标题：明星基金经理放话：股票资产或是最后避风港

　　今年以来A股市场持续低迷，近期指数再度下探，反弹乏力，“底部”到底在哪里？近日有明星基金经理爆出：“所有资产价格都在上涨，只有股票没涨，股票资产是最后的避风港！”这个观点，在目前的弱市中必然存在争议，不过，市场离底部越来越近，是基金经理们的一个主流观点。

　　“目前，通胀已成长期问题，而所有资产价格都在上涨，只有股票没涨，股票资产是最后的避风港。”新华基金副总监投资总监王卫东近日告诉南都记者，中国号称全球增长最快的国家，而2008年A股市场跌幅最大，2009年涨幅也不太多，但2010年外围股市都涨了，A股市场却不涨反跌，现在上证综指才2600点左右，较十年前的2200点，才涨400点。“新华的投资策略比较乐观，乐观是从趋势来讲的，我们认为大趋势向上，而且相对来讲，现在股票是最便宜的资产，市场已经处于底部区域。”王卫东是在证券行业爬摸滚打多年的“实战派”老手，自2008年7月开始管理他的第一只基金———新华优选成长基金，随即担任新华基金投资总监。

　　不过，这个“激进”的观点未必能获得市场的认同。“跟其他资产相比，股票是没涨，而且还看不出会涨的迹象。”不少基金经理依然认为，未来的格局以震荡为主。华泰柏瑞专户投资经理杨景涵认为，未来一年将是对冲为主的绝对收益产品有望获取绝对回报的较好时期，因为市场相对低估的股票越来越多，在结构性机会和整体性机会并存的情况下，通过股票组合的优选，结合套期保值，可以有效地降低组合风险，争取获得绝对回报。他告诉记者，华泰柏瑞已先后成立了4只专户一对多产品，一只产品已结束运作。

　　广发聚瑞基金经理刘明月透露，基于宏观经济环境与流动性判断，他将谨慎看待下半年行情。

　　无论承不承认股票是最后的避风港，基金经理们基本相信，价值投资的机会来了。

　　“不要去预测股市的短期走向，在缺乏系统性机会的结构市中，尽量减少错误判断，坚持立足于长期基本面分析的价值投资。”刘明月告诉记者，“古希腊戏剧中情节连贯的三部联剧叫做‘三部曲’，三部分内容各自独立又互相联系。而价值投资也有三个各自独立又统一的基本原则，即根据对宏观经济的判断去决定大额资产的配置，对行业的分析去决定行业的配置，对个股的跟踪研究就决定个股集中度和选择。”

　　平安大华行业先锋基金经理颜正华同样认为，目前A股市盈率处于5年来较低水平，整体处于底部形成的过程，对于新发基金建仓也是一个契机。虽然目前中国经济处于转型期，产业结构和经济增长方式出现了部分调整，导致经济增长微幅放缓。但转型期不仅存在一定风险，也意味着具有一定的机会。一批产品创新能力强、市场竞争能力强的企业将脱颖而出，成为中国经济的领跑者，开启经济新增长周期。因此，他将依靠“投资时钟”策略，通过宏观经济周期、行业景气程度、个股估值水平三个维度能够对先锋行业精确定位，分享中国先锋行业带来的高额回报。

　　据悉，全球著名的“美林投资时钟”是美林公司对从1973-2004超过30年的数据进行统计分析而发现的投资理论。该理论将经济周期划分为四个不同的阶段，分别是衰退、复苏、过热和滞涨，在每一个经济阶段，都对应着一种能够超过大市的特定资产类别，分别为股票、债券、大宗商品或现金。理论上说，若能准确把握经济周期特征与相应阶段的优势资产，则可充分利用周期与资产的对应和转换关系，以此来优化组合配置，进而获取超额收益。

　　采写：南都记者 谢晓婷