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虽然上证综指日线级别的调整已经到位,由于担忧近期央行再次加息,国际大宗商品应声而下,本周五A股、H股指数继续调整,技术性反弹迟迟不能出现,反映出A股市场疲弱的一面。而随着多部委打击内幕交易的深化,必然导致一些前期被热捧个股的分化,不排除部分股票出现大幅下跌,对此大家要有一定的思想准备。
中小股票的行情已持续超过一年,截至11月25日,中小板指数、创业板指数的动态市盈率51.23倍、76.31倍,估值水平已经高高在上。从总市值看,截至11月26日,中小板个股最大的是洋河股份(002304),总市值达到1194亿元,列所有A股总市值第31位。中小板个股中,总市值超过200亿元的还有19家;150亿元~200亿元的有18家;100亿元~150亿元的有43家。创业板中,乐普医疗(300003)、神州泰岳(300002)的总市值为264亿元、205亿元,总市值在100亿元~200亿元的有12家,50亿元~100亿元的有25家。由于中小股票持续攀升,蓝筹股持续低迷,目前A股市场的估值体系出现结构性混乱。
洋河股份1194亿元的总市值,已经超过宝钢股份(600019)的1124亿元,万科A(000002)的904亿元,逼近江西铜业(600362)的1211亿元。海普瑞(002399)、海康威视(002415)、科伦药业(002422)、美邦服饰(002269)的总市值为574亿元、483亿元、376亿元、369亿元,中国船舶(600150)、中国一重(601106)、宁波银行(002142)、大同煤业(601001)的总市值为405亿元、388亿元、359亿元、367亿元。而中化国际(600500)、云铝股份(000807)、中铁二局(600528)的总市值只有162亿元、138亿元、133亿元,而海格通信(002465)、广田股份(002482)、亿利能源(600277)的总市值都在135亿元~145亿元之间。
笔者也看好新兴战略产业、大消费等中小股票,但上述统计数据显示,目前蓝筹股与中小股票的内在价值出现严重扭曲。虽然中小股票还可能继续惯性上涨,但缺乏流动性的上涨,其本身就有不小的风险。
回想年初,管理层也曾考虑退出,但随着对希腊主权债务扩散的担忧,以及国内一些经济数据的回落,收紧的政策随后出现了摆动。从短周期看,年内再加一次息的可能性很大。若此,必然导致A股市场重心继续下移。但鉴于国际金融、经济的复杂性,笔者认为,管理层在稳定收紧、适度放松之间的摆动频率会较快。这轮货币政策收紧估计要延续到明年3月或4月,上证综指在此期间很难有好的表现,A股将呈现箱体震荡整理走势,个股也将出现结构性上涨或下跌。