标题：慢牛是明年行情主基调

　２０１０年深沪股市涨幅差过预期，目前仍在全球主要股市中垫底。２０１１年股市将何去何从呢？在长江证券２０１１年巡回投资策略报告会上，专家唱多Ａ股，认为明年将是震荡向上的行情，慢牛起舞的概率较大。

　　明年市场将震荡向上

　　虽然全球股市今年多数飘红，沪综指年内却是逆市下跌逾１３％。对宏观调控的担忧明显是制约大盘上行的主因。

　　国家统计局上周公布１１月ＣＰＩ和ＰＰＩ同比分别上涨５．１％和６．１％，均超出市场预期。央行宣布，从１２月２０日起，上调存款准备金率０．５个百分点，这是年内第六次上调。长江证券策略分析师徐传豹认为，前期股市的下跌已反映类似利空消息，短期市场向上的可能性较大。

　　“ＣＰＩ和ＰＰＩ的超预期增速，显示中国经济出现过热迹象。”长江证券资产管理总部分析师雷泽认为，央行收缩货币的政策意图，是希望在经济增长中不出现恶性通胀。据他预测，ＣＰＩ升势有望在明年一季度逐步稳定，在二季度从高位回落，全年维持在３．５％以内。

　　“明年可期待慢牛起舞行情。”长江证券高级投资顾问赵佑启认为，经济增速即将见底，企业盈利可能回升，Ａ股明年趋势为震荡向上。

　　景顺长城能源基建基金今年业绩增长在同业中领跑，其基金经理余广认为今年的股市表现并未反映经济的增长。看涨Ａ股的理由是，“明年上市公司盈利水平有望增长两成，当前Ａ股估值在全球属于较低水平。”

　　余广称，“未来两年，中国股市应能反映经济增长的基本面。”

　　应防范哪些风险因素

　　实际上，机构一度对第四季度行情格外看多，但是，诸如通胀加剧等因素，令沪综指突然掉头向下。

　　“自从１１月１２日转折点出现以来，市场尚未出现买入信号。”赵佑启认为，短期宏观面难以预测，投资者宜以右侧交易为主，在市场出现明显的空头信号时，应清仓离场。

　　由于１１月份通胀数据超出预期，２０１１年会不会翻版２００８年的熊市走势呢？多数专家认为这一格局出现的概率极小。不过，一些风险因素不可不防。

　　“明年宜关注通胀高企和房市调控两大风险因素。”余广认为，通胀持续可能引发行政调控，最终侵蚀企业利润。而房市调控的风险不仅来自于泡沫本身，也可能与调控政策的风险有关。

　　在引发股市暴跌的风险之中，长江期货高级研究员杨小强认为欧债危机和高通胀因素的影响大不同。欧债危机将导致大宗商品期市和股市同时下跌，做空是唯一对策。如果是通胀引发股市暴跌，则商品期货市场可能延迟半年多后才见顶。像２００７年１０月沪综指已见顶，而期市则在次年６月才见顶。

　　看淡指数做好个股

　　今年Ａ股市场是明显的分化行情，以新兴产业股票为主的中小板走出大牛市行情，而强周期股票居多的大盘蓝筹则表现较差。雷泽认为，这一格局可能延续。

　　“２０１１年股市热点，仍将是结构性和主题投资为主。”雷泽预测市场热点将围绕“十二五规划”的相关领域展开，周期性股票则难有较大的表现机会。

　　余广认为，明年的货币政策将是从适度宽松回归稳健，未来可能进入加息周期。按照这一宏观逻辑，他建议明年关注四大政策引发的投资机遇，包括消费升级、区域经济、结构调整和民生保障主题。在战略性新兴产业配置上，重点关注节能环保、生物医药和信息产业。

　　虽然沪综指今年表现较差，但是，以中小板股票为主的中小市值股票较为强势，两市逾６成股票的点位已超过去年的高位３４７８点。这一格局还将出现吗？徐传豹认为，明年仍将是看淡指数，深耕个股的一年。

　　“现在的问题是，好的股票不便宜，便宜的股票又不好。”徐传豹建议，投资者可等待好股票回调到合理价位，再重新布局，重点仍是关注消费升级概念。

　　部分基金分析认为

　　大盘将呈箱体震荡

　　深圳特区报讯（记者 王欣）上有政策压力，下有估值支撑，这使得一部分基金的判断是：明年市场行情可能呈现箱体震荡的格局。

　　信诚基金首席投资官黄小坚认为，明年市场的走势更加受制于宏观政策的不确定性，很难出现大行情或大熊市，仍将保持箱体震荡格局。信达澳银基金宏观策略部总经理昌志华也认为，经济仍在进一步回升过程中，ＰＭＩ购进价格指数高达７３．５，比上月上升３．６，显示物价压力仍然很大，不排除政府采取进一步措施的可能。从估值上看，目前市场估值也已回落到１４．４９倍附近，显示市场下跌空间有限。

　　不论宏观政策方向如何，新兴产业、消费板块是当前机构一致看好的投资热点。黄小坚认为，有两个投资方向值得关注。一是符合国家“调结构”、“消费升级”政策的相关行业和公司。目前消费和战略新兴产业有估值泡沫的迹象，可能会面临调整。二是盈利确定增长的优质公司，如非金属建材、工程机械等盈利存在超预期的行业。昌志华则建议，仍可重点关注稳定增长行业及“十二五规划”的受益行业，包括医药、食品饮料、商贸零售、品牌服装、旅游酒店等。