标题：国联证券每日医药晨报(7月1日)

【报告类型】行业产业

【报告名称】每日医药晨报20100701

【报告机构】国联证券

【报告人】医药小组

【报告日期】20100701

【摘要】

1：紫鑫药业[12.27 5.14%]：非公开发行股票预案

公司本次非公开发行股票募集资金总额预计为100,000万元，扣除发行费用后，募集资金净额不超过98,657万元，将投资于四个人参深加工项目，本次非公开发行的定价基准日为公司第四届董事会第五次会议决议公告日，即2010 年7 月1 日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的90%，即11.29 元/股。

点评：公司此次非公开发行股票主要在通化、延吉、磐石、敦化建设四个人参生产加工基地，基本实现了对主要人参产地的覆盖，这主要是由于我国占到整个世界人参的总产量的70%--80%，吉林省占到我国总产量的50%--60%，这四个基地则是吉林省人参的主要产地。我们认为公司此次介入人参产业主要有两个方面的原因：首先由于我国人参产业企业规模小，工艺较落后，产品粗糙，传统化种植质量得不到保证，优质无公害规范化栽培技术和规范化加工技术普及应用率低，农药残留超标等问题，整体上仍处于卖原料参阶段，因此吉林省希望加快人参产业的升级，因此公司介入人参产业可以说是响应政府的号召。另外则是公司主打产品2007年由于基数较低再加上上市的影响销量出现了较大幅度的增长后，由于营销实力的局限主导产品增速迅速减缓，尽管公司尝试进行营销改革，不过从09年来看效果不太显著，因此公司希望利用吉林省得天独厚的人参资源优势[2104.52 -0.35%]及加快发展人参产业的政策契机，再加上公司通过合作开发的方式，在人参重茬栽培技术、脱农残技术、脱人参皂苷Ro 技术等相关领域取得了重大突破，因此介入人参系列产品的深加工和精加工，希望进一步扩大企业经营规模，丰富产品品种，提供新的利润增长点来提升公司核心竞争力。

从公司制药主业来说，由于正处于营销转型期，如果成功则可以解决公司发展的瓶颈，再加上新产品的陆续上市和草还丹药业的提速业绩有望出现拐点，不过也存在改革转型失败的可能，这在销售费用率的提高和应收账款的增加上已经体现风险。而从人参产业来说，由于国内企业竞争的无序和产品质量标准的不确定，因此目前暂时不给予预测和评级，建议投资者可持续关注公司的变化。