标题：今季有望出现大反弹 摩根、法巴：中资股抵买

　　˙在欧洲注资银行业憧憬下，港股昨日大幅反弹。

　　˙摩根资产管理认为，虽然环球经济不明朗，但亚洲基调仍佳，料中国经济可软着陆，而第四季是买入中资股的良机，因估值吸引。

　　˙法巴则认为，通胀将回落，有利中资股，其中内银股目前估值尤其吸引。

　　市场憧憬欧央行会重整银行业，环球股市反弹。恒指昨日升922点，蓝筹股中部分中资股升幅较大，中国海外（00688）升17%，表现惊人。内银股反弹力度亦较强，有大行指之前温州民间借贷对内银资产质素影响被夸大。另外，濠赌股亦是昨日焦点，普遍弹15%至26%。

　　虽然港股昨日升幅较大，不过暂时只可认为这是技术反弹，因相关正面消息暂时只是传闻。展望后市，港股要持续反弹，需具备以下条件之一：欧洲落实重整银行计划细节，或内地货币政策放松。

　　大市反弹仍需审慎

　　欧洲方面，预计落实相关计划需时一个月左右，因评估银行资产风险及资金需求需时较长。而内地货币政策放松，则要等到CPI增幅回落，证券界普遍预计起码要等到11月。10月份内地通胀数据预测仍会较高，而最近内地官员的言论，仍然表明中央暂时仍然以控制通胀为首要任务。综合而言，投资者或仍需耐心等待，暂时大市可能仍会反覆波动。

　　虽然之前有部分市场人士预期欧央行会减息，不过昨日欧央行仍然维持利率1.5%不变。虽然消息令部分市场人士失望，不过消息宣布后，对欧洲股市影响不大，德国股市中段仍然上升1%，而法国股市中段升幅达2%。

　　英国扩大量宽规模

　　尽管通胀数据较高，但是英伦银行昨日宣布量化宽松再加码750亿英镑，由之前的2，000亿英镑，增加至2，750亿英镑。这是自2010年2月以来，英国央行首次扩大债券购买计划金额。

　　今季有望出现大反弹

　　摩根投资者信心指数近月下跌，不过，摩根资产管理市场策略师谭慧敏指出，第四季大市有机会作较大的反弹，中资股具投资机会，并看好几个板块，包括内银、中港消费股、煤炭股及水泥建材股。

　　谭慧敏指，现时港股的隐忧，主要是欧债如何解决、美国是否再衰退，及中国是否硬着陆。

　　欧洲央行昨晚并没有减息，谭慧敏坦言，减息与否对欧债危机帮助不会太大，原因是希腊债务问题及欧洲银行的再融资问题，并不会因减息而解决。她认为，欧债问题要解决，需要有更可行的方法，例如欧洲金融稳定机制（EFSF）加大规模、发行欧元债券，或许将EFSF定位成美国的定期资产抵押证券贷款工具（TALF）。除非可行的方法出台，否则大市反弹料较短暂。

　　美国经济方面，她认为美国未来6个月出现衰退的机会为35%，不算高。

　　内地硬着陆风险低

　　中国经济方面，她认为现时中国依赖出口的比率已下降，故出现经济「硬着陆」的风险仍低。她估计，年底前内地CPI增长有机会降到5至5.5%，其时内地货币政策可能放松，尤其是可能针对中小企作定向宽松。

　　对于第四季股市的睇法，谭慧敏指近期股市经大幅抛售后，现水平估值吸引，例如MSCI亚洲（日本除外）指数，已跌至接近金融海啸水平。因此，若外围有略为利好的消息，例如美国经济数据较预期佳，或者欧洲有较强力的救市措施，均可能令市场作出较大幅度的反弹。

　　不过，她直言难以估计大市是否见底，或何时由熊市转牛市，但就中长线投资（3至5年），第四季可能是不俗的入市机会。

　　她建议投资者现时可「做定功课」，拣高质素的公司，以便入市。何谓「高质素」，谭慧敏概括了几个重点︰其一是盈利增长；其二是管理层信用佳，其三是股份的估值最好要低于雷曼事件的水平。

　　心水板块方面，内银及中港消费股可在考虑之列。她指出，内银股PB已低于08年水平。同时，地方债及中小企贷款问题虽利淡短期内银股气氛，但中长线应没有问题。

　　谭慧敏亦看好中港消费股，她指近月本地零售（例如珠宝类）增长仍然强劲，反映内地人士的消费能力强，料中港消费仍会是未来几年的投资主题。倘见股价大幅回落，今季会是买入机会。至于周期性相关股份，她则看好煤炭股及水泥建材股。

　　另一方面，法巴亚太区股票投资主管邝乐天亦发表报告，指第四季中资股，尤其内银股有投资机会。邝乐天指，亚洲区的通胀于第四季或会见顶，因为商品价格近期维持平稳或下跌，以及今年食品价格没有大幅抽高。倘通胀确定见顶，则利好亚洲区股市。再者，新兴市场股市的估值较已发展市场有10%折让，经济增长较已发展市场高，故新兴市场股市可看好。

　　通胀见顶利好股市

　　邝乐天认为，在亚洲区中，中国股市可受惠通胀见顶的程度较高。现时，中资股预测PE约为9倍，属便宜，有吸引力。

　　中资股份中，邝乐天特别关注内银股。他指出，内银股走势疲弱，利淡因素包括货币政策趋紧、不良贷款的忧虑，及担心供股会令股权摊薄。

　　不过，通胀见顶将令内地货币政策转向宽松，清除内银股其中一个利淡因素，而小型银行集资的压力亦因此而下降。

　　恒指回升阻力重重

　　港股一浪低于一浪，恒指自9月初再次跌穿20000点之后，呈下跌通道，且通道的斜度正在增加。恒指要反弹至20000点，起码要跨越三大裂口，反弹阻力重重。

　　20000关前三大裂口

　　第一个裂口在17179至17502点（图中A位置）；第二个裂口阻力处18296至18698点（图中B位置）；第三个裂口阻力处19652至19808点（图中C位置）。基本上每隔数百点至一千点，便出现一个裂口。

　　值得留意的是，近期上述裂口并未有完全补回，恒指便再下跌。若市场在恐慌抛售潮过后反弹，或欧美有利好消息，这些裂口仍有机会回补，但反弹阻力仍大，恒指要升至20000点或以上，难度更高。

　　以古鉴今︰落实救市后 入货胜算高

　　港股昨日显着反弹，主因市传欧洲计划推出银行重整计划。不过，料制定相关计划详情需要一段时间，因此暂时只属市场憧憬。如果参考2008年金融海啸时的情况，即使欧洲落实银行注资后，投资者才入市买股票，亦不会太迟。

　　参考2008年金融海啸的情况，2008年10月14日美国政府宣布注资九大银行，港股在当年10月27日才见底。港股见底后，由10676点反弹至15000点左右，但之后再回落至11300点水平。

　　直至09年3月美国联储局宣布1万亿美元经济刺激计划，并入市买长债后，环球股市才真正展开升浪。

　　欧债问题方面，由于各个国家意见不同，完整的解决方案料需较长时间制定，重整银行业可能只是解决方案的第一步，因此料股市仍然会反覆。不过，如果欧洲真的推出详尽的银行重整方案，料港股起码可以作出一波较强的反弹。