道琼斯旗下的《巴伦周刊》近日发表文章，称巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司股票价格已被高估，泡沫严重。同时文章还担心由于巴菲特和荣格两位掌门人已是高龄，公司未来业绩增长缺乏保证。文章一出，风云变色，短短几日，伯希克尔股价从最高点每股１５万美元下跌至最低１３．３万美元。
伯克希尔：黄金还是黄铜
自８月１日以来，沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦（Ｂｅｒｋｓｈｉｒｅ
Ｈａｔｈａｗａｙ）（ＢＲＫ）一度暴涨至１４３０００美元，最近更一度达到１５１，６５０美元，上涨３０％。伯克希尔目前在股市中的市值为２２００亿美元，排全美第六位，仅落后于ＥｘｘｏｎＭｏｂｉｌ（ＸＯＭ）、通用电器（ＧＥ）、微软（ＭＳＦＴ）、ＡＴ＆Ｔ（Ｔ）以及宝洁（ＰＧ），甚至排在了诸如Ｊｏｈｎｓｏｎ
ａｎｄ
Ｊｏｈｎｓｏｎ（ＪＮＪ）以及Ｇｏｏｇｌｅ（ＧＯＯＧ）之前。
伯克希尔的强势反映了该公司目前的基本处境，它成功地躲避了贷款及信用问题所可能带来的数以亿计的财政损失，而如花旗（Ｃ）、ＵＢＳ（ＵＢＳ）以及美林（ＭＥＲ）都没能躲过这一劫难。当这些公司被迫增加资本的时候，伯克希尔令人艳羡地仍有３９０亿美元现金在手。
然而，《巴伦周刊》认为，华尔街对于来自奥马哈的伯克希尔的热情可能有些过高。它的股票目前价格过高，并非其真实价值。伯克希尔到底值多少？以各种价值评估为依据，《巴伦周刊》的评估是，伯克希尔大约每股价值１３００００美元，比它目前的市值低大约１０％。
瑞士信贷的Ｃｈａｒｌｅｓ
Ｇａｔｅｓ是华尔街几个专门研究伯克希尔的分析家之一，他对伯克希尔的市值估价甚至更为保守。他认为伯克希尔１２个月的价格目标为１２５０００美元，此评估尚算中肯。"我们对此股的价值已经进行充分考虑。"他在上个月的一份客户说明中写道。
Ｅｄｗａｒｄ
Ｊｏｎｅｓ的分析家Ｔｏｍ
Ｋｅｒｓｔｉｎｇ最近中断了他对伯克希尔的评估，将他所持有的伯克希尔股票从"建议购买"改为"建议持有"。《巴伦周刊》认为，在一些金融机构中，包括那些正处于低谷期的大公司，如美国国际集团（ＡＩＧ），富国银行（ＷＦＣ）和美国运通（ＡＸＰ），也许还蕴含着更大的价值。
最近几年，《巴伦周刊》一直看好伯克希尔，即使在投资者们对巴菲特的能力给予很少肯定甚至没有信心的时候。２００３年８月，当伯克希尔只有其目前一半价格的时候，《巴伦周刊》曾经刊登封面文章《沃伦·巴菲特再显点金术》。
但现在明显他们的观点改变了。《巴伦周刊》认为，虽然巴菲特具有无可匹敌的投资潜能，也不能就此对伯克希尔抱有盲目乐观的态度。根据其账面价值及收益而赋予伯克希尔的高价值，很有可能成为"纸上富贵"，用不了一年，股价或许就会下跌。因此，尽管伯克希尔长期以来经营绩效明显，但并非在任何时候伯克希尔都是好的投资选择。
未来的关键：钱多看如何花
１９９８年，借公司以２２０亿美元收购通用再保险公司的东风，伯克希尔一度突破８００００美元／股。自从巴菲特１９６５年接管该公司后，伯克希尔的股价已经上涨了７０００倍。
巴菲特拒绝分割Ａ股，伯克希尔的Ｂ股发行于１９９６年，其时价值４７６０美元每股，大约相当于每股Ａ股的１／３０。该公司不支付任何红利，也不购买股票。巴菲特上周对ＦＯＸ商业台的记者Ｌｉｚ
Ｃｌａｍａｎ说，伯克希尔未来的关键在于如何统筹运用不断增加的资本。巴菲特能力出众，众所公认，因为伯克希尔每年可以赚到１００亿美元。当被问及他一直在购买什么资产时，巴菲特说："你或许不知道如何选择，但我知道如何拒绝一个不好的项目。"巴菲特有更多自己的打算，上周，巴菲特出现在圣弗朗西斯科一个为民主党总统候选人希拉里·克林顿捐款的集会上。
