标题：“吞下”路桥建设中交股份游回A股

　　备受投资者关注的中国交通建设（行情,资讯,评论）股份有限公司（1800.HK，下称“中交股份”）回归A股方案终于出炉。

　　昨天，停牌长达4个多月的路桥建设（600263）（600263.SH）发布公告称，母公司中交股份拟在首次公开发行A股的同时，以换股吸收合并方式合并路桥建设，实现中交股份A股在上交所上市，路桥建设将退市并注销法人资格，中交股份成为存续公司。

　　更让众多投资者和股吧网友“赞”的是，此次换股方案十分周全，无疑为股东利益上“保险”。

　　受消息影响，路桥建设昨天复牌即“一字”涨停，以13.16元/股收盘；中交股份在港交所以6.80元/股收盘，上涨3.03%。

　　换股价、折现价溢价明显，股东权益很“保险”

　　中交股份本次合计发行不超过35亿股A股，首次公开发行A股分为两个部分：一部分向社会公众投资者公开发行募集现金；另一部分用于换股吸收合并路桥建设。本次换股吸收合并前，中交股份直接及间接合计持有路桥建设61.40%的股份，为路桥建设的控股股东。

　　翻看公司预案公告，路桥建设公众投资者可将所持路桥建设股份按14.53元/股的换股价格转换为等值的中交股份首发的A股股份。这一定价以公告前二十个交易日的均价11.81元/股为基准，考虑到股票价格的波动风险并对参与换股的路桥建设股东进行风险补偿，给予路桥建设参与换股的股东23.03%的溢价确定。由于中交股份IPO发行价格需通过询价确定，因此该换股比例目前尚无法确定。

　　按路桥建设停牌前的股价计算，14.53元/股的换股价格较其停牌前1日、前5日、前20日、前30日、前120日和前250日的收盘价溢价幅度均在20%以上，其中较前20日交易均价溢价达23.03%，并且高于收盘前52周盘中最高价13.66元/股（经除息调整）。

　　在换股价格设计合理的基础上，周全的现金选择权方案更是为股东利益打上“保险”。据预案介绍，路桥建设的公众投资者可以将其持有的股票全部或部分行使现金选择权，现金选择权提供方将向行使现金选择权的路桥建设投资者按12.31元/股的价格支付现金对价并受让相应股份。

　　市场人士表示，这一价格已反映了较高的估值水平，与停牌前一段时间路桥建设的历史股价相比，均有一定幅度的溢价，给予投资者的保护较为充分。

　　选择换股还是卖股，股民很犹豫

　　“14.53元/股的价格确实不低，但是按照复牌第一天的表现，很有可能涨过这个价格。万一超过了，该等待换股还是直接卖掉路桥建设的股票？”昨天，看着复牌涨停的股票，不少投资者有点纠结。

　　不过，业内人士分析认为，表面上看，14.53元/股的换股价格比昨天的涨停价13.16元/股仅高出10.4%，如果路桥建设涨幅超过这一幅度，投资者也可以考虑卖掉路桥建设股票。但是如果卖掉股票后，投资者将失去转换中交股份首发A股股票的机会，将分享不到股票上市后二级市场的获利机会。按照中交股份的资产和经营情况来看，发行上市后的上涨应该是大概率事件。

　　合并完成后，中交股份将拥有H股和A股两个资本运作平台，按照目前A股市场的发行惯例来看，新股上市后交易价格较发行价格普遍存在一定溢价。据统计，在2009年新股发行体制改革后，上海证券交易所发行募资超过50亿元的公司上市首日最高价及交易均价较发行价的平均涨幅分别为23.37%和15.61%。

　　不过，机构与游资的预期似乎分歧较大。根据昨天的公开交易信息显示，卖出榜前五名均为机构专用席位，卖出约3.44亿元；买入榜前五名则清一色为游资，其中有三家杭州营业部上榜，中山证券杭州杨公堤营业部、湘财证券杭州教工路营业部、招商证券（600999）杭州文三路营业部分别买入约1551.5万元、1476.4万元、1165.4万元。