标题：基金上半年缩水5500亿 防守成基金投资关键词

　　行情总在绝望中诞生，也总在希望中破灭。正当机构们争相认为2500点是底部，投资者也开始摩拳擦掌准备逢低买入之际，A股市场却猝不及防地汹涌大跌，让指数进入2300点时代。每一个基民都在时刻准备逢低出击，但在一个股市动荡的时期，定定心心做好防守才是更好的选择。唯有通过防守，守住来之不易的财富，才能更好地把握未来的大机会。

　　“不要盲目投资”

　　“中国目前处在经济转型期，亮点不多，企业利润增速有压力。因此，指数大级别行情概率很小，不要盲目投资，因为很多股票的价值投资区间还没到。 ”兴业全球基金投资总监王晓明在6月25日与投资者交流时如是说。由于这是在本周大跌之前发表的观点，显得尤其可贵。

　　面对投资者询问：现在很多人都说2500点是底部，你怎么看？王晓明指出：“点位很难判断，不过我认为目前市场上的结构不合理依然存在，因此如果弱势的时间维持下去，指数下行还有空间，不过因为大盘蓝筹基本接轨，下行空间不大，结构上很多股票不一定。 ”

　　针对大盘走势，王晓明表示，最近的很多政策和2007年、2008年很像，大的趋势是中国很难走过去的老路了，2008年因为金融危机阻断了结构调整的进程，现在到了我们必须调整的阶段，否则会出现很多问题。转方式带来的影响是，经济增速趋缓，劳动力密集型企业、外向型企业的成本压力会加大。消费目前的贡献有限，在政策支持下，消费环境进一步向好。

　　他认为，目前很难说大盘是否会维持箱体震荡，如果向上，触发点是风格转换。如果向下，触发点是更多的股票（尤其是估值上没有支撑的股票）持续阴跌。由于今年以来资金面有越来越紧的趋势，所以风格转换持续的时间和力度很难判断。

　　具体到投资建议上，王晓明的观点是：不要盲目投资。如果要买基金，可稳妥一点逐步买入。

　　投资不是只攻不守

　　周二上证综指下跌108.23点，一天跌幅达到4.27%。当日基金也遭了殃，261只股票型基金平均跌幅3.74%，159只混合型基金平均跌幅3.13%。股市在跌至2500点的基础上继续惨跌，给投资者带来的心理压力远远超出跌幅本身。或许直到此刻，不少基民才深切感受到巴菲特三大投资原则的价值：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，谨记第一条和第二条。

　　　任何一位基民投资的目的都是让资产增值，但是投资的心态和操作方法对资产能否增值有着很大影响。经过近期的大跌，重新唤起了人们对2008年的记忆，也提醒着每一位投资者，投资并非时不我待、只争朝夕，时时刻刻都想着出击，一心想获取尽可能多的财富。相反，投资是稳重有胜，是步步为营，通过合理的配置，获取合理的回报。这样的心态，或许更为从容。

　　不妨来算一笔账，看看激进操作与稳健操作，孰优孰劣。

　　在下跌年份，如果在组合中增加了债券型基金比例，则可望大幅减少亏损。比如，在2008年股市熊市期间，沪深300指数全年跌幅65.73%，如果配置80%沪深300指数和20%债券，组合收益为-50.88%；而 60%沪深 300指数与 40%债券，组合收益为-35.81%；如果沪深300指数与债券比例一样，各50%，则组合收益28.27%；配置40%沪深300指数和60%债券，收益为-20.74%；如果债券比例为80%，沪深300指数为20%，收益为5.66%。

　　而跨越牛熊市的过程中，依旧是稳健者取胜。假设2008年初投资100元，全部购买沪深300指数基金，则年底只剩下34.27元。而2009年沪深300指数上涨93.45%，则账户余额为66.30元，仍然未能回本。今年上半年，沪深300指数下跌28.64%，则账户最新余额为47.31元，本金损失一半以上。如果采取60%沪深300指数加40%债券的稳健组合，2008年年底余额64.19元，2009年年底101.76元，今年6月30日余额为85.14元。本金损失仅为15%。

　　下半年如何操作，不妨从两方面分析。

　　从A股估值来看，股市仍然存在泡沫。晨星基金网分析师陈飞指出， 2010年6月底代表A股市场大盘、中盘和小盘股票的中证100、中证200和中证500指数6月底市盈率分别约为15.8倍、25.4倍、和35.8倍。大盘股的估值水平已经回归合理，中盘股的估值水平依然较高，而小盘股的估值水平明显偏高。对于估值较高的个股，投资者的长期获利空间有限。

　　从消息面来看，在人民币汇率调整， “小QFII”发行提速以及农行IPO等事件的综合影响下，股市趋势难以判断。既然趋势未明，投资者应该选择防守。先守住本金，然后再静静等候未来可能的大行情。

　　具体到基金操作中，既然目前的政策和经济环境在短期内难以孕育一个大牛市，投资宜加大债券型基金等绝对收益品种。对于股票方向基金，要选择那些选股能力强的基金，因为弱市下只能靠个股筛选来谋取胜局。

　　近期，国金证券(600109,股吧)（600109）基金研究中心总监张剑辉指出，兼具 “对个股成长性判断能力”和 “策略把握估值波动能力”的管理人，更容易在下半年的市场环境中表现出竞争力。经过筛选比较，华夏基金的王亚伟、兴业全球(340006,基金吧)基金的傅鹏博、嘉实基金的邹唯和邵健、富国基金的宋小龙、中银国际的俞岱曦、易方达基金的潘峰、南方基金的谈建强、交银施罗德基金的周炜炜、鹏华基金的黄鑫等基金经理策略选股能力表现出一定的竞争力。