标题：兴业证券IPO：“老鼠仓”事件涉嫌信息披露违规

兴业证券股份有限公司的首发申请早在今年6月25日，就已通过中国证监会的审核，目前正处于待上市阶段。兴业证券发行前总股本为193700万

股，拟发行26300万股，占发行后总股本220000万股的11.96%。公开发行募集到的资金，公司拟用于增加证券营业网点、扩大投资银行业务规模、

开展直接投资和展融资融券等业务。就在兴业证券成功过会(IPO)前,兴业证券信息技术部副总经理肖俊光因涉嫌老鼠仓而被撤职，但公司却没有及时对此事进

行披露。同时，曾经涉嫌犯罪被拘留的刘虹携成功集团成为兴业证券的大股东，欲凭借兴业证券上市获取暴利。另外，兴业证券还存在盈利水平剧烈波动、行业地位

不突出的风险。

兴业证券未及时披露内部员工老鼠仓事件？

公司信息技术部副总追随公司自营账户同步买卖7只个股，涉嫌“老鼠仓”，公司未及时予以披露。

涉嫌老鼠仓员工复制兴业证券自营账户操作

《投资快报》表示，早在今年4月份，就有自称兴业证券内部员工的知情人士爆料，公司信息技术部副总经理肖俊光涉嫌老鼠仓操作。

举报人对该媒体称，其在协助执业人员行为准则执行情况检查工作中发现肖俊光的问题。通过举报人提供的交割单明细可以看出，肖俊光借他人名义进行的股票交易行为与兴业证券自营账户的情况完全一致。

该交割单明细显示，在2007年9月13日至28日，被操作的个股共7只，依次为三友化工(600409)、湖北宜化

(000422)、天宸股份(600620)、太钢不锈(000825)、中集集团

(000039)、宝钢股份(600019)、如意集团(000626)，单笔最大买入、卖出金额分别为528万元、645.8万元。

欲掩盖老鼠仓事件未遂？

在举报信曝光后不久，兴业证券就涉嫌老鼠仓事件发布公开声明。公开声明称，经调查公司员工肖俊光违反了相关法规的规定，用其家属名义开立股票账户进行交易，情况属实，确实为其个人违规进行股票交易行为。

在此所指的家属正是肖俊光配偶郑葵花。同时，兴业证券也公布了初步的处罚结果，肖俊光撤销行政职务，暂停其工作。

然而，值得注意的是，对于该员工涉嫌老鼠仓的事情，该份声明中只字未提。兴业证券没有及时对老鼠仓事件进行披露，而是在舆论压力之下才作出回应。《投资快报》称，兴业证券这种行为违背了信息披露的公开性与公平性。

成功集团欲借兴业证券上市获10倍暴利

曾经涉嫌犯罪被拘留的刘虹携成功集团成公司大股东。另外，兴业证券员工人均年薪高达36.23万元。

成功集团投资收益或超10倍

兴业证券的股东多达124家，近7年来股东持股变动高达57家，最引人注意的是湖南成功控股集团，其位列第8大股东，持有6760万

股、占总股本3.49%。成功集团由刘虹掌控，曾入主岳阳恒立和酒鬼酒等上市公司，被指控从岳阳恒立抽走资金1亿多元，从酒鬼酒抽逃4.2亿元。2006

年，酒鬼酒法人股被拍卖后，因涉嫌虚假出资罪和抽逃上市公司资金罪被拘留的刘虹恢复自由，但也暂时淡出资本市场。

兴业证券的上市或成为成功集团及刘虹重返资本市场的一个跳板。从招股书可知，1998年11月成功集团以每股1.5元受让4000万

股。2007年3月成功集团亦以每股1.5元认购1200万股，持股数达5200万股。2008年6月兴业证券向全体股东每10股派送红股3股，成功集团

持股上升为6760万股。

《21世纪经济报道》表示，兴业证券若顺利上市，成功集团及刘虹的投资收益高达10倍以上。

员工平均年薪骤增超36万

兴业证券官方网站显示，2009年兴业证券员工薪酬总额高达8.41亿元，相比2008年的3.98亿元大增111%，增幅之大在业内名列前茅。公司在册员工2321人，员工人均年薪竟然高达36.23万元。

