标题：三因素导致调整周期变长(组图)

　　外盘方面，美股小幅回稳，以黄金为主的大宗商品上演暴跌行情，外围局势现在还处于步步惊心的阶段。今日A股小幅低开，多头无力护盘，一路震荡向下，悄无声息跌破整数关口，报收2393点，沪市单边成交量萎缩到589亿。根据？中国四年牛市一轮回的历史经验，预计本轮如果能出现像样的反弹行情也会出现在十月中旬，但目前的走势来看似乎离阴霾散去还为时过早。而股市波动的周期越来越长。股市涨跌的周期不断延长，可能跟以下因素有关：

　　一、规模扩大使市场的涨跌周期不断延长。继中国水电(601669)、陕煤股份等大盘股之后，年内大型IPO的融资数额再一次被刷新。上周五晚间，证监会发审委发布公告，将于9月28日审核中国交通建设股份有限公司(下称“中交股份”)的A股首发申请。中交股份以200亿的计划融资额超过了此前的中国水电，成为年内最大的IPO项目。即使沪指创出14个月新低，从这部分大型IPO的询价区间来看，仍然有不少机构对于证券市场有所觊觎。随着市场规模的不断扩大，要完成一轮完整的涨跌周期，需要的时间自然越来越长，这是一个客观规律。市场规模的扩大，不仅体现在两地市场上市的股票越来越多，关键还在于股改后，流通规模成倍扩张，规模扩大远远不是股票数量多了那么简单。在过去四年，不是算术级数的扩大，而是几何级数的增长；不是上市公司家数扩大几倍，而是流通股数扩大十几倍。

　　二、大盘股始终不给力。尽管今年中小板和创业板都出现较大幅度的调整，但如果从0年第四季度开始综合考虑，小盘股还是涨了不少。真正拖累指数下行的是权重大盘股。以上证50指数为例，07年10月是4772点，到今年9月下旬是1750点。正因为大盘股走势沉闷，指数才显得比较平稳。不过，这种平稳多少是个假象，超过七成股票在过去几年里震幅惊人。今天的盘面中，中国平安，中国人寿，中国石化也是拖后腿的主力军，所以，通过上证指数反映的市场周期的确拉长了，而中小板和创业板却常常能冒出亮点。

　　三、投资者信心不足造成牛短熊长。尽管07年第四季度以来的跌势已持续四年，但随着时间的推移，投资者对股市的涨跌似乎更加的处变不惊。在近几个月的这波下跌中是以前期的放量杀跌到现在的缩量阴跌为主要基调，而缩量反映了许多散户投资者食之无味，弃之可惜的心态。对于每天市值的蒸发处于较为麻木的状态，但是又不愿意交出手中的筹码，这样被动地拿着手中的筹码其实也是一种无奈之举。正是投资的信心不足，才使现在市场涨跌周期越来越长。如果股民队伍不发生实质性变化，估计股指低位的博弈时间将要延长。世基投资

　　市场不断上演风险“接力赛”

　　周一深沪A股震荡再收中阴，从上海综指来看，破位了2400点，从当日市场表现来看，中国平安\中国人寿\中国太保等保险类股票破位放量下跌对市场人气杀伤国较大，而黄金类股票的重挫也使得期货类的有色品种下跌较深，尽管盘中有拉抬中国石油的多头护盘，但由于权重体破位下跌面增，上海综指最终收盘于2400点下方。


　　从当日市场表现来看，板块指数全线下跌，而从抗跌或跌幅较小的板块来看，主要集中在石油、环保、汽车、玻璃、电力等板块指数，其中万安科技、福田汽车等表现较好。而跌幅前5名板块上，保险、黄金概念、珠三角、有色金属、海峡西岸等位居前列。

　　从当日亚太股市来看，香港、日本、台北、韩国等股市纷纷下跌，其中香港恒生指数更是出现盘中近700点的重挫。显示市场对债务危机的担忧仍然明显，而从事件演变来看，欧债危机及欧洲部分国家银行评级的下调都对市场的中期运行形成压制。


　　从当日市场基本面来看，主要集中在：9月24日，国际货币基金组织国际货币与金融委员会第二十四届部长级会议在美国华盛顿召开。中国人民银行行长周小川出席会议时指出，未来，中国政府将进一步把握好宏观经济政策的方向、力度和节奏，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系，保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动。据香港媒体26日报道，美国地质勘探局在阿富汗西南部一个死火山底下，发现可能是世上历来最大的稀土矿藏，包括镧、铈和钕等，总值或达530亿英镑。由于尚有更深地层未被勘探，实际蕴藏量或将远远超出估计，势必引起各国矿业巨擘垂涎。

　　总体来看，沪综指轻易破位2400点显示市场不确定性因素仍然在演变之中，中国平安等权重股继中国石油、中国人寿等破位扩散也显示高价大盘股的风险演变。从操作意义来讲，短线投资者可对持续调整且股本不大、比价效应的中低价小盘类给以关注，而稳健投资者则可继续战略观望，而量、价、时、空的演变是重要参考因素。（九鼎德盛 肖玉航）