保监会本月一纸《保险资金运用管理暂行办法》定下“行规”，放宽不动产等新渠道的同时，也严禁险资买入ST类股票。但与之相矛盾的是，人保、平安等保险巨头早已“潜伏”于多家ST股票股东行列内。于是乎，有舆论质疑“潜伏”之举是否违规？又是否应立即清退干净？
事实上，据本报记者了解，目前保险公司所持ST股有着复杂的“历史故事”，是在这些ST股上市之前就已持有的法人股，属于历史遗留问题，而非直接从二级市场买入。
以人保为例，其持有的四只ST类股票——ST中房、*ST三联（目前暂停上市）、*ST东碳、*ST力阳全部为人保集团各地分支机构持有的当地上市公司法人股。
其中，114.92万股ST中房为人保长春市分公司持有，在2008年1月5日解禁；111.54万股*ST三联为人保郑州分公司持有，2008年7月12日解禁；121.20万股*ST东碳为人保公司自贡市支公司持有，2008年5月25日解禁，其后有50万股在人保集团内部划入“人保投资控股有限公司（以下简称“人保投控”）”持股；36.4万股*ST力阳为人保武汉市分公司桥口支公司持有，2007年8月3日解禁。
“这些都是保监会实施保险资金集中管理以前，人保各地分支机构合规投资的公司法人股，买入时间普遍集中于2000年以前。”据知情人士透露，目前，人保集团已委托旗下的人保投控专门负责清理早年投资的ST类股票和不动产等历史遗留资产。
值得一提的是，虽然被挂上了“ST”，但当年的投资已让保险巨头获利丰厚。上述人士透露称，人保等当年基本都是按较低的原始股价格来投资的这些公司法人股，获利丰厚不说，上市之前每年派发的红利也早已超过了其投资成本。
事实上，除历史遗留问题这一因素外，其余所持ST股的险资也是有其“苦衷”。一家保险公司相关负责人称，“保险公司买入时，这些股票还未被ST，按照行业内一个不成文的规定，当所买入的股票而后变为ST类股票后，为避免一定的风险，保险公司需要在一个月内将它处理掉。当然，从另一方面来说，这本身也说明了个别保险公司选股水平之薄弱。”
原来，早在2004年10月保监会发布的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》中，就已经对保险公司严禁买入ST类股票做出过严格规定。本报记者随机采访的多家保险公司相关投资人士表示，近几年来，已经被ST的股票一直都是在公司“禁投池”体系内的。
市场所好奇的是，保险公司所持有的这部分ST类股票的法人股，该作何处理？是否如有关舆论所言，保监会责令须在本月底之前完全清退？
多位接到本报电话问询的保险资产管理公司相关负责人表示，目前尚未接到这类相关通知，监管部门也并未明确给出清理的具体时间表。“事实上，我们一直都在择机清理这些历史遗留下来的ST类股票，但也有一些个别难题，比如有些股权还处于质押冻结的状态，暂时还无法对其进行清退处理。”
险资不得买入ST股的"禁投令"下达后，险企原先持有的ST股该如何处置成为市场关注的一大焦点。昨日，保监会相关人士披露，保险公司已持有的ST股票必须清仓。
所谓的"禁投令"，是指8月6日保监会发布的《保险资金运用管理暂行办法》（以下简称"新规"）中，在保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用，不得买入被交易所实行"特别处理"、"警示存在终止上市风险的特别处理"的股票。
新规发布后引发市场一连串疑问，为此本报昨日独家报道了《险企禁投ST股存两大悬疑》，提出"禁投令"对险企已投ST股或所投股票变身为ST股如何处置、是否会采取"一刀切"政策等问题并未进行充分的解释。
而这些令市场和险企都大惑不解的悬疑昨日得到了保监会的回应。
针对悬疑之一"险企已持有的ST股票如何处置"，保监会资金运用监管部制度处相关负责人态度非常明确，表示将"一刀切"，即险企必须清仓所持有的ST股票。而针对"险企所投股票变身为ST股该如何处置"，上述人士同时指出，保险资金投资遵循的最大原则就是稳健原则，追求的是安全的价值投资，但由于市场变化所投股票的确有可能变身成ST股。"对于此类股票，我们希望保险公司择机卖出，但没有硬性规定。"该人士表示。
