标题：基金收益难再上演翻番好戏 明年还选偏股型基金

　益民基金研究部总经理、

　　益民创新优势基金经理张涛

　　股票方向基金已经连续两年平均净值增长翻番，2008年基金收益能否再现辉煌，基金投资者应该如何调整基金投资组合？对此两位嘉宾建议投资者降低明年基金预期收益，理性调整基金投资组合。

　　降低明年收益预期

　　主持人：今天的主题是2008年基金收益能否再现辉煌，两位觉得明年基金的收益能有多少？

　　张涛：从整体情况来看，明年市场可能呈现震荡上行的走势，很难再出现今年这样单边上升的势头。我个人认为明年可能会出现前抑后扬的走势，到下半年中国经济高增长的态势将得以明确，上市公司的业绩还会出现上涨，所以明年下半年证券市场会有比较好的表现。但是市场整体会震荡，不会出现单边上扬。板块轮动是值得基金经理或者投资者深入研究的问题。

　　中国经济增长有三大支柱：出口、投资和消费。尽管外国投行研究报告比较悲观，认为明年中国出口增幅要比今年下降一半，但我认为没有那么悲观，即使有所下降也不会下降那么大幅度。对于明年一些国家支持的政府项目投资，我个人还是比较看好。如果出口下降程度不大的话调控可能会压缩投资，但如果真的出现出口大幅下降，我认为政府会加大投资。另外，我认为中国人的消费理念和国外有很大不同，如果老百姓对未来经济和收入预期偏负面，中国人不会增加消费。这方面我跟其他基金经理观点不同，我认为中国内需不足以支持经济快速增长。

　　投资者对于基金明年的收益要保持清醒的认识。我认为去年到今年上半年，基金辉煌的业绩实际是对前期熊市报复性上涨的结果，未来很难保证持续的高收益。从国外发展情况来看，我觉得每年收益率在10%到20%就是非常好的情况了。投资者希望明年像今年这样翻番，甚至好的基金净值增长两倍的可能性很小。我认为明年基金的表现会产生分化，可能有些基金会保持很高的收益，有些基金收益率会偏低，甚至部分基金出现负收益，但是整体看获得合理的收益还是值得预期的。

　　张剑辉：明年市场会存在结构性的机会，把握机会的能力将影响到基金的收益，因此基金之间收益分化也会比较明显。

　　回顾最近几年基金收益的情况，我们可以看到基金收益和所投资的股票市场收益情况息息相关，实际上近几年大部分基金是跑赢业绩比较基准的。同时，无论基金净值调整幅度还是其波动性，都是优于市场整体情况的。基金是中长线的投资品种，因此更多要靠长期得到体现。大家也要对自己承受风险的能力进行分析，和长期投资的风险做好匹配，做到长期持有，这才是投资基金的出发点。

　　个人风险承受能力并没有一个明显的标准。我们在做投资之前，肯定要对财务状况，包括资金未来使用的方向进行分析。如果用于退休以后的保障，资金投资周期可以放长；如果资金半年或者几个月就要使用，就要注意短期收益。所以风险承受能力并不是一刀切，而要根据自己的状况判定资金的使用期限，在投资上做好安排。