标题：底部并未明朗 下半年的修正行情值得期待

　　运行了1个多月的2841-2700点箱体终于以向下突破而告终，本周农业银行公布发行价成了大盘向下的一个推手，这个推手多少令人有点措手不及。

　　农业银行2.68元的发行价究竟是高了还是低了，多空双方依然争议不断。从价格的绝对值来看，2.68元应该说不高，A股市场还真鲜见2元多的股票。尽管现在有股票被拖进了2这个数字，但那都是些ST绩差股，农业银行还盈利着呢；从市盈率这个相对值而言，14倍市盈率发行那还是有点高了，工商银行(4.06,0.02,0.50%)、中国银行(3.40,0.01,0.29%)、建设银行(4.78,0.08,1.70%)目前股价都在8倍市盈率呢；从持股结构来看，工、中、建三大行上方都套着大量筹码，而农业银行发行后上方没有套牢筹码可谓一马平川。除非农业银行上市即破发，将所有申购者“活埋”，但这种可能性还是不大。所以农业银行的股性会比其它三大行好，这个因素不容忽视。股票讲市盈率，但不唯市盈率，炒股还图个新鲜，这也是要考虑的。

　　今年的股市走势是令人沮丧的，今年已经时间过半，但大盘跌去了27%。如果从年头到现在，投资者个人资产缩水小于27%，那就是不错的投资者了。如果您年初市值有100万，现在只有73万，那与大盘共舞了，而市值少于73万就算跑亏大势。以此为标准，去衡量所有的基金和理财产品，这是一个衡量的标准，不管他们说的多么美妙动听，数据最能说明问题。

　　大盘下跌农业银行看起来是一个推手，实际上也不能全怪农业银行，没有农业银行也会有其他题材成为压垮骆驼的最后一根稻草。股市下调完全与经济背景的变化相一致，本周美国股市再创新低，道·琼斯指数跌至9700点，这个点位正是1个多月前美国股市瞬间暴跌最低探至的位置。那天在20分钟内道·琼斯指数从10700点暴跌至9700点，如今指数又趴下至9700点，这正应了股市中的一句股谚：熊市中下影线探到哪里，未来就会跌到哪里。这就是趋势，人们无法改变的趋势，人们在趋势面前只能改变自己。

　　久盘必跌，这也是一句股谚，2481点被有效击破了，2400点成了下一个横盘整理的轴心，跌后再盘成了接下来的行情主流。面对现在这样的颓势，我们能做什么呢？首先，最重要的是保住自己的果实。在熊市中只要保住资金就意味着在未来同样的资金能买到更多的股票，没有什么比这个更重要了；其次，下周可参与新股申购。下周共发行9个股票，周二在发行巨无霸农业银行前后各有4个中小板股票发行。9个股票资金不能套用，因此，下周新股中签率会很高。在市场不景气的当下，新股申购油水虽然不大，但还是有微利可图。农业银行申购也是可以参与的，如此低价要亏也亏不到哪儿去。(应健中)

　　下半年的修正行情值得期待

　　李志林

　　本周二大盘以缩量暴跌108点的方式击穿了整理一个多月的2500点平台，并且连跌7天创出了2319点新低。在恶劣的走势面前，我仍然认为下半年修正行情值得期待。

　　上半年A股市场跌幅全球领先绝非正常。上半年中国经济增长10%以上，预计全年也将增长9%以上，为全球第一。但是沪深股市却暴跌了26.82%和31.48%，大大超出了国际股市20%跌幅的熊市标准，市值损失了4.88万亿，绝大多数投资者亏损累累，基金、社保、保资也全军覆没。相比之下，金融危机发源地、至今经济复苏困难重重的美国股市三大指数仅跌6%-7%，主权债务危机困扰下的欧洲表现最差的法国股市只跌12.88%，经济衰退已20年的日本股市跌了11%。这绝不是人家的股市跌得不够，而只能说A股作为经济晴雨表的功能被严重扭曲，下半年必然会得到一定程度的修正。

　　第5浪下跌以快速直落方式进入末段。从去年8月4日3478点-9月1日的2639点，24.3%的下跌属于第一浪；从2639点-11月24日3361点，27.4%的反弹是第二浪；从3361点-今年2月3日2890点，14%的下跌是第三浪；从2890点-4月15日3181点，10%的反弹是第4浪；从3181点-7月2日2319点，27.1%的下跌是第五浪。虽然第5浪下跌尚未结束，但是从连续的400-500亿地量看，离最终目标不会很远，有挖“万人坑”(亦或称“黄金坑”)诱空之嫌。也即我所谓的第四幅“山水画”，即连续几浪下跌后缩量构筑平台，随后再打一口V字形的“井”。这种图形虽然最令人恐惧，却是几年难得一见，是只输时间而最终能获大利的聚宝盆。

　　去年底3277点和如今2356点时机构走极端终会显露真实意图。人们一定不会忘记，去年底3277点时市场最强音就是“跨年度创新高”，大多数机构的2010年股市预测报告均称，上半年看高4200点，对最低点的预测也只是2600点。但仅仅过了半年，绝大多数当时错判的机构在2400点以下竟然又一片看空。这种从一个极端走向另一个极端的行为不能不引起人们高度警惕，即当初他们在满仓时高调唱多是为了掩护出货，而如今在轻仓时又高调唱空只是为了制造恐慌，骗取市场割肉筹码。对资本市场所有不可思议的现象，只要用“利益”两个字看便可迎刃而解。

　　对2319点的时空位置应有清醒的认识和判断。从跌幅看，相对于2007年6124点，为-62.13%；相对于去年8月3478点，为-33.32%；相对于去年底3277点，为-29.23%。从历史比较看，2006年12月20日收盘指数即为2373点，3年半股市等于白走一遭；2001年6月14日就是2245点，现若再跌70点，A股市场就倒退到10年前，而这10年中国GDP已增长了150%。从估值看，2356点时银行、地产股市盈率仅8-9倍，沪深300(2534.105,8.03,0.32%)仅12倍，大盘平均市盈率仅17倍，相当于2008年12月1800点时的水平，再跌100多点就又相当于一个抄1664点大底机会。难道中国经济比全球金融危机最高峰时还要坏？

　　7、8两个月将在2200-2500点箱体反复震荡筑底。根据我总结的A股市场“春生、夏不长”，以及二、五、八和八、五、二进退规律，2500-2800点箱体破位后股指将退守至2200-2500点箱体。7、8月份随着农行上市、银行股完成再融资，各路机构将相机逐步拣回筹码，一旦靠近2200点便是估值底、调整底、市场底、政策底的重合。当底部多次确认后便不需要任何理由，多方必将组织起强烈反攻，幅度将达500-600点的行情。那大概就是一年一度的“秋抢”行情，或谓“修复性”行情。

　　耐心等待市场积极信号的出现。此前已有产业资本增持、社保和保资增加入市比例的消息，近期又有人民币已升值0.61%、国务院部署促进企业兼并重组的利好，但是人们更应留意的是新股扩容节奏放缓、新股发行定价改革的动向。据统计，2005-2008年三年发新股284家，由于有窗口指导，平均发行市盈率为26.8倍。而最近一年发新股287家，少数机构打着市场化旗号将平均发行市盈率提高到了55.48倍，超募资金100%，即2000亿。以往任何一次单边下跌市的终结无不是从调整扩容政策开始，人们不妨拭目以待。