标题：基金仓位略有回升 维持策略分化格局

　　（1） 在连续两周的杀跌之后，市场做空动能有所舒缓。一方面，随着央行减少公开市场操作，以及逆回购促使资金回流，显示偏紧货币政策短期放缓；另一方面，中美会 谈新的进展为2011年经济提升信心；受此影响本周股指温和反弹，指数收复2700点。风格上，大盘蓝筹风格领先，而中小盘整体仍落后，反弹有限。行业板 块上，工业、基建等行业涨幅领先，消费、新兴等成长行业也明显上涨，食品、农林、纺织等行业位于后列。交易量来看，资金面紧张趋势仍存，市场交易量能持续 萎缩。从基金操作来看，本周基金以稳定持仓为主，平均仓位略有回升，少数基金在大跌过后进行了较为显著的补仓。

　　（2） 1月27日仓位测算数据显示，以股票为主要投资方向的主动型基金仓位略有回升。可比主动股票基金加权平均仓位为86.23%，相比前周回升0.7%；偏股 混合型基金加权平均仓位为81.99%，相比前周回升0.36%；配置混合型基金加权平均仓位72.88%，相比前周下降0.54%。测算期间沪深300 指数反弹2.78%，因此有一定的被动增持效应；但扣除被动仓位变化后，仅股票型基金略有主动增持（图表2）。

　　（3） 非股票投资方向的其他类型基金本周仓位回补较为明显，尤其是少量投资股票的偏债类基金。其中，保本基金加权平均仓位31.77%，相比前周继续下降 0.43%；偏债混合型基金加权平均仓位23.37%，相比前周回升2.35%；债券型基金加权平均股票仓位11.48%，较前周大幅回升 3.25%。（图表2）。

　　（4） 从不同规模划分来看，大规模和中规模基金平均仓位相差不大。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位84.34%，相比前周回升0.48%。中型 基金加权平均仓位84.29%，相比前周回升0.48%。小型基金加权平均仓位81.88%，相比前周回升0.45%。（图表3）。

　　（5） 本周市场杀跌气氛明显缓和，基金减仓力度也大为放缓。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，83只基金主动减仓幅度超过2%，占全部测算基金的16%；其中 21只基金主动减仓超过5%。另一方面，仓位小幅回补的基金数量上升明显，110只基金主动增仓超2%，占测算基金的21%，其中30只基金主动增仓幅度 超过5%。

　　（6） 本周基金仓位水平分布显示，重仓基金（仓位>85%）数量回升较多，占比46.03%，相比前周增加5%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占 比20.89%，相比前周下降5%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为13.93%，基本保持不变；仓位较轻或轻仓基金占比19.15%，占比 基本不变。

　　（7） 本周基金2010年四季报披露完毕。从季报披露的基金仓位来看，12月30日测算仓位与实际仓位有小幅误差（图表4）。其中股票型、偏股混合型基金平均仓 位测算误差小于1%；配置混合型基金测算误差为2.08%。仓位水平较低的保本型、偏债混合型、债券型基金测算误差较大，最高达到3.57%。

　　（8） 本周基金策略分化基本保持前周格局。重仓基金的仓位被动上升较多，普遍保持在85%以上的高仓位，此类基金占到测算总数的接近一半；而继续减仓的基金则多 为仓位水平并不特别高，且前周主动减持明显的基金。从目前仓位分布来看，对后市持谨慎乐观态度的基金仍占多数，少部分基金公司明显看空市场；前者如市场中 主流的大型公司华夏、南方、嘉实、大成、广发等，旗下偏股基金平均仓位均高于或接近重仓；后者如国投瑞银、泰达宏利、招商等旗下部分偏股基金，仓位降至 70%或更低水平。