标题：看好医药零售白酒地产及小市值股票

　1.反弹需求＋方向不明＝均衡配置。当“通胀→紧缩政策”链条冲击力在弱化时，市场自身有反弹需求。然而基本面政策面有很多地方看不清。在此情况下，均衡配置成为“最佳选择”，把可能性留给未来，把方向性的选择留给未来。

　　2.我们理解当前行业表现的差异主要原因不在于周期与非周期基本面的差异，而是均衡化配置结果。银行、钢铁、煤炭、地产的上涨在于估值低廉、仓位低，是一个估值修复、仓位回归均衡的过程；而汽车、零售、食品饮料、中小板创业板在前期积累超额收益后的下跌，也是一个仓位回归均衡的过程。3.回顾我们今年来的观点，我们在1月份判断市场离底部不远，建议积极参与反弹，并给出均衡化配置的建议，目前来看是契合市场的。然而，我们3月提出的“经济下滑风险”因素目前看来需要进行修正，该判断周期可能需要拉长。

　　4.在通胀、经济风险、商品房成交量、保障房效应、政策问题未明朗之前，我们重提“均衡配置”观点。眼下从“估值偏低＋仓位偏低＋股价弹性”3个角度看，我们看好地产、医药、食品饮料、零售、部分新兴产业的后市表现。

　　5.均衡配置是过渡性阶段，未来我们关注点在于：6、7月份通胀是否超预期、2季度经济下滑风险是否显现、商品房成交量、政策在“通胀”－“增长”之间如何权衡。