基金管理人：中银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期： 二〇一一年十月二十五日
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2011年10月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2011年7月1日起至9月30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中银策略股票
基金主代码 163805
交易代码 163805
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2008年4月3日
报告期末基金份额总额 1,980,762,614.14份
投资目标 通过运用"核心-卫星"投资策略，精选大盘蓝筹指标股和具备良好成长性的股票，在控制相对市场风险的前提下，追求中长期的稳定增值，在获取市场平均收益的基础上追求超额回报；通过基金资产在股票和债券之间的动态配置、以及基金股票资产在核心组合和卫星组合之间的动态配置，在严格的投资纪律和风险管理的约束下，谋求基金资产的稳定增值。
投资策略 本基金采用双重资产配置策略。第一层为自上而下的资产类别配置策略，以确定基金资产在股票、债券和现金之间的比例。第二层以"核心－卫星"策略作为基金股票资产的配置策略，其中"核心"组合以沪深300指数的成分股和备选成份股为标的，精选50到100只股票构建核心股票组合，并控制核心组合相对于市场的风险；"卫星"组合则通过优选股票进行主动投资，追求超越市场平均水平的收益。
本基金根据不同的宏观经济形势，灵活地配置资产类别，同时根据股票市场的走势，动态地配置核心组合和卫星组合，将卫星组合低于业绩基准的风险控制在一个给定的范围内，并且充分发挥其获取超额收益的能力。
业绩比较基准 本基金股票投资部分的业绩比较基准为沪深300指数；债券投资部分的业绩比较基准为中信标普国债指数。本基金的整体业绩基准＝沪深300指数×75% + 中信标普国债指数×25%
风险收益特征 较高风险、较高收益
基金管理人 中银基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期(2011年7月1日-2011年9月30日)
1.本期已实现收益 -103,715,044.00
2.本期利润 -324,398,722.27
3.加权平均基金份额本期利润 -0.1671
4.期末基金资产净值 1,843,936,870.09
5.期末基金份额净值 0.9309
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④
过去三个月 -14.89% 1.01% -11.25% 1.00% -3.64% 0.01%
3.2.2自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
中银动态策略股票型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
(2008年4月3日至2011年9月30日)
§4 管理人报告
4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
彭砚 中银策略基金经理、中银价值基金经理 2010-6-11 - 5 中银基金管理有限公司助理副总裁(AVP)，南开大学金融学硕士。曾任联合证券并购私募融资总部研究员。2006年加入中银基金管理有限公司，先后担任研究员、中银优选基金经理助理等职。2010年6月至今任中银策略基金经理，2010年8月至今任中银价值基金经理。具有5年证券从业年限。具备基金从业资格。
李志磊 中银策略基金经理、中银优选基金经理 2008-4-3 -
(报告期后，根据本公司2011年10月19日公告，李志磊先生因个人原因离任) 14` 中银基金管理有限公司助理副总裁(AVP)，工商管理硕士。曾任长江证券研究所研究员，云南国际信托资产管理部副总经理，光大证券投资部高级投资经理。2007年加入中银基金管理有限公司，2008年4月至2011年10月任中银策略基金经理，2009年4月至2011年10月任中银优选基金经理。具有14年证券从业年限。具备基金、证券从业资格。
注：1、首任基金经理的"任职日期"为基金合同生效日，非首任基金经理的"任职日期"为公司公告之日，基金经理的"离任日期"均为公司公告之日；
2、证券从业年限的计算标准及含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
