标题：量化基金：水土不服还是“量化”错位

量化基金通过把基金管理人的投资理念、选股思路等模型或数量化，一方面避免了基金经理的情绪和主观决策的干扰；另一方面，借助程序化的计算机模型，也能够跟踪和发现大量人力不及的投资机会。量化基金由于执行特殊的投资策略，与传统开放式基金相比，呈现出不同的风险收益特征、投资操作风格，其投资业绩也被市场广泛关注。本报告拟对国内业已成立的量化基金进行研究分析。

　　一、业绩饱受诟病 传奇只是传说

　　量化基金在海外已具相当规模，其业绩表现也非常优秀。美国量化投资创始人之一詹姆斯•西蒙斯管理的大奖章基金，自1989年到2006年的年均收益率达到38.5%，这一收益率水平远超巴菲特20%的年均收益率，成为国际数量化投资的传奇，并曾支撑国内量化基金兴起并一度火热。而国内量化基金的业绩，却远没有那么光鲜亮丽。

　　我们重点考察2010年之前成立的量化基金的历史业绩。剔除指数基金——富国沪深300后，共计6只考察对象，分别为光大保德信核心、上投摩根阿尔法、嘉实量化阿尔法、中海量化策略、华商动态阿尔法、长盛量化红利策略。分别考察这6只基金的成立以来收益、近三年收益、近一年收益等指标，发现除华商动态阿尔法表现较好外，其他基金的表现都很一般，部分基金业绩处于同类基金末端，而且风险和波动偏高，如光大保德信核心、上投摩根阿尔法、嘉实量化阿尔法。所谓的传奇收益在中国只是一种传说。