就是在国内证券行业最高景气度的2007年，兴业证券的职工薪酬总额仅为8.26亿元，比2009年度的还低0.15亿元。

2009年兴业证券实现净利润11.46亿元，2007年的净利润为21.06亿元。这也就是说，2009年兴业证券业绩虽然较2008年出现恢复性增长，但距离2007年景气度的最高点还是有很大差距，可是职工薪酬总额却已超过了2007年的水平。

兴业证券:盈利水平存剧烈波动风险？

公司去年经纪业务为营业利润贡献比例超70%，但佣金费率却有可能持续降低。

佣金费率将持续下降？

兴业证券最主要的收入及利润来源是经纪业务。

从招股书可知，2007年、2008年及2009年，公司经纪业务贡献的营业收入分别为231,949.83万元、

134,977.91万元和185,787.64万元，占公司营业收入的比例分别为48.54%、101.00%和60.22%；公司经纪业务贡献的营业

利润分别为158,044.81万元、87,891.29万元和119,174.73万元，占公司营业利润的比例分别为46.84%、207.13%和

72.40%。

经纪业务主要依靠交易佣金，近年来证券市场经纪业务佣金费率持续下滑，兴业证券的佣金费率也出现逐年下降的趋势。

招股书表示，随着未来证券市场经纪业务竞争加剧，可能造成本公司佣金费率水平进一步下降，从而导致公司经纪业务收入下滑。

盈利水平或大幅波动

国家已放宽了证券公司在住所地辖区和全国设立证券营业部的条件，并鼓励在没有证券营业网点或仅有1家证券营业网点的县级行政区新设证券营业部。证券公司开设营业部条件的放宽在短期内可能引起佣金费率的进一步下调，从而给公司的经纪业务带来不利影响。

此外，因网上交易成本低，近年来多数证券公司加快拓展网上交易业务。招股书显示，2007年、2008年及2009年，兴业证券网上交

易占交易总量的比例分别为69%、79%及85%，呈逐年递增趋势。网上交易业务的发展，对传统的以证券营业部为载体的经纪业务产生了较大的冲击，将可能

导致公司收取的佣金费率更大幅度的降低。

招股书称，公司将可能面临因证券经纪业务收入下滑而导致盈利水平大幅度波动的风险。

兴业证券:行业地位并不突出？

公司的证券经纪业务仅位列行业第19位，还面临着市场竞争加剧的风险。

主要业务排名落后

从兴业证券的招股书来看，公司在行业中的地位似乎并不突出。

在证券经纪业务方面，根据中国证券业协会公布的2009年度证券公司股票基金交易总金额排名，兴业证券仅位列第19名，其股票基金交易总金额为13,555.02亿元。排名第一为银河证券，其股票基金交易总金额为57,047.45亿元。

这也就是说，兴业证券的证券经纪业务与银河证券相差3倍多，经纪业务的差距是比较明显的。

在投资银行业务方面，根据中国证券业协会公布的2009年度证券公司股票主承销金额排名和股票主承销家数排名，兴业证券仅仅分别位居第

29名和第25名，其股票主承销金额为17.92亿元，而排名第一的中信证券为864.9亿元；公司股票主承销家数为3家，而排名第一的国信证券为21

家。

从以上数据可知，兴业证券的投资银行业务与排名靠前证券公司的差距更大。

面临市场竞争加剧的风险

证券行业正处于由分散经营、低水平竞争向集中化的演变阶段，在竞争中兴业证券若不提升实力，将处于不进则退的地步。而商业银行、保险公司和其他非银行金融机构也向证券公司的传统业务领域比如证券承销等进行渗透，也与兴业证券等券商形成激烈竞争。

同时，随着我国证券行业逐步开放，部分外国证券公司已经通过合资、收购等方式在国内设立合资公司。合资证券公司凭借其外资股东所具备的雄厚资金实力等优势，将在与兴业证券等券商的竞争中处于相对有利的地位。

兴业证券在招股书中明确表示，公司面临国内行业竞争加剧的风险。