标题：星展银行噱头产品抗核危 看好股市挂钩辉瑞股票

　　理财一周报记者/陆斯嘉

　　不知从何时起，外资银行发行的理财产品在产品宣传的文字上玩出了新意，“抗通胀”、“水资源”、“能源股”等词汇逐渐出现在了理财产品标题，让原本平淡的产品说明说出现了一抹亮点。近期，记者留意到星展银行一款理财产品，名称起得颇为时尚又紧扣环保热点。

　　2011年4月27日，名为“抗核危，赢先机”专题系列，挂钩一年期辉瑞公司股票的结构性投资产品。这款理财产品可以用人民币、美元两种货币购买，起始金额为50000元人民币或等值美元。

　　辉瑞并无抗核辐射药品

　　据了解，美国的辉瑞制药公司是一家基于研发的国际制药公司，为动物和人类探索、开发、生产和销售药物。畅销产品包括降胆固醇药立普妥、口服抗真菌药大扶康、抗生素希舒美以及治阳痿药万艾可等。辉瑞公司的股票于2004年4月8日成为道琼斯工业指数的成分股。

　　在这个时候推出“抗核危”产品，莫非辉瑞药业已经开始研发抗击核辐射的相关药品？

　　记者拨通辉瑞公司中国医疗产品专线，得到工作人员的答复，“核辐射的微量元素包含碘131、铯、钚等多种元素，氯化钾可以减少碘﹣131的侵害，但其他元素需要不同的药品来对抗。一款药物从研发到动物实验和临床试验需要至少10年的时间。所以，现在没有一款药物可以抗击日本核辐射。”

　　如此看来，星展银行的这款理财产品所挂钩的辉瑞药业股票并无惊人之处，而是又一款噱头理财产品。不过，辉瑞公司的股票只在纽约纳斯达克上市，国内的投资者几乎没有接触，内地乃至香港券商机构的医药板块分析师也没有对这个股票做过详细分析。

　　今年底业绩或将下滑

　　2011年5月17日，理财一周报记者就美股医药板块相关问题，采访了国泰君安国际医药行业分析员孙凤强。

　　孙凤强告诉记者，在美股上市的医药类公司并不少，包括辉瑞、罗氏(Roche)、默沙东(MSD)、诺华(Novartis)、强生、葛兰素史克(GSK)、礼来等。

　　从各大制药公司2010年四季报来看，礼来四季度销售净收入增幅最大，提升了28%，但同时预计其2011年盈利将下滑，因为面临仿制药竞争和医疗改革的成本压力。辉瑞药业首次给出2011年的利润预期，并且给出了2012年最新预期。2012年将是世界顶级畅销药立普妥专利期满后收入急剧下降的第一年。

　　孙凤强向记者表示，从辉瑞一季度财报看，扣除特殊项目的每股收益(EPS)是0.60美元，比市场预期的0.59美元略高。药品收入下滑2%，主要是受到海外立普妥专利到期后仿制药将出现的影响。不过其利润较低的动物保健及消费产品部门表现较好。市场曾经预期辉瑞将会放弃四项非核心业务中的一项或多项，如营养品部门，以便专注发展前景看好的新药业务，但一季度新药业务的业绩让人略微失望，如果卖掉这些部门，可能会带来风险。辉瑞可能因此推迟出售或分拆的构想。

　　未来几年，立普妥等重要药品的专利期将满，会有大量的仿制药陆续推出市场，辉瑞的销售可能会受到影响。扣除其一次性损益，市场预期其调整后的每股盈利约为2.238美元，与2010年相当。

　　在谈到对抗辐射类药物的市场预测时，孙凤强的说法再次印证了辉瑞工作人员的表述：“抗核辐射的药物很少，有氨磷汀(商品名阿米福汀)，是主要用于肿瘤病人放疗期间的保护用药，A股的美罗药业(10.61,-0.09,-0.84%)(600297)股价曾一度被炒高，但后来澄清该产品销量未增加，股价又跌回到之前的水平。美股上市的公司，包括辉瑞，都没有直接受惠。我们不认为抗辐射药物将来会有特别大的前景。”

　　此外，记者留意到5月13日的一条新闻，辉瑞表示已经拨备7.72亿美元准备金，用于了结有关治疗女性更年期综合征的激素药物Prempro引发乳腺癌的指控，并已就三分之一的Prempro诉讼案达成和解。

　　那么该事件是否会进一步影响2011年辉瑞的股价？孙凤强表示，关于激素药物Prempro的诉讼在2006年就开始了，当时该药物属于惠氏(Wyeth)，辉瑞那时并未收购惠氏。市场对其盈利的预测，已经包括了这一部分。事实上，市场更注重其“可持续性的收益”，而不是这种“一次性损益”。

　　银行看好原因：

　　看好股市及辉瑞收购惠氏

　　星展银行这款产品是一年期产品，从2011年5月18日开始运行，预计至次年5月23日到期。

　　运行期间，将在2011年8月16日、11月16日、2012年2月16日、5月16日这4个指定观察日，观察辉瑞药业的美股价格，比较4个观察日股价与期初价格(初始收市价)的涨跌幅度。每一个观察日的股价，被称为表现率。表现率=(当日收市水平/初始收市价-1)×100%。4个观察日分别计算后得到“季度平均表现率”。而该款理财产品最终的收益金额=本金×季度表现率×参与率。参与率为75%～85%。

　　根据这个公式，只要该股在4个观察日的收市价超过初始收市价越多，产品获益就越多。不过，这款产品并不随股票无限上涨，银行将最高收益率封顶在8%。如果股票在4个观察日的收市价与初始收市价持平或跌破，到期产品收益为零，本金不损。

　　截至记者发稿时，辉瑞药业的股价为21.09美元，从无论从3年走势图还是2011年3月日本地震以来的3个月的走势图上看，已经处于历史的较高位，留给后续4个观察日的涨幅空间已较为有限。相反， 5月18日这一日的股票收市价若刚好是阶段性底部，则预留给理财产品的收益空间相对更大。

　　那么，银行是基于何种判断推出该款医药类产品的？星展银行相关人士表示，日本核污染会造成日本本土奶粉生产企业被欧洲企业取代，这会利好惠氏等大的奶粉品牌，而在2009年初，辉瑞已将惠氏收购。另外，美国二次量化宽松政策未完，全球流动性过剩依然，因此，对全球股票市场是一个利好，系统性风险较低。