标题：农行上市 饱了银行 苦了市场

　　农业银行(601288.SH)A股于7月15日挂牌上市。开盘价2.74元，较之发行价2.68元，高出0.06元，涨幅2.24%。

　　业界普遍认为，农行能否成功上市，不但考验近期市场的人气，而且有望挑战新的融资(IPO)纪录。

　　据统计，到本月月初为止，除农行外，中行“可转债 增发H股”，400亿元 60亿美元已获股东大会批准，400亿元可转债已经发行;建行“A H配股”不超750亿元，董事会已通过，计划2010年底或2011年初完成;交行“A H配股”420亿元，已获股东大会批准;工行“可转债 H股融资”，方式未定，预计在2011年完成;加之农行IPO，目前已公布希望通过资本市场融资或再融资的上市银行，如果均能顺利实施(事实上必然能够)，年内融资总和约为6000亿元。

　　今年上半年，股市、债市直接融资总额达1.18万亿元，与去年同期相比增加3372亿元，增幅逾40%。

　　2010年1~6月发行的新股中，主板有11只，中小板113只，创业板52只。新股发行共募集资金2132.28亿元。募集资金超过百亿的仅有中国一重、中国西电、华泰证券。

　　除IPO之外，还有71家上市公司选择通过增发新股的方式进行融资。其中，卧龙电器、华东数控、万向钱潮和赤天化4家公司公开发行，合计募集资金43.78亿元。其余67家公司则通过定向增发方式进行融资，增发合计募集资金503.45亿元;配股实际融资的金额545.57亿元。

　　值得一提的是，IPO的重启激活了股市直接融资，而债市方面的情况却是缓慢增长，半年实际融资金额8603.05亿元，较去年同期几乎持平。

　　有人说，农行凭发行渠道，可以强制基金参与发行。其实不是这样。在四大银行中，目前公募基金托管最多的是工行，大约190多只;其次是建行，大约有180多只;中行第三，托管100只左右;农行最少，大约只有90只左右。

　　上半年股票现货市场相对低迷，基金手上可以动用的现金并不多。

　　比如定价，农行发行价定在2.80元之下，其中不无“死磕农行”的价格博弈。

　　自去年下半年，新股发行重启以来，对于高价发行的质疑一直没有停止，农行本身，也有可能成为未来我们反思本轮新股发行制度改革的重要的样本(不但对A股，同样对H股也一样)。

　　无论发行人和保荐机构如何努力推销，“摊派发行”和“高价发行”，对二级市场和以二级市场为生的机构来说，是没有任何好处的。

　　比农行更难过的，还是股票二级市场。从资金流的流动方向而言，农行上市，大盘失血。

　　审视一下近期股票市场，仍在构筑底部的阶段。由于今年的底部，是流动性收缩、经济预期下滑以及股票供给过剩这“三重挤压”的必然结果。如果按正常的走势，指数向下，本在“预料之内”，个股低迷，也在“情理之中”。

　　《汉书》有言，“天下之患，在于土崩，不在瓦解，古今一也。”

　　什么是“土崩”，也无非就是三点;“民困而主不恤;下怨而上不知;俗已乱而政不修——此三者陈涉之所以为资也。此之谓‘土崩’!(《汉书·徐乐传》)”

　　一般而言，市场总是对的;不对的不是市场本身，而是那些市场之外的东西，尤其是在“最为复杂的一年”。我们决不能以绝对融资为最高准则，如果那样的话，市场的未来，只能无声无息地干涸。