标题：基金经理就巨亏向持有人致歉(1)

　综合业绩说明不难探究到基金巨亏的三大诱因：一是市场判断失误；二是选股失误；三是宏观环境影响

　　虽然基金半年报披露完毕已过一周，且不少基金经理在半年报中诚恳致歉，但面对惨不忍睹的成绩单，面对基金管理费的增长，基民怨气仍未消除。好买基金研究中心分析师刘朝阳在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，与基民4400亿元的巨亏相比，基金经理的致歉确实微不足道，但其检讨可透视出基金上半年亏损的三大原因；另外，尽管管理费在弱市有增无减令人抱怨，但就此斩断基金利益链可能会引发更大的投资风险。

　　致歉态度不一

　　基金巨亏三大诱因

　　天相统计数据显示，全部基金本期利润为-4397.5亿元，仅次于2008年上半年，为历史第二大半年度亏损额。仅仅半年时间，基金持有人遭遇巨亏的沉重打击。偏股类基金当仁不让地成为了“亏损大户”，可对比的333只偏股型基金平均亏损9.48亿元，除嘉实主题精选盈利5.18亿元，其余全部亏损。

　　《证券日报》基金周刊记者观察发现，在亏损的基金行列中，规模较大的基金亏损金额也较大。不过，这些高额亏损的大规模基金，其净值增长率未必垫底。

　　另据观察，基金经理对业绩亏损的态度分化明显，但综合其报告期业绩说明不难探究到基金巨亏的三大诱因：一是市场判断失误；二是选股失误；三是宏观环境影响。

　　广发聚丰2010年半年报显示，该基金份额为354.5亿份，基金份额净值为0.6082元， 净值增长率为-25.14%，业绩比较基准收益率为-20.27%，上半年净亏损72.48亿元。数据发布后，其基金经理易阳方在第一时间承认公司在时间判断上出现了重大失误，导致了在资产配置调整和结构调整两方面没有做到有提前量，因而在回避系统性风险方面应对较为被动；在结构调整方面由于基金规模偏大等原因也显得非常困难导致进度较慢。

　　作为国内基金公司中少数出面认错的基金公司，广发聚丰的投资失误也代表了在除去受宏观环境影响外，基金公司自身出现的调整问题。

　　与之相反，另外一基金半年报的解释则令基民啼笑皆非。国联安红利管理资产净值不过5400多万元，亏损额则达3701.07万元，该基金上半年净值增长率为-29.95%，远远低于业绩比较基准收益率（-22.77%）。在报告期内基金投资策略和运作分析中，该基金披露：“本基金一季度遵循资产泡沫和经济复苏这两条主线，重仓配置了金融地产以及人民币升值主题相关的行业和个股，尽管实体经济的表现符合我们的预期，但市场对宏观调控的担忧压倒了基本面的好转，本基金所持股票损失较大；在二季度，本基金预见基本面可能出现的不确定因素，在仓位上较为保守，在结构上严格控制了主题类股票的参与幅度，市场下跌过程中受损较小。综合看，本基金由于一季度损失较大，上半年业绩表现不佳。”这种不痛不痒的业绩说明，令基民再度失望。《证券日报》基金周刊记者通过对比该基金近三个季度重仓股走势发现，“选错股”是其亏损的重要原因。国联安红利2009年底重仓持有的前10只股票，在今年一季度中集体跑输大盘，股价平均下跌10.04%，与同期大盘5.13%的跌幅相比相差近一倍；2010年一季度重仓的10只股票，在二季度中又有7只跑输大盘，平均收益率同样落后大盘；2010年二季度重仓的10只股票，在7月份以来又有6只跑输大盘，尽管这期间投资收益不反映在半年报中，但足见其选股能力值得重新审视。

　　态度不决定业绩

　　31只股基三季度业绩仍垫底