标题：银行股能否“拨云见日”

汇金托市，银行股先行。银行股估值偏低是目前业内不争的事实，汇金托市从银行股入手也顺理成章。不过，这一托、一涨，还真给看好银行蓝筹的投资人带来无限遐想。银行股会否率先触底反弹？久未启动的银行股会否带出一波行情？本期《一周看点》特收集相关博文，看看博主眼中的银行股未来如何走。

　　反方：仍迷雾重重

　　存在多个负面因素 经过一轮又一轮的下跌，银行股估值的确已经十分低，但现在还不是买入的最佳时机。众所周知，银行业存在多个负面因素，地方债、房地产、西方金融危机、中国经济转型风险等。危机本身其实并不可怕，对银行真正构成影响的是危机未兑现。这些危机最终都是能解决的，而且已经大部分反映在股价上，所以即使出现悲观的情况，也仅仅是导致银行一两年业绩大幅波动，并不影响长期的价值。然而正是一个又一个尚未引爆的重磅***，可能会制约银行的价值回归。

　　地方债看起来似乎问题不算严重，但真正确切的数据似乎是一笔糊涂账，地方债到底有多少，到底有多少潜在未暴露的问题，现在没有人能真正下定论。房地产的形势也十分复杂，房价毫无疑问处于高位，涉及多方利益集团的博弈，未来房价走势扑朔迷离，并不能排除大幅下跌的可能性，一旦发生对银行的强烈冲击是不可避免的。中国经济转型以及西方金融危机使宏观经济走向难以预测，未来可能出现数年波动，即使能保持较高的经济增长，随着利率市场化和竞争日趋激烈，银行业整体不合理的暴利也会渐渐被改变，银行盈利能力面临下行压力。另外如果以上因素导致出现大量呆坏账，银行盈利下降，资产净值也可能减少，市盈率与市净率将同时上涨，现在的低估值也会打折扣。

　　积极护盘是为了要钱 国庆节后，无论大盘涨跌，银行股无疑表现最为积极，护盘迹象也最为明显。在大盘屡创新低的情况下，银行股为什么表现如此积极？说白了就是银行缺钱，需要不停的伸手向市场要钱，无论股权融资也好，债权融资也罢，最终买单的还是这个市场的参与者，但是如果在投资者极度悲观的市场环境下，无疑会增加其融资成本，这就需要营造目前这种所谓的反弹假象，以降低其融资成本，仅此而已。而作为普通投资者而言，不能被这种假象所蒙蔽，恰恰每一次反弹都给我们提供了获利或解套出局的机会。

　　历史不会简单地重演 很多投资人纠结于银行股的便宜而无法自拔，迷恋于2007年市场的癫狂而浮想联翩。现在7倍的PE，将来40倍的PE，银行股得翻多少番啊？这中间得有多大的利润？我想说，历史会重演，但不会简单地重演；市场会犯错，但不会重复地犯错。从1996-1998年家电股的追捧，到1999-2001年科技网络股的泡沫，再到2006-2007年金融地产的疯狂，每一轮大牛市都会催生出一批大牛股，每一次市场的癫狂都伴随着一个新的行业崛起。银行股还会发飙吗？当你想当然的认为，市场还会在同一个地方再次犯傻的时候，市场往往会证明你才是傻子。A股已经进入全流通时代，整体估值水平向欧美市场靠拢是必然趋势。而欧美银行股的PE常年都维持在5-15倍，所以国内银行股的估值水平必然也是一样。40倍PE？醒醒吧！

　　不如白酒股 很多投资银行股的人都喜欢将银行和白酒比，那我们就来比一下。的确，银行股PE低白酒股PE高。2011年就要过去，2012年银行股动态PE5-7倍，白酒股动态PE13-20倍。但在我看来，银行股杠杆率极高，白酒股几乎没有杠杆；银行股隔三差五的融资，白酒股手上大把大把的现金；银行股经营的是风险，白酒股经营的是文化；银行股强周期，增长不确定，白酒股弱周期，成长极为确定；银行股行政垄断，多收两块钱就要被处罚，缺乏竞争壁垒，白酒股品牌垄断，想怎么提价就怎么提价，竞争壁垒深厚；银行股有行政放开，利率市场化的长期利空，白酒股有品牌集中，消费升级的长期利好。怎么看怎么觉得，动态PE13-20倍的白酒股比动态PE5-7倍的银行股好！

　　正方：前方阳光明媚

　　不必担忧房地产坏账 “即便房地产抵押品下跌四成，银行业仍风险可控。”中国银监会主席刘明康已经两次在不同场合做出上述表示。虽然我们不能完全相信银行业一点不出事，但是通过刘明康的表述，我们应该相信我国银行业总体还是很健康的，尤其是上市银行。举一例，就拿上海的房价来分析，我有一个朋友，2008年7月在上海闵行买了一套三居室，单价是在11000元，到今天，处在同地段的房价都已经在25000元以上，他当时按揭贷款80%，也就是每平方米银行贷款8800元，假设今天这套房房价跌去50%，还剩50%，那这套房单价还在12500元，对于银行而言，还有40%的溢价，根本就不用担心。试问，上海的房价能跌50%吗？要知道，我们的银行大部分贷款是在2008年前贷出去的，2009年之后，不管是个人还是开发贷款都已从严，投资性贷款已经很少。我认为，房价下跌产生坏账，悬在银行股头顶上的这把“达摩克利斯之剑”已经可以拿掉了。

　　地方债并不可怕 地方融资平台贷款对于银行根本不算什么风险，只是吓人罢了。截至2010年，中国的财政收入占GDP的23%，这还不算地方政府的土地出让金收入。与此同时，中国大量没有竞争力的中小型地方国有企业纷纷不存在了。中国财政收入大大增加了，而财政的包袱少了，地方政府怎么可能赖银行的钱？就以今年前三季度来说，GDP增长了9.1%，但财政收入增长了近30%，未来即使财政收入增速逐步降下来，也需要一个过程，所以地方政府偿还银行贷款的能力是不断增强的。今年和明年是地方政府还贷的高峰期，但今年已经过去近10个月了，今年地方政府卖地不太顺利，建保障房的压力也比去年大得多，怎么没有一起地方政府赖银行贷款的事发生？

　　银行属于朝阳产业 现在银行PE如此低，是对未来坏账不确定性的预期，但也须看到，市场对此已经做了充分反应。同时利率市场化、金融脱媒、存贷款共同趋势放缓等远期负面因素，虽然会增加市场对银行业绩向坏的预期，但这只影响银行利润增长的速度，并不影响银行的长期价值。我国经济在未来15-20年仍将保持5%以上的增长，银行是万业之母，所有的行业都需要通过借贷获得资金去发展，只要宏观经济在发展，银行的放贷规模就会增长，银行就有盈利增长动能。银行股为主的金融类股票，是市场最近一道非常亮丽的风景线。底部正在慢慢的抬高，成交量也在温和的放大，从27日开始的三季报业绩公布，必将给银行板块带来新一轮井喷行情。