在本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定和《中银基金管理公司公平交易管理制度》，确保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内未发生异常交易
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
阶段 基金名称 净值增长率
2011年7月1日至 本基金 -14.89%
2011年9月30日 中银增长基金 -11.76%
4.3.3 异常交易行为的专项说明
无。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
1. 宏观经济分析
国外经济方面，三季度全球经济复苏进程持续低迷。美国7-8月份的工业产值同比增速继续下滑，房地产市场方面仍面临较大不确定性，9月份非农就业虽然有所改善，但是由于通胀处于高位，实际工资连续7个月回落，导致了消费信心疲弱，四季度的美国经济增长前景不容乐观。欧元区的经济放缓也将难以避免。欧元区三季度制造业PMI一路下滑，8月份已经跌到50以下，9月份该数据回落至48.5，并且新订单分项也仍在收缩区间，意味着仍有下行空间，与此同时，欧元区债务危机的担忧进一步加深，展望未来，欧元区出现衰退的可能性大于美国。希腊债务违约的风险进一步加大，西班牙与意大利四季度也面临上百亿的到期债务，欧央行的最终决策将直接影响未来全球的经济格局。
国内经济方面，三季度的宏观经济增长继续温和回落。7-8月份的工业增加值同比增速为14%和13.5%，与去年同期基本持平，但考虑到统计口径的变化，应略低于去年同期水平。从领先指标来看，9月份PMI略有回升至51.2，幅度明显弱于往年，仍属于弱势反弹，四季度存在继续回落的可能。从增长动力来看，三驾马车增速延续稳中回落态势，7-8月固定资产投资同比增长分别为25.4%和25%，略低于去年同期。7-8月社会消费品零售总额分别同比增长17.2%和17%，整体接近于去年同期水平。8月贸易顺差178亿美元，较去年同期相对疲弱。通胀方面，8月份CPI同比增长6.2%，较7月回落0.3%，9月份CPI同比增长6.1%，仍维持高位，但10月份CPI同比增速低于9月份将是一个大概率的事件。此外，受海外需求疲软的影响，国际大宗商品价格的回落已经直接带动国内橡胶、尿素、有色金属等产品价格下降。整体而言，四季度通胀将呈缓慢回落态势。
2. 市场回顾
由于7、8月份CPI持续维持高位，市场对调控放松的预期逐步弱化，使得市场并没有出现之前大家所预期的反弹，而是继续呈现单边下行走势，上证指数下跌14.59%，地产、钢铁等周期板块领跌，食品饮料、医药等稳定增长的行业和中小盘的股票在三季度获得较大的相对收益，甚至是不错的绝对收益。
3、基金运作分析
基于对政策放松的预期，本基金在7月初适当增加了股票资产的配置，同时加大了对房地产、TMT、家电、金融和食品饮料等行业的配置，从投资效果看，由于CPI持续维持高位并创年内新高，7月初加仓的房地产、金融、信息设备、家电等行业给组合带来了明显的负收益，食品饮料给组合带来一定的正收益。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至2011年9月30日为止，本基金的单位净值为0.9309元，本基金的累计单位净值为1.2609元。季度内本基金净值增长率为-14.89%，同期业绩基准增长率为-11.25%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前宏观经济仍处于着陆过程中，未来政策依旧是以控制物价水平作为首要目标，近期国内所出现的温州问题等事件可能使得未来的政策出现一定的微调，即对中小企业、民营企业和国家重点扶持的战略性新兴产业会有一定的放松，如果国内房地产行业持续低迷，甚至某些大地产企业出现破产，管理层有可能会逐步放松房地产行业的限购等调控政策。
基于以上判断，本基金将在四季度保持相对保守的仓位，同时重点关注：1)在房地产行业出现问题后政策放松带来的投资机会，即房地产及受地产销量所影响的家电行业；2)政策定向微调所带来的中小企业投资机会，如电子、计算机软硬件等；3)国家重点扶持的战略性新兴产业，如新能源、新材料、信息技术等；4)在宏观环境面临不确定状况下，明年可能依然能够稳定增长的行业，如食品饮料、医药、智能手机平板电脑产业链等。
考虑到未来几年可能会面临大盘股估值中枢下移，中小盘和创业板去泡沫的过程，我们将加大"自下而上"的研究力度，未来几年"自下而上"发掘确定成长的个股将是获取超额收益的主要来源。