标题：关注年底收盘 要股票还是要钞票？

　　收盘作业是一句股市中的行话，每天下午3点交易结束，大家都要做做收盘作业，将一天的操作盘点一下，将一天的数据清算完毕。只有做好收盘作业，才能保证明天的交易能正常进行。

 

　　当下的中国股市正在做2007年的“收盘作业”，从这些收盘作业看，面临着以下几个变量：

 

　　首先是人民币升值速度加快。每到美国财长保尔森踏上中国的领土，人民币升值的速度就加快，这次依然如此，人民币兑美元一再创出新高，要预测
2008年人民币兑美元的趋势要比预测股市简单得多，到2008年年底，目前的汇率再打个九折当不在话下，人民币兑美元汇率“奔六”不需要多少时间了。这
对中国股市的影响是很深远的，这也是布局2008年时应该考虑的最重要的基本面因素。

 

　　其次是加息压力依旧。尽管今年已经加了5次息，但负利率状况比年初时更明显了。本周公布的CPI指标创出11年来的新高，达到6.9%，而去年
同期的一年期存款的投资回报只有2.016%，将近4.9个百分点的负利率，这意味着2008年依然处于加息周期中，最近央行行长表示正在研究是否加息就
是一个重要的信号。与物价的涨幅相比，要解决现在的负利率问题，利率还有不少上升的空间。但与美元利率不断下调的趋势相比，走在上升通道中的人民币正面临
两难选择，如果人民币兑美元利率倒挂，外资进入的力度和速度将更为猛烈，这对2008年的股市又意味着什么呢？

 

　　再次，权重股的归位与股指期货的即将推出使上证指数正在寻找它的着陆点。年末的调整行情实际上是权重股的调整行情，到目前为止，占上证指数四分之一权重的中国石油还
很难说已经找到了合理的定位，30元的价位还需面临考验。今年年底的股市收盘作业在相当大的程度上是中国石油以及由中国石油拉动的权重股寻求着陆点，只有
中国石油这个庞然大物企稳了，股市才说得上稳定了。此外，已经将人们胃口吊得足足的股指期货还是千呼万唤不出来，看来年内出台无望，这也给2008年的市
场留下了诸多悬念。

 

　　还有10个交易日，2007年的股票交易将圆满结束，目前市场正在做收盘作业，投资者也应该打扫战场，做做自己的收盘作业。总结过去是为了明年
赢取更大的利润，调整自己的操作策略，人民币继续升值、CPI数据继续走高、市场走在加息的通道上、股指已站在5000点位置上，这样一系列新的市场背景
都给2008年的股票操作带来了新的问题。厉兵秣马、备齐粮草，做好自己的收盘作业，才能在新的一年中重新布局，谋取更大的收益。

 

　　要股票还是要钞票？

 

　　陆水旗（阿琪）

 

　　当前的行情，有人认为6000点之上是头部，也有人认为5000点下方已经是底部，两者在分歧之中形成对峙。因此，任凭诸多利空打压，行情跌得“脉脉含情”，当然，也涨得绵绵无力。这种迷茫性行情使不少投资者在实际操作上面对“要股票还是要钞票”难以抉择。

 

　　要股票还是要钞票？有人从行情涨跌趋势上来拿捏，但行情趋势永远处在动态变化中；有人从投资策略上去决断，但任何时候不同的投资策略有N种；有
人从公司业绩价值上去决策，但市场的估值标准也会变化的。那还不如从市场主力行为上去判断，因为它们只能在“要股票还是要钞票”之间二选一。

 

　　有人认为市场主力是那些盘中驻扎的机构或“庄家”，其实它们只是“小角色”，股市中真正的大主力是谁？股改后毫无疑问是上市公司的控股股东。因此，控股股东到底“要股票还是要钞票”，对我们的投资决策无疑具有重要的参考作用。

 

　　中国船舶是前两年牛市中的大明星，前身是沪东重机，它为什么能成为牛市里的大明星，当然是得益于以定向增发方式来吸收合并它的控股股东整体上
市，从而揭开了央企整体上市行情的序幕。这种方式本质上是控股股东以资产来换取下属上市公司的股票，近期，央企整体上市的模式出现了新的变化，中钢集团旗
下两家上市公司中钢天源和ST
吉炭均发布公告称：中钢集团整体上市不会借壳此两公司，将通过IPO方式上市。无独有偶，各类信息显示，目前已有十多家拥有上市子公司或孙公司的大型央企
都表示将通过IPO方式实现整体上市。虽然这些大型央企上市后会对上市子公司或孙公司以回购、换股的方式予以整合，但直接通过IPO的方式上市的模式本质
上是以资产换钞票。

 

　　虽然以上两种模式都能实现整体上市，但方式的不同透露出控股股东“敛财”路径的不同——在牛市行情酣畅淋漓的时候，就以资产换股票；当牛市行情
形成调整趋势，市场屡次出现增发被“破发”且新股发行定价过高的时候，就直接通过IPO形式以资产换钞票。这种随市场变化而变化的“敛财模式”也只有大型
央企行得通，因为相对于“等审批等得太阳落山”的其他类型公司，大型央企无论是定向增发还是IPO，走的都是“绿色通道”。

 

　　虽然普通投资者的投资周期是“天”，机构投资者的投资周期是“月”，控股股东的投资周期是“年”，各自的投资周期存在明显的差异，但股市中的各
个主体熙熙攘攘皆为利而来，股市中的大主力是控股股东，而大型央企的控股股东无疑又是市场中的“超级主力”，它们的行为模式已经从要股票演变为要钞票，这
对我们制定中、长期的战略决策或许有些启发。（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）

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