标题：总编看市：“总编看市”这一年

　　这是今年最后一周，也是这一年的最后一篇“总编看市”。回顾一下，我要向这个专栏的读者报告，我对市场的估计有偏乐观的一面，我以为今年A股市场会达到3500点，但是，我错了。

　　最大的问题出在对第二季度宏观经济运行的判断上。是的，当时的经济出现了回调，无论是总量增长放缓还是出口增速下滑，都是带给市场担忧的因素。但是，我无法知晓，政府对房地产市场所持的态度和采取的“治理”措施是那么的厉害，以至于市场的反应是不到3个月的时间里下跌35%。

　　我相信大多数市场中的人士会和我一样不知道房地产市场里面到底发生了什么，也无法知道政府到底是出于什么心态来做出它自己的判断和做出政策选择的理由。这就是中国的政府和它的治理。

　　对公众来说，没有人有把握自己掌握了事实和真实的数据。最令人哭笑不得的是，很多投资者甚至自己动手调研，但这些一手的数据和亲眼目睹的事实，却因为与政府掌握的情况不同从而放大了对政府决策做出揣度的距离。失望是可想而知的。

　　现实的情况是，同样从危机走出的欧美股市，道琼斯已经来到了11500点，是过去12个月的新高，全年涨幅11%，而我们这里却是下跌了8%（此数据都是到上周四）。但这一年中，中国经济仍然保持了全球领先增长的势头，股市与经济成长的反差到底说明了什么？

　　经济成长不真实？有可能。对未来没有信心，也有可能。政府不希望看到股市成长？或者，融资与套现者对市场做出了极大的打压？都有可能。

　　也许这就是投资的实质，在说不清中去谋求收益，在不确定性中把握确定。

　　虽说我在大盘点位上的判断有失准的地方。但是，我还是挺自豪本报力主的投资理念在我们的“投资者50”股票表现中得到了支持。这50只股票的综合指数表现今年是上涨12%（截至12月22日），同期上证综指下跌12%，这个指数自2008年5月设立以来累计涨幅53%，而同期上证综指下跌23%。（见图1）

　　由于本报的“投资者50”的长期表现既稳定，又有超越大盘的成绩，我就更坚定了长期持股、减少操作的投资理念。因为，这个股票池中，有的股票上涨幅度惊人，有的股票也录得了跌幅。但是，谁又能保证自己持有的股票全都盈利，而每做一次买入或卖出的决定又都恰逢其时呢？

　　“投资者50”股票代表着我们对上市公司的最基本要求，这些要求被满足就构成了公司股票的内在价值，时间长了，这些价值自然会透过它们的价格被市场认识和接受。

　　在一年即将结束的时候，我再花一点时间向我们的读者介绍一下我们的理念，这些理念贯穿了我们办这张报纸的各个环节，既包括选择性地报道上市公司，包括对他们进行估值，也包括对持有他们股票的机构和投资者的评估。

　　我们对一家公众公司进行评价的标准非常简单，用一句通俗的话说就是“会赚钱的老大爱分红”。

　　会赚钱，就是过去三年时间拥有一个连续的盈利纪录。这个要求看起来不高，但是用它一量，会有三分之二的上市公司被刷去。也许有投资者会争辩说，买股票买的是公司的未来，过去三年的盈利并不足以证明这家公司的内在价值。但是，在我们看来，我们不是在挑选最好的那一家公司，我们是在挑选一群好的公司；同时，我们更愿意相信过去会赚钱、又保持连续赚钱纪录的公司更让我们确信他们的经营能力。

　　老大，这当然不是指“黑老大”，而是指那些通过市场竞争获取足够市场份额从而确立自己市场地位的领头公司。他们的销售额非常大，在我们看来就是客户或者消费者投给他们的货币选票足够多。老大不只是一个名份，更是用户和消费者帮助我们判断公司的最佳指引。

　　爱分红。在以前面两个标准依次选择后，我们会再按照公司的分红率情况排名筛选，直到最终确认50家公司。分红率在当前国内上市公司中间比例本身不高，实行现金分红的公司又属少数。但幸运的是，我们还足够找到50家公司。

　　其实三个标准表明了三个问题，连续盈利能力代表了公司自身的素质，销售份额代表着市场承认的程度，而分红则代表了一家公司的道德——它是不是把为股东赚钱作为使命看待。

　　我们用我们的办法在不确定的市场中寻找确定，我们自认为效果相当不错。我们把这个方法推荐给你——我们的读者，并希望与你交流心得。有关更多“投资者50公司”的内容你还可以从我们的网站上找到。当然，我们还有更多的，“最佳产品公司”、“隐形冠军公司”等等。

　　在新一年中，我们会在自己认定的方向中做得更多，请持续关注我们。