华尔街在等待巴菲特的下一个投资举动。今年，巴菲特还没有任何有重大意义的交易，然而，他把大量的钱投入股票市场，为伯克希尔投入了１１０亿美元。曾有传言说巴菲特考虑投资紧缺资本的全美金融（ＣＦＣ）、ＭＢＩＡ（ＭＢＩ）以及Ｂｅａｒ
Ｓｔｅａｒｎｓ（ＢＳＣ），但此传言最终未被证实。巴菲特显示出他一贯的耐性，也许在等待他所说的"大象"。
对于巴菲特来说，他可能很难捕捉到下一头"大象"。尽管他看上去非常和蔼可亲，但在谈判中，他却是一个难缠的对手，这使得那些上市公司难以在谈判中达到目的，因为那些公司董事会有责任为它的股东争取到最合理的卖出价格。
巴菲特的收购目标在最近几年已逐渐倾向于私人公司。在其价值７７０亿美元的权益组合中，伯克希尔已通过美国运通８０亿美元的股份，以及在富国银行（Ｗｅｌｌｓ
Ｆａｒｇｏ）拥有差不多大小的股权来显露显示其财政实力。伯克希尔还拥有ＵＳ
Ｂａｎｃｏｒｐ（ＵＳＢ）２０亿美元的股权以及Ｍｏｏｄｙ评估机构（ＭＣＯ）１８亿美元的股权。很难说巴菲特想拥有什么样的生意，但是很明显，能够吸引他的是Ｍａｒｓｈ
＆
ＭｃＣｌｅｎｎａｎ（ＭＭＣ），目前这家处于困境中的保险经纪公司尚拥有１３０亿美元的市值，是其２００４年最高峰时的一半。
伯克希尔过于复杂，因此很难为公众了解，而巴菲特除了每年５月在伯克希尔的年度会议上露一下面以外，很少跟他的投资者们沟通公司情况，伯克希尔的季度报告１０－Ｑ并不会提供更多关于非保险单元的细节。对于华尔街的分析家们来说，研究伯克希尔缺乏足够的素材。
困难：衡量伯克希尔的实价
伯克希尔经常被看作是巴菲特的投资工具，在过去的十年中，它已经卷入了几十个重大事件中。保险业仍然是伯克希尔的中心业务，其最好的分支是快速增长的Ｇｅｉｃｏ，后者是目前全美第三大汽车保险公司。伯克希尔同时还经营着由富有才干的Ａｊｉｔ
Ｊａｉｎ所管理的专业保险公司，后者为重大灾难提供保险，如地震和飓风。
伯克希尔最大的非保险业务是中美能源，该公司在爱荷华州拥有西北太平洋和不列颠两家电力企业。此外，它还控制着肖氏企业（地毯业）、本杰明·摩尔（涂料业）、国际乳制品皇后、ＮｅｔＪｅｔｓ（私人喷气式飞机）以及Ｓｅｅ糖果，此外，伯克希尔去年还投入４０亿美元拥有了以色列金属切割工具制造商Ｉｓｃａｒ８０％的股份。
衡量伯克希尔的真实价值--即如何计算从其商业中流失的现金的价值是很困难的。巴菲特拒绝透露他对该价值的评估，同时也很少对股票价格进行评论。上一次从他嘴里说出点有价值的东西还是在２００６年的７月，当时他决定捐出伯克希尔价值４４０亿美元的８５％股权给比尔及梅琳达·盖茨基金会等数家慈善机构。当时的股价为９万美元左右。巴菲特写道，伯克希尔是夯实基金会基础的"理想手段"，随着时间的推移，其股价的增长将是"牢靠的"。巴菲特目前所拥有的２８％的股权总价值大约在６００亿美元左右。
新闻背景
伯克希尔·哈撒韦
伯克希尔·哈撒韦（Ｂｅｒｋｓｈｉｒｅ
Ｈａｔｈａｗａｙ）公司是一家主营保险业务，在其他许多领域也有商业活动的公司。其中最重要的业务是以直接的保险金和再保险金额为基础财产及灾害保险。伯克希尔·哈撒韦公司设有许多分公司，其中包括ＧＥＩＣＯ公司，是美国第六大汽车保险公司；Ｇｅｎｅｒａｌ
Ｒｅ公司，是世界上最大的四家再保险公司之一。
１９９６年收购的全资子公司ＧＥＩＣＯ是美国最大的直销保险商，也是美国第六大私人乘用汽车保险公司和美国第十大财产／伤亡保险公司，拥有４７０多万投保人和７３０万辆投保汽车。１９９８年７月，国际王后奶品公司（Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ
Ｄａｉｒｙ ＱｕｅｅｎＩｎｃ．）成为集团的全资子公司。该公司在美国、加拿大和其他国家运营着６０００家特许商店，经营特色汉堡、热狗、各种牛奶甜点和饮料等。（高坡
编译）