标题：阳光私募再成三季度避风港

私募经理普遍认为，四季度市场需要一定的契机和事件的刺激，“抗周期”类股票对于资产泡沫风险具有一定免疫力

-14.36%，这是截至9月29日收盘后上证指数的季度涨幅，且创下5个季度来的新低；-9.78%，这是主做股票类公募基金的季度收益率，亏损幅度近一成，令投资者大呼“伤不起”；-4.14%，这是股票型非结构化阳光私募基金的三个月平均回报率，不但跑赢公募基金，更是远远跑赢大盘。正是起到避风港的作用，人们将更多的目光集中在阳光私募基金身上。私募基金如何看待当前股市的持续探底？今年的最后一个季度，私募基金又将采取怎样的战略、战术？

“多看少动，伺机加仓！”接受《证券日报》基金周刊记者采访的明星私募基金经理给出一致的回答，“市场要从目前的熊市中走出，需要一定的契机和事件的刺激。‘抗周期’类股票对于资产泡沫风险具有一定免疫力。”

叹！两成私募逆市赚钱

A股的节节败退，不仅让公募基金全军覆没，也令靠业绩吃饭的阳光私募损失惨重。

据《证券日报》基金周刊及

最新统计，截至9月29日，可统计的363只偏股公募基金三季度平均回报率-9.78%，且无一只偏股基金能实现正收益。融通行业景气亏损最为严重，三季度回报率-20.26%；另有15只偏股基金同期回报率低于-15%。

对比显示，阳光私募基金的三季度整体表现，强于公募基金。剔除9月份尚未披露净值的私募基金后，可对比的1028只股票型非结构化私募产品近三个月平均收益率为-4.14%；其中有183只逆市取得正收益，占同类私募产品的17.80%，接近两成。与此同时，267只股票型结构化私募产品同期平均回报率为-3.95%，有50只占比18.73%的产品取得正收益。青岛以太投资经理丁伟执掌的以太汇鑫1号(延期)，截至9月19日(最新净值披露日)单位累计净值为1.2085元，近三个月总回报率23.27%，摘得非结构化私募基金业绩榜单冠军；深圳市明达投资经理刘明达执掌的明达，截至9月15日(最新净值披露日)单位累计净值为192.50元，近三个月总回报率14.97%，位居同类产品榜单亚军；获得季军的是上海证大投资公司的总经理朱南松，管理的证大金龟稳赢新股申购近三个月上涨13.67%，8月份以来，新股表现强势，专注投资新股的产品自然表现优异。

三季度以来回报率超过10%的阳光私募产品还有呈瑞1期、三能1号、明达3期、浦江之星54号等，另有金中和西鼎、明达4期、林园3期、金狮185号等176只私募产品近三个月取得正收益。

据私募排排网分析，在这波下跌行情中，私募基金普遍亏损的原因是仓位较高。从榜尾的私募来看，基本都是习惯保持重仓操作的产品。操作上的失误基于对市场的误判，这次亏损再次给私募基金敲响警钟，要时刻控制好风险。

惊！伺机加仓成统一战术

面对当下大盘的持续探底，私募基金经理言行十分谨慎。随着四季度步伐的来临，私募基金经理大都喊出“多看少动，伺机加仓！”的口号，并一致表示，“市场要从目前的熊市中走出，需要一定的契机和事件的刺激。”

星石投资总裁杨玲对《证券日报》基金周刊记者表示：单从估值角度看，A股已经具备一定的吸引力了，不过，随着四季度通货膨胀高点渡过，经济增速也将随之下滑，从而压低上市公司盈利增速，市场仍上涨乏力。“过松或者过紧的调控政策都有可能引发资产泡沫的快速聚拢或破灭，从而导致经济增速的超预期下滑。从这个角度看，‘周期性’股票，尤其是水泥、钢铁等投资品类型股票即使便宜，依然存在一定不确定性。‘抗周期’类股票则对于资产泡沫风险具有一定免疫力。”据记者观察，星石投资旗下的28只非结构化私募产品三季度均取得正收益，其中星石22期截至9月20日(最新净值披露日)近三个月回报率为2.32%。

鼎诺投资司执行总裁黄弢认为，四季度通胀应该是回落的趋势，在这个大背景之下，投资者不应该再继续悲观。“我们对未来行情相对乐观，认为A股向上的空间不大，但向下的空间更小。第四季度，A股向下的空间顶多为5%，但向上的空间会有10%。在目前的点位上，操作上可以积极一些，我们的策略比较简单，A 股下跌的话，我们会进一步加仓。”

佰募汇投资公司总经理王臻奇更是明确表示，“我们依旧坚持保守、低仓位的策略，目前仓位在三成左右。就目前的行情看，我们认为年内指数很可能在2300点到2700点之间震荡，指数越靠近2700点时，那么我们就越减仓；反之指数越靠近2300点，我们就越加仓。”

另据朝阳永续最新提供的数据，阳光私募整体仓位在51%左右，较上月下降15%，创去年底发布信心指数以来新低，有部分机构仓位已降至零。从整体仓位情况以及近期的量能分析，大盘运行似乎短期难有大幅度向好改观，私募望眼欲穿的同时，也在积极准备为下一波行情做准备，比如加快对上市公司基本面研究，实地考察等等。一旦市场转向，相信嗅觉灵敏的私募仓位上升会比较迅速。壹私募网研究中心调查也显示，对于当前点位，阳光私募的认可度较高，都认为是一个底部区域，但是对于吃饭行情出现的时间表，基本呈现逐月看多的趋势，多数公司更是倾向于12月份。