望从“负面”上调为“稳定”。
日本:长期折磨
在亚洲,日本是一个完全不同的市场,因此很多基金投资新兴市场时,持有的是“亚洲除日本外”组合。
作为“七国集团”(Group of Seven)唯一的亚洲成员,日本是一个成熟发达的经济体。然而,货币升值是日本出口行业永远的痛,出口产品长期以来的价格压力不降反升。短短不到四年内,日本就换了四届首相。日本央行(Bank of Japan)在提高市场流动性以抵御通缩的奋战中正处于弹尽粮绝的境地。
日本市场“极度让人失望”,安智投资管理公司的严森说,“日本的吸引力不大,因为当市场再度上扬时,投资者在亚洲其它地方能找到更好的投资目标和盈利空间。”
日本股市的基准日经平均指数(Nikkei Stock Average)本年至今下跌了5%左右,股票覆盖面更广的东证股价指数(TOPIX)下跌约2.5%
“日本的内需类股票多年来一直不景气,也就是说,应该投资那些出口类股票。然而,欧元近期的疲软让日圆相对升值,削弱了不少日本国际品牌的竞争力,”严森说。
虽然泛亚洲基金一般不把日本市场包括在内,但日本仍在亚洲地区扮演重要的角色,也是通往其他市场的桥头堡。
举例而言,截止到2010年5月份,Matthews Japan Fund有3.1%的净资产是持有多元婴幼儿护理产品生产商贝亲公司(Pigeon Corp.)的股票。在日本这个出生率节节下跌的国家,选择这样一个投资对象可能看起来很奇怪,但实际情况是,贝亲公司正在大举进军中国市场。
波动性变小?
展望未来,投资者认为欧洲财政问题是亚洲经济面临的最大风险之一,但有人说,亚洲股市的任何波动同样也会带来机遇。
“如果亚洲以外国家的主权风险继续恶化,甚至出现主权债务违约,亚洲股票可能会受到影响。但我们认为,亚洲各国的处境要比其它国家好,就算股市出现波动,也给投资者提供了一个很好的长期买入机会,” Guinness Atkinson Asia的威尔(Weir)说。
“不过,我们的基本判断是,主权违约的情况不会发生。”他说道。
其他一些投资人士认为,亚洲股市近期的调整没有比其他市场更糟。
“通常,亚洲被视为一个‘高β系数’市场,也就说,亚洲股市的波动性一般要比其它市场高得多。全球股市普涨的时候,亚洲涨得更多;市场回调的时候,亚洲跌得更惨,”罗素投资公司(Russell Investments)亚太区资深投资策略师安德鲁.皮斯(Andrew Pease)在最近给客户的报告中说道。
“这次亚洲股市的下跌幅度跟全球市场差不多,这传递出一个正面信号。”皮斯说,“这表明投资者认为亚洲股市的风险要比以前小,换言之,亚洲股市未来的波动性可能也不会像以前那么大。”