标题：周期性行业面临估值修复性的机会
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在投资方向上，《红周刊—机构内参》建议重点关注有色板块中的中金岭南、宝钛股份、金钼股份、包钢稀土、厦门钨业等，煤炭板块中的国阳新能、西山煤电、潞安环能、大同煤业等；
风险提示：从当前业绩来看，蓝筹股估值具有显著优势，但是随着反弹行情的展开，蓝筹股价格的上涨以及下半年经济增速回落对上市公司业绩产生的不确定性影响，使得蓝筹上市公司的估值优势弱化，同时大盘出现走弱迹象，因此操作上应以轻仓为主，切忌追高。
基金下半年青睐周期性板块
从基金二季报数据情况看，2季度基金仓位快速下降。偏股型基金整体性仓位从1季度的82.8%大幅下滑至2 季度末的72.5%，接近2008年中期的水平，仅高于2008年3、4季度，表明基金博弈的特征在加强。
2季度，基金配置上追逐成长、进行防御、回避周期。2季度末，基金超配的行业主要有医药、商业、食品饮料、机械、信息技术等成长型和防御型行业，低配的行业主要有金融保险、采掘、交运、电气水、金属非金属、房地产等周期性行业。
从2季度140家主要的偏股型基金对后市和投资机会的观点看，与1季度相比，基金分歧有所加大，相对积极和相对谨慎比重都有所增加。相对积极认为估值已跌至较低水平，政策面存在松动空间；相对谨慎认为经济处在下行通道，盈利风险待释放，政策空间有限；持震荡态度认为市场将在经济放缓、估值支撑、政策松动间反复博弈。对3季度机会的判断上，基金重点看好周期性板块估值修复和消费新兴产业，对周期性行业关注度明显上升。
从目前市场的估值情况看，上半年的结构性行情分化在下半年将呈现反向运作，即过度高估值的个股会因为缺乏业绩支撑而快速回归，而过度低估的个股则会随着市场的自我修正而逐渐上涨，从而使市场重新达到一个新的估值矫正。在目前市场中，过度低估的个股，大多是周期类个股，这意味着下半年行情将主要来自于周期类股票，而这显然对大中型基金公司更有利，基金积极配置周期性行业将成为下半年我们遵循的一条投资主线。
低估低配造就周期性板块强势
周期类股票领跑本轮反弹行情，是因为今年上半年相关公司股票出现较大跌幅，但业绩尚未下滑，目前估值具有很大的吸引力。此外，周期类股票上半年被机构投资者大量减持，短期内没有继续减持动力，由于周期类股被过于低配，因此在市场反弹中，投资者存在增持的动力，这也是近期周期性板块表现强势的主要原因之一。总体看，由于周期性股票估值相对于大盘折价，未来估值修复行情将会是寻找超额收益的关键所在。
从大的经济周期和结构转型来看，目前调整时间远未到位，预计大盘指数的反弹时间和空间都有限。不过从板块来看，前期跌幅较大的周期类股仍存在反弹机会。在方向选择上，由于钢铁行业整体发展动力不足、房地产依然处于政策严管当中，因此我们建议重点关注有色和煤炭两个板块。
需求增长预期刺激有色价格反弹
前期市场对欧元区债务危机，美国经济复苏缓慢和中国房地产调控导致对基本金属需求大幅降低的预期对金属价格带来压力，但近期的经济数据显示市场可能过分悲观，宏观调控政策放松预期带动了对中国需求回升预期，进而刺激基本金属价格的反弹。一个月来有色金属出现普涨情况，涨幅均达到11%以上。在中国宏观经济政策出现明确政策出台之前，本轮金属价格强劲反弹有望维持到8月中旬，有色金属板块也成为了此轮反弹的先锋。
有色金属板块中，我们建议重点关注细分行业的龙头公司，包括中金岭南、宝钛股份、金钼股份、包钢稀土、厦门钨业等。由于经过两周的持续反弹，有色金属股票的估值修复已经基本完成，短期上涨存在压力，建议在操作时不可盲目追高，应结合大盘走势选择买点。
景气和估值优势支撑煤炭走强
8月份是煤炭公司的中报披露期，对主要煤炭公司的跟踪预测看，一些主流煤炭公司中报业绩超预期的概率较小。下半年，煤炭需求有望继续维持高位，煤炭供需总体平衡，煤炭价格难以出现大幅的波动。
库存指标可以作为把握行业景气度的一个先行指标。目前产成品库存指数下降，去库存化风险减小。7月份产成品库存指数为49.9%，比6月回落1.4%，库存指数下降显示未来去库存化和投资增长下降的风险随之减小。从产品分类来看，原材料和能源低于50%，库存下降说明动力需求上升，是经济活动活跃的表现。从以上数据可以看出，煤炭行业正处于景气阶段。
从行业估值水平上来看，目前煤炭行业市盈率与沪深300相比低于历史均值水平；绝对估值上，煤炭行业2010年动态PE为14倍左右，低于历史均值18-20倍的估值水平。在行业景气拐点尚未到来之时，板块目前的估值水平具备一定支撑。个股方面，我们从成长性角度出发，兼顾防御和进攻，建议关注国阳新能、西山煤电、潞安环能、大同煤业等。
关注股票池
证券代码 证券简称 2010年一季度基本每股收益（元） 同比增长率（%） 2010年中期净利润预告
000060 中金岭南 0.14 1300 20000万元-40000万元，增减变动86.16%-272.32%
600456 宝钛股份 0.01 -86 下降80%以上
601958 金钼股份 0.08 166.67 增长50%以上
600111 包钢稀土 0.16 262.24 大幅增长
600549 厦门钨业 0.10 2283.72 大幅增长
600348 国阳新能 0.53 47.22 -
000983 西山煤电 0.36 -6.26 -
601699 潞安环能 0.6 0 -
601001 大同煤业 0.38 -41.54 -