按此回应，一部分持有ST股票的险企难逃"割肉"离场命运。可查资料显示，今年一季度末，中国人保仍名列*ST东碳的前十大流通股股东中。如果中国人保所持有*ST东碳的股票在二季度没有清仓，新规实施日（8月31日）将是清仓大限。
值得注意的是，今年二季度*ST东碳股价走势并不乐观，并曾在四五月间出现连续跌停超过10次，中国人保二季度清仓将加大损失。
"既然没有硬性规定，保险公司就可以长期持有。"对于保监会上面的表态，一位保险分析师这样表示。"尽管ST股票退市风险增大，但不意味着股价一定会出现严重下挫，保险公司作为专业的金融机构，在'择机卖出'的宽松政策下，应该会把握自己清仓获利的机会。"
相比"择机卖出"的宽松政策，保监会对于所投股票被ST后的态度较为坚决，严禁再次加仓。
和其他保险公司相比，中国人民保险集团系（以下简称人保系）资金的投资风格充满了矛盾。
一方面，投资非常稳健，很多股票的持有时间能长达两年。它的一大持股特点是非常青睐周期类股票，即使面对去年以来就热炒的新经济类股票，也没有转向，投资风格看起来中规中矩。
另一方面，激进、敢冒风险又是人保系投资的另一特点。从数据上可以看到，和明星基金经理王亚伟一样，人保系资金也豪赌ST股，而这是其他险资很少涉猎的部分。
ST股往往能上演乌鸦变凤凰的故事。不过，人保系投资ST类股票的实际回报率并不高。根据《投资者报》数据研究部测算，其重仓的4只ST股，仅仅获得微利。
持股长期化
和保费规模处于同一梯队的中国人寿、中国平安相比，人保系在二级市场上的投资力度明显偏小。
人保系资金包括中国人民人寿保险股份有限公司、中国人民健康保险股份有限公司、中国人民财产保险股份有限公司以及中国人民保险集团股份有限公司所投入二级市场的资金。
数据显示，截至2005年年末，险资直接入市第一年，人保系只重仓了两只股票。而同年，中国人寿出现在64只股票的十大流通股股东中，中国平安也持有了13只股票。
翌年，中国人保集团重仓的股票增加到9只股票。中国人寿、中国平安重仓的股票已经猛升至140只、97只股票。
即使到了今年一季度末，中国人保集团也仅出现在36只股票的流通股股东中。
如果从资金投入上来看的话，权益类资产规模相对上千亿的保费规模也是九牛一毛。以持仓市值来说，2005年，仅有730万元，到今年一季度末，市值仅增加到了40亿元。
近几年来，很多保险公司开始迷上了波段操作，但是人保系可以说是长期投资的典范，很多股票甚至能拿到一两年。
例如沈阳化工，到今年一季度,持仓时间达到一年多。大众公用，从2007年二季度持有直到2009年年末，持仓时间为将近两年；工大首创，从2007年二季度到今年一季度持股不变，持仓的时间为两年。
总体来说，人保系持仓股票的回报率相对稳定，以人保资产为例，其2009业务口径投资收益率4%，低于全行业6.4%的平均收益率。
今年5月份，中国人保集团董事长、总裁吴焰在接受记者采访时就曾表示：人保在权益类投资的比例并不大，更多在固定收益类的投资当中。人保的投资策略是一定要尽可能地做到固定收益的配置能够对权益类投资风险波动有所覆盖和抵消。
青睐周期股
去年以来，新兴产业股票成为市场的大热门，中国人寿、平安等很多保险公司也紧跟潮流，大量配置新兴产业的股票，而人保系的投资风格却比较保守。
2009年，从人保系重仓的股票来看，仅配置了工大首创、同方股份、科力远三只信息技术行业的股票。而中国人寿有13只新兴产业类的股票，中国平安配置此类股票的数量至少达到了6只。
同样是去年大放异彩的医药类股票，人保系资金仅配置了华神集团和紫鑫药业两只股票。
相反，机械设备、化工股、采掘业是人保系重点关注的股票。今年一季度末，采掘业和机械设备市值占总资产的比例就达到了19%，可以说是占据绝对优势。从持仓数量上来看，两个行业持有的公司数量达到了15只，占持股量的50%。