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“我的理想是复制巴菲特理念，坚持价值投资，不做泡沫”
理财一周报记者/夏珖玘
近日，上海宝银投资咨询有限公司董事长崔军再举并购大旗，成功收购陕西创赢投资理财有限公司的50% 此前，崔军在资本市场的几次“大动作”备受市场关注。2008年6月，崔军在对赛马实业（600449）的实地调研中，逆势大举“杀入”，最终在熊市中受益颇丰。值得一提的是，当时宝银投资代表部分流通股股东向赛马实业董事会提出四点要求，包括在上海成立赛马实业投资部，由宝银投资董事长崔军任赛马公司副总经理，兼任投资部总经理，以及赛马实业出资不超过5000万元给赛马实业投资部，由崔军负责二级市场和一级市场的证券投资等。
另外，崔军曾在基金银丰上大举出击，买入大量的基金银丰后，和其他机构持有人召开持有人大会，要求基金银丰封转开。
1992年，崔军以5万元起家进入资本市场，不过在1994年亏了一半。因为5万元中不少是借的钱，当时借钱的人要求崔军还钱，这些经历让崔军在后来的交易中非常讨厌借款交易。接下来几年虽然大盘见好，但是因为没有资金，崔军只能看书慢慢研究。1996年，崔军靠6000元重新起家，到2000年做到100万元。2001年，崔军来到上海，开始往私募方向发展。
3月1日，理财一周报记者在崔军的办公室对其进行了采访。在采访中，记者发现崔军是沃伦·巴菲特的崇拜者，交谈中，崔军多次提到巴菲特。
借封转开盈利200%
理财一周报：您在基金银丰上的操作被媒体广为报道，当时您怎么会选择基金银丰？
崔军：基金银丰是我们2007年4月份进入的，我遵循巴菲特的理念，当时基金银丰是五折交易，交易的价格只有净资产的50%，那50%涨到100%就一倍了。我们觉得这是一个套利的机会，所以就买了很多基金银丰。它的协议里面有一条就是只要10%的基金持有人在持有人大会上同意，就可以封转开。
理财一周报：当时只有基金银丰有这个条款吗？
崔军：对，只有基金银丰，当时很多封闭基金都到期了，但是基金银丰没有到期，这个条款可能是为了募集资金，那我们只要召集10%的持有人开持有人大会，它们就要封转开。
理财一周报：你们在基金银丰上的收益怎么样？
崔军：当时我们盈利了200%。我们并没有赎回，在推动它封转开以后，证监会给它很大的压力，维护投资者权益，不过最后它们采取的方法就是折价，当时它们一年四次分红，四个季度都分红，基本上我们买基金的钱都通过分红分回来了，而且基金还在我们手上。当时正好是牛市，行情比较好，手里的基金也涨上去了，后来我就在二级市场卖掉了，最后加起来盈利200%。
理财一周报：当时召集持有人大会，除了你们还有其他人吗？
崔军：我们当时和QFII联系了，QFII手中有不少基金银丰，还有一些大份额的持有人，我们都去开会，要求封转开，但是基金银丰不同意，他们说可以帮我们取消溢价。这就是用巴菲特无风险套利的方法。
赛马实业验证价值投资的威力
理财一周报：赛马实业也是您经手的成功案例之一，当时怎么会选择这个股票？
崔军：赛马实业可以从2006年说起。当时铜价暴涨，我们在四五块买了云南铜业（000878），在6元左右买了江西铜业（600362）。当时铜价从1000美元/吨涨到了8000美元/吨，我们研究了江西铜业的生产成本是12000元/吨，铜涨到8000美元/吨，这不就是暴利吗？江西铜业当时因股改停牌，在股改出来以后，一个礼拜一下涨到18元，我们赚了2倍，此外云南铜业也涨得非常高。
做完这个我们又观察锌，锌价也从800美元/吨涨到5000美元/吨，我就去买驰宏锌锗（600497），因为驰宏锌锗全部是自产锌，不靠进口，当时自产锌的成本大概是7000-8000元/吨，那它的业绩一定会非常好，后来它的业绩从8毛钱跳到5块钱，我们在30多元买的，当时基金在出货，后来最低跌到29元左右，我们坚持不卖，最后也涨了7倍（复权后）。
