标题：五大牛人展望2008 为你征战股市助一臂之力

　　2007年，道达先生奉献给大家的不再是像2006年那样的激情四射，而是稳步向前，并且完成了连续10年盈利的创举，他对自己的2007年有什么样的感悟，对2008年又有那些看法呢？

　　高善文、王亚伟、但斌、华生、张道达，他们来自股市的各个层面：券商、基金、私募、学者、个人投资者。他们是2007年的股市牛人，或对股市政策和走势有着重大而精确的见解，或凭借独到的投资理念在2007年收益丰厚。

　　2008年即将到来，股市会怎样运行？机会在哪里？如何把握？这些无不是投资者迫切想要了解的问题。在此，5位股市牛人将各自发表他们对明年股市的看法，用他们的慧眼为你2008的股市征战助一臂之力。

　　道达：重点关注创投概念和中小板ETF

　　操作总结

　　把握基本面最值得提高

　　记者：又是年底总结的时候了。

　　道达：是啊，去年我的总体收益为97.6%，今年总体资金的收益为60%。从绝对数字上看，今年收益没有去年高，我不是很满意；从市场运行特点看，今年股指基本运行在高位，十分考验反贪和反恐水平，且经历了三次大调整，后两次的杀伤力相当强，与去年几乎单边上扬的走法完全不同，今年我基本回避了大的风险，也算比较满意了。

　　记者：在对大势判断方面，你的成功率还是比较高，能始终保持理性。

　　道达：理性的行为会导致保守的行动，成功回避风险的代价是影响了收益率。不过，股票投资始终是一种风险投资，只有回避了风险才能在长跑中胜出。

　　记者：那在2007年最值得你总结的是什么呢？

　　道达：我觉得自己对公司基本面的把握还不够深入和全面，过早卖掉了 中国国航和 中国联通这样的股票。随着未来市场的发展和指数的大幅上升，提升对公司价值的判断能力十分重要，否则你会觉得很难选票，甚至无从下手。

　　大市预测 行情在明年春季有新高

　　记者：2008年的市场你怎么看？

　　道达：我相信比2007年更加复杂。据我统计，历史上任何一个大牛市，从没有出现连续三年领涨全球的情况，A股指数已连续两年领涨全球，2008年冲高回落的可能性比较大，明年最好的投资机会应该在上半年。

　　记者：有创新高的可能吗？

　　道达：估计明年春季行情就要创出指数新高，而题材股和三线股是推动指数的主力。至于蓝筹股能不能后发制人，这我现在还不确定，但可以肯定，蓝筹股的波动机会还是有的，毕竟基金重点投资小盘股和题材股的可能很小，蓝筹股最大的题材还是推出股指期货的影响。

　　记者：在明年夏天到来之前一定要全面撤退吗？

　　道达：股市的神奇就在于大家都思考的东西总是不那么准确。明年关键是调整发生的时间，到底在哪一个月出逃？大多数人在实战中总想在最后一刻才逃，结果却无法出逃，或是逃了又进去，所以只知道有恐怖的高点还不够，重要的是遵守纪律，比如总仓位的控制，比如何种股票绝对不碰，不要幻想博傻赚钱。

　　投资策略 鼠年投资学点“鼠道”

　　记者：今年你的交易策略上基本“以静制动”，明年会有改变吗？

　　道达：2007年基本上还是以大幅向上为主，所以“以静制动”比较省事，像招行就给我带来了不少利润。但2008年大盘的最终涨幅可能不大，必须要灵活应对，单纯守票是不行了，我的操作节奏和频率会明显加快，以“速度换利润”，而不再是以“时间换利润”了。

　　记者：变化很大啊？

　　道达：是的，我惟一担心的是跟风资金的问题，会造成我的交易成本大大增加，所以有明显波段利润的品种我才会考虑。至于个股，我会打一枪换个地方。

　　记者：明年是鼠年，你这种手法有点类似“鼠道”，鼠不仅对周围的风险十分敏感，还不时往自己窝里搬点东西，结果最后弄了一大堆。

　　道达：你的比喻挺形象，鼠是人类最难对付的动物，这与它的机敏身手和适应力强是分不开的，明年既然是鼠年，看来是要学两招，最后积少成多。

　　市场机会 明年重点关注三大板块

　　记者：那么你明年会在哪些股票上下手呢？

　　道达：首先我还是要重点提创业板的影响，由于二级市场的风险越来越大，单纯在二级市场炒股的风险对机构是比较大的，所以转入一级市场或者一、二级市场配合操作会是私募的转型方向，而创业板公司将给他们提供这种土壤，类似金风科技这样的神话会不断出现。基于这种认识，两类机会要重点关注。

　　记者：哪两类呢？

　　道达：一类是创投概念公司；另一类是中小板公司。由于我的资金量不太适合做中小板公司，我会在适当的时候介入 中小板指数ETF基金，以达到分享中小板股上涨的目的。我预期在创业板推出之前，中小板公司的定位越高，创业板公司开盘就越高，这是同时介入一、二级市场的私募基金乐于见到的一种状态。

　　记者：其他机会呢？

　　道达：医药和商业地产的机会比较确定，这是由于宏观政策形势决定的。医药将明显受益于医改，业绩将大幅提升；商业地产是受益于消费升级和零售品牌的大量涌现，估值将大幅上升。

　　记者：还有吗？

　　道达：农业股有机会，包括农产品和化肥农药，由于“金砖四国”的崛起，全球的饮食结构处于升级阶段，加上能源因素，将造成农产品持续涨价，继而推动农业种植，这又会影响化肥农药的需求。记者黄晓义

