标题：高风险投资 多数公司不会满上限

　高风险投资渠道的拓宽是一把双刃剑，国内外的经验教训表明，保险业如果规章健全、训练有素、做足功课，那么确实可能满载而归；反之，忽视制度建设和风险防控，则可能造成新的损失，甚至导致一批保险公司破产。

　　对外经济贸易大学保险学院徐高林教授告诉记者，经过多年的投资实践和监管探索，我国也已经制定了不少行之有效的保险资金管理原则和制度。8月5日,历经3年有余、业界期盼已久的《保险资金运用管理暂行办法》（以下简称《办法》）出台。作为我国保险资金运用领域的一个纲领性文件，它对保险业及相关投资市场都将产生重大而深远的影响。

　　《办法》确认保险资金将涉足货币市场、债券市场、股票市场、私募股权市场（但非创业/风险投资）、不动产市场和衍生品市场。其中股票市场和不动产市场是典型的大众市场，涉及千家万户的普通居民。保险资金在这两个市场展现机构投资者的大家风范和社会责任是树立形象的需要、也是自身利益的需要，要通过不与民争利来营造良好的口碑。不过，“保险资金对股票市场和不动产市场这两个市场的影响显然不会像个别媒体渲染的那样大。”徐高林称。

　　因为，现在保险资金的高风险工具投资上限比例加起来已经超过50%，多数保险公司不会像刚开闸时那样满上限投资。从成熟经济体的情况来看，法规充分放权之后，中小险企一般采取有所为、有所不为的策略，大型保险公司也会有所侧重。比如美国纽约州规定股权投资的上限比例高达20%，但实际上虽然有公司满上限投资，但寿险公司通用账户的股权投资平均比例不足5%，而且这5%主要是投资于母公司、子公司等关联企业，真正投向无关企业普通股的比例只有1.5%左右。“政策放得宽、部分公司满上限运作而行业平均比例低，或许是今后的一个常态。”徐高林说。

　　徐高林还补充介绍说,《办法》第二章（资金运用形式）第一节“资金运用范围” 第16条为险企投资设置了1个下限、6个上限。其中股票及股票型基金上限20%、无担保债及非金融企业债务融资工具上限20%、不动产上限10%。“其实这3个上限比例本身在正常情况下没有什么可大惊小怪的”，如股票投资上限2007年4月以来是10%、加上基金后是20%。这次真正的变化就是把“股票加基金20%”改成了“股票加股票型基金20%”，由于在股市向好时险企持有的基金主要就是股票型基金，所以，这个改动不会带来多少实质性的变化。虽然股票10%的上限去掉了，理论上单是股票就可以投资到20%，对于单个保险公司而言，不能排除这种极端现象的出现，但对整个保险业而言，“股票投资上限翻番的解读是绝对错误的。”