这个时候正好是“5·30”暴跌，我们就观察还有什么商品没有涨价，后来我们找到了水泥，水泥那几年一直在跌，最低的时候赛马实业的水泥跌到198元/吨，基本没什么利润了。我们就到赛马实业去调研，当时我们发现宁夏在修三条铁路，修铁路意味着3年之内肯定要水泥，后来我们找董秘调研，董秘告诉我们水泥卖到320元/吨，我们还是不放心，又到厂门口去问，问下来是398元/吨，和董秘有差别。接下来我们又发现门口排队买水泥，排队排了4-5公里，还有司机跟我们说，水泥一天一个价，听完后我们更有信心了。而且这个股票盘子很小，大股东只有35%的股权，那我们拿到50%就可以控股了。当时我们就一直在买，从12块开始买。
理财一周报：您在赛马实业上收益怎么样？
崔军：我当时的考虑是买到50%进董事会，如果赛马实业股价跌下来就继续买，后来股价到28元就不动了，但是大盘已经到6000点了，之后到5000点，已经是2008年1月份了，当时赛马实业到了25元，但是大盘在下跌，我们就觉得有点不对头，因为这个时候赛马实业的市盈率也有50多倍了，我就减掉70%的仓位，但是我们也不敢全部出来。后来暴跌了，又跌到十几元，我们就继续买入。
到金融危机时，和我们一起去调研的另一个私募在当时顶不住了，因为他年纪已经60多岁了，他说，“雷曼都破产了我要逃命了。”他就把股票全都抛了，当时我们还不知道他已经抛了，我还在买，跌到8元左右时我们也没钱，就不动了。不过我们依然看好它的业绩，因为当时赛马实业的水泥卖到460元/吨，既然水泥涨价了，业绩更好了就没必要卖出。后来“国九条”出台，那个私募又冲进去了，我们在30元的时候出掉了，这就是价值投资的威力。赛马实业的每股收益从0.5元跳到1.8元，我就要找这种业绩高速增长的股票。
理财一周报：您当时怎么想到要进董事会的？
崔军：我们想进董事会让赛马实业在上海建立投资部，让赛马实业可以多赚点钱。当时他们的董事长也比较慌，他们说我们是产业资本，后来用7个亿搞水泥生产线，这个时候我们就想进去也没有意义了，水泥生产线四五年就报废，就不值钱了，我们要有现金流的公司，钱能够生钱，所以就出来了。
理财一周报：当时您股东大会提出的条件都实现了吗？
崔军：后来我们出来了也就没有后续了，当时赛马实业增发了7个亿，我们想让赛马实业把这7个亿资金搞别的东西，但是它全部搞水泥生产线了。当时公募那里也有一些股份，公募基金那里也怕，他们不敢参与这个事情，他们打电话问我们，“你们到底想怎么样？”
现在股市依然低估
理财一周报：您刚才说当时什么都涨过，水泥没涨，而现在的行情也是什么都涨过，是不是有些相似？
崔军：现在我觉得有点不一样，已经涨得太高了要防止下跌，那个时候是铜刚刚涨上来，铜价维持在8000美元/吨，现在铜价已经在这个位置，股票的市盈率偏高了，但是当时股票的市盈率还很低，只有10倍，我不管，只要赚钱就看好，可当时很多研究员都不看好，他们认为铜的股票就这么高，他们不看好铜。现在他们看好了，我反而不敢买了。我们就是人家贪婪的时候要恐惧，恐惧的时候要贪婪。当时跌到1600点，我的很多朋友都把钱存银行了，他们问我为什么还买股票，我就说，现在这么便宜的股票为什么不买。
理财一周报：那现在股票还有机会吗？
崔军：现在股市还是低估的。房子从2000年开始涨了10倍，股票从2000年到现在只涨了40%，那股票就是没涨。从6000点跌到2900点，我认为这个点位是没什么风险的，但是有些创业板的股票我就说不清了，局部低估的股票肯定是很多的，精选个股是没有风险的。但不是随便买股票，一定要买价值低估、业绩可以跳跃增长的股票。
理财一周报：那您如何选择股票？
崔军：你不能选价格太高的股票，越低你越能赚钱，太高的价格反而赚不到钱。