标题：上投摩根全球新兴市场基金：最大亮点在非洲

　　回顾2010年的全球市场，新兴市场是不能回避的最大话题，尤其是亚洲的新兴市场更是其中的耀眼明星。随着时间跨越至2011年，投资者是否还能从新兴市场中掘到金？对此，第一财经日报《财商》记者专访了海外市场的资深投资人士——上投摩根全球新兴市场基金拟任基金经理王邦祺。

　　上半年或现回调

　　《财商》：2010年以来亚洲许多市场上涨了很多，2011年这一趋势还将继续吗？

　　王邦祺：亚洲市场在金融危机之后的这两年的确已经累积了不小的涨幅，这一趋势从今年开始不见得会一直持续。我们目前的基本看法是，亚洲市场在第一季度甚至到第二季度，可能会暂时落后于发达国家市场。主要原因在于前一段时间涨得太多，还有就是亚洲一些国家面临的通货膨胀已经开始影响股市的估值。这些国家在年初时可能继续采取一些控制通胀的手段，这必然会对海外资金造成一定影响，股市不可避免会出现一定程度的回调。

　　总体而言，上半年很可能是一个震荡的局面，下半年开始会出现反转。在我们看来，亚洲地区的经济成长速度相对发达国家要快，而且全球的通货膨胀很难走到完全失控的地步，一旦通胀的担忧逐渐消退之后，股市就会回暖，因此整体而言2011年全年新兴市场国家的表现依然会十分抢眼。

　　《财商》：目前许多新兴市场国家都展开了一轮应对热钱流入的战斗，这对2011年的亚洲新兴市场意味着什么？

　　王邦祺：把热钱挡在外面是好事，这让真正愿意进行长期投资的投资者有机会买进便宜的股票。尤其是从3~5年这样相对较长的时间来看，在前两年连续大幅上涨的情况之下，如果这些市场在2011年上半年出现回调的话，对于投资者来说反而是很好的买入机会。

　　《财商》：不少国外的市场人士认为，新兴市场已经处于“高处不胜寒”的状态，你对这一点怎么看？

　　王邦祺：从上涨幅度看，有些地区市场的确有调整的可能。

　　印尼市场在未来将经历一段调整期似乎已成为必然，但我们认为调整幅度可能不会很大。而且至少要等到4~5月的雨季过后，降雨量大概是多少确定下来，看印尼今年的食品和软性商品的生产量能达到多少，才能知道通货膨胀是否能够稳定下来，毕竟发展相对落后的一些国家受食品价格波动的影响还是比较大的。

　　泰国股市2009年落后于其他市场，2010年才开始出现阶段性的大幅上涨。即使这样，泰国市场现在看上去仍然很便宜。

　　相比之下，我们觉得韩国和我国台湾地区市场在未来3~6个月的表现将明显好于亚洲其他市场。原因在于这两个市场将会受到欧美企业资本支出回升这一因素的影响。另外，印度的软件外包行业也将受惠于这样一个趋势。此外，欧洲的新兴市场和非洲市场这两年来的涨幅也非常有限。

　　全年最大亮点在非洲

　　《财商》：2011年，哪一个市场可能给我们带来意外的惊喜？

　　王邦祺：在亚洲，我们最看好的是台湾地区，因为最近的20年里，台湾地区市场一直呈现出资金向外净流出的状态，但是从2010年开始，资金开始向台湾回流。事实上，在《海峡两岸经济合作框架协议》（ECFA）协定签署之后，出现了利好台湾市场的效应。所以我们认为，2011年台湾市场的表现很有可能比较抢眼。

　　非洲的摩洛哥是我们在全球范围内最看好的市场。其实摩洛哥是一个很小的市场，这个市场的优势在于它的经济循环周期与全球其他所有的国家都不一样。如果投资人认为未来粮食价格会持续上涨的话，那么买摩洛哥就对了。它是全世界最大的磷酸盐（一种化肥原料）产地，只要肥料的需求存在，那么整个摩洛哥市场充裕的流动性会让所有股票都涨上去。即使磷酸盐的价格大跌也不用担心，因为这些磷酸盐的合约都是长期合约，只要流动性没问题整个市场的风险可能就不大。

　　今年整个新兴市场最大的亮点应该是在非洲。非洲市场的基本面会持续转好，在过去两年，非洲市场的上涨幅度是相对较低的，但是这些国家的GDP增速却是在全球前列，成长速度相当惊人。

　　巴西在过去一年里由于受到总统选举不确定性的影响，大幅落后于拉丁美洲市场。在新总统选举出来之后，投资者对政策会有一个比较稳定的预期，接下来的一年里巴西市场会有明显改善。

　　东欧国家市场我们也比较看好。受到欧洲债务危机的拖累，匈牙利市场的整个估值已经非常低，虽然也可能出现赖账的风险，但很多股票只有5~6倍的市盈率，2~3倍市盈率的股票也大量存在。匈牙利虽然正在接受IMF的援助，但有一些企业仍然是整个东欧最赚钱的公司。我们觉得这刚好提供了一个买入的机会。

　　《财商》：各个市场今年分别会有什么投资热点？

　　王邦祺：在亚洲国家中，被人们遗忘很久的电信股很可能会开始发力。主要原因是智能手机的应用会令消费者的通信费用大幅增加，但这个趋势没有充分反映到电信类公司的估值中来。随着3G手机的热卖，新兴市场的电信类股票反应可能会特别剧烈，这一点尤其值得关注。

　　另外，今年比较看好的就是能源板块。原油这两年一直处于一个调整期，未来原油的价格还有上升空间。目前，许多与能源有关的股票都不算贵。我们比较看好巴西和印度的能源股。这两个国家的能源公司都发现了新的开采资源，这一方面可以加以关注。

　　还有就是包括电力和交通运输在内的公用事业板块。这是一个传统的防御性产业，但因为一些公司最大规模的设备投资高峰期已过，未来的盈利可能会有所增加。

　　长期而言，消费行业是新兴市场国家经济成长的最主要动力，消费这个板块是一定要看的。今年消费板块将会跟市场的整体水平差不多，上半年可能并不会那么好，但这并不是一个长期的趋势。

　　《财商》：除了机会之外，风险是否也同时存在？

　　王邦祺：我还是比较看好未来5年新兴市场的发展，因为美国量化宽松的政策使得流动性仍然充裕，整个新兴市场也还处在高速成长期，大趋势肯定还是继续向上，但不排除一定风险存在的可能性。风险因素包括美国的量化宽松政策戛然而止、德国退出欧元区和中国的通胀失控，这几件事情中的任何一件发生，都很有可能造成长期牛市的结束，但这都是一些小概率事件，只要这些极端的风险不出现，对未来的市场还是比较看好。