标题：大摩下调阿里巴巴股票评级至持股观望

导语：摩根士丹利今天发表投资报告，将阿里巴巴B2B公司的股票评级从“增持”(Overweight)下调为“持股观望”(equal-weight)。

以下为报告概要：

阿里巴巴B2B公司迄今为止已经清理了约2300名涉嫌欺诈的“中国供应商”客户。据我们估计，这些客户约占其“中国供应商”客户总量的2%，约占总收入的约1%。阿里巴巴B2B公司预计财务影响很小，而历史上也没有与这种清理相关的财务声明可考。据该公司介绍，约有100名销售人员(约占其销售人员总数的2%)对于帮助问题客户绕过阿里巴巴B2B公司的认证措施并建立欺诈账户负有直接责任。买家平均每起索赔的价值不足1200美元。假设每名欺诈供应商参与了2至3次交易，如果索赔要求属实，那么总索赔额度大约在600万至800万美元之间，约占阿里巴巴B2B公司盈利总额的3%至4%。

尽管高级管理人员均未参与欺诈交易，但CEO卫哲和COO李旭晖仍然主动承担责任并引咎辞职。而2000年加盟阿里巴巴集团、现任淘宝网CEO的陆兆禧则会兼任阿里巴巴B2B公司CEO，代替卫哲。值得注意的是：1)陆兆禧曾在阿里巴巴B2B公司担任过多个领导职位，并于2000至2004年间管理过华南地区的销售业务；2)在2008年加盟淘宝网前，他领导的团队创建了支付宝。

尽管调查仍在持续，但阿里巴巴B2B公司将会强化新客户的认证，这可能会降低其客户净增量。我们相信，该公司将采取正确的措施来应对这些问题。然而，我们仍然选择继续观望，直到形势进一步明朗。