　　但斌：坚持“买入并持有”

　　作为深圳东方港湾投资管理公司董事总经理，但斌有着丰富的证券从业经验。早年，他曾在 国泰君安和大鹏资产管理公司等机构任职，从事证券、期货研究和投资，最终成为私募基金经理。

　　但斌认为，2008年市场震荡会加剧。明年赚钱会更难，对投资者是个考验。总体来讲，市场应该是整固、积蓄下一波上涨力量的一年。一些现在的白马股、绩优股，目前估值可能是高了，但到2009年，估值可能又不高了，市场又有了向上的力量。

　　基于对中国崛起的长期看好，但斌认为，投资策略方面惟一要做的就是“买入并持有”。虽然2008年震荡可能加剧，但这并不会妨碍操作思路。我国的经济建设环境不变，这个投资市场就没问题，任何人、任何事都阻挡不了经济发展的步伐。记者周婷婷整理

　　华生：整固消化的一年

　　华生现任燕京华侨大学校长，经济学博士。早在1998年，他就提出了A股含权和股改问题，被誉为“股改第一人”。

　　华生认为，明年内、外部经济环境的变化以及市场估值本身，会使证券市场上升空间比较有限，期间虽然也有可能冲击高点，但更多的会是震荡走势，是一个整固和消化的过程。

　　在宏观调控下，明年股指再上新台阶有一定的压力。宏观调控的主要是给经济降温，这会对证券市场的预期产生影响，而从紧的货币政策会对金融板块产生抑制作用。

　　华生认为，明年要积极推动和尝试创业板市场的建设，估计创业板明年会推出。此外，股指期货在明年也应该会问世，希望公司债明年也能有长足发展。

　　最后，他强调，2007年，股市出现了股改后制度变革威力释放出来的爆发性增长。市场若要保持持续健康发展，2008年将是整固消化的一年，这样才能为市场今后持续健康发展奠定基础。记者周婷婷整理

　　高善文：牛市正健康转入下半场

　　第五届《新财富》最佳宏观经济分析师、安信证券首席经济学家高善文在安信证券2008投资年会上表示，支持牛市的宏观基本面依然健康，牛市正逐步转入“下半场”，2008年，中国股市会有合理的上涨。

　　高善文认为，从现在和能看到的各种经济数据来综合判断，牛市的基础依然健康，牛市正在逐步转入“下半场”。2008年对市场最大的压力和不确定性将主要来自信贷控制，并主要取决于信贷控制的持续时间和长度，在非常悲观的假设下，过于严厉的信贷控制会对市场构成非常明显的压力。

　　他认为，从中长期经济周期意义上看，2008年，经济将面临从扩张期转入繁荣期的转折关头，需要用宏观调控的政策手段来调整经济这架飞机的飞行姿态，并降低飞行高度，使飞机以最省油的状态在最适航的高度平稳飞行。

　　对于大家关心的企业盈利增长问题，高善文认为，虽然外部需求的不确定性给中国经济带来了一定的风险，但从历史上来看，这样的风险是可以控制的，2008年企业盈利将继续高速增长。

　　2008年，经济面临的大风险在于严厉的宏观调控和外部经济的急速衰退，同时或者在相距前后不远的时间发生，这样会使市场短期内有非常大的压力，2008年4月份将是政策和数据非常密集、敏感的时期。

　　高善文表示，从基本面因素来看，中国经济转入平稳的可能性和概率都比较大。而在流动性层面上，牛市应该比较确定地转入了“下半场”，现在只是站在“下半场”比较早的时段。

　　高善文预计，2008年市场在强劲的盈利增长和流动性的推动下，仍会有合理的上涨，但是信贷控制的压力，包括在宏观调控方面所带来的短期波动需要引起足够重视。同时，非常确定的是，市场不可能重复2006、2007年那么大的涨幅，涨到10000点的可能性在2008年应该也不存在。实习记者赵蜀雅整理

　　王亚伟：明年选股核心就是高成长

　　2007年， 华夏大盘精选基金以超过200%的收益，稳稳坐上了今年基金的头把交椅，而超过7元的单位净值，也成为目前最高价的基金。这都离不开掌舵人华夏基金投资总监王亚伟的功劳。作为今年最牛的基金经理之一，他眼中的2008股市有着怎样的前景呢？

　　明年投资难度将加大

　　记者：今年能够取得如此之好的收益，你操作的秘诀是什么？

　　王亚伟：我管理基金比较特别的是我把同行业里最重仓的股票列入了限制或禁止买入的名单。在基金行业里有太多聪明的人，集体智慧肯定是对的，既然大家最重仓招行和万科，说明这些股票最有希望超越指数，对我来说，目标就是选出比招行和万科更好的股票，这样超越指数就更有把握，也能战胜同业了。

　　记者：你对2008年的市场如何看？

　　王亚伟：我的初步判断是需要消化估值压力，这也决定大盘涨跌相对有限。在2007年实现绝对收益不是一个问题，2008年可能就是一个不小的问题。 2008年将是充满挑战的一年，如果把握不好，基金可能就会赔钱。而且，明年面临的可能是通胀环境，在通胀环境下，股市会受到影响，投资难度加大。而存款利率会提高，要战胜存款收益，难度会大大增加。

　　明年获利源于局部投资机会

　　记者：2008年机会在哪里？

　　王亚伟：全局型的投资机会在2008年比较难出现，但局部投资机会仍然很多，这可能是明年获利的重要的来源。

　　记者：如何把握局部性的机会呢？

　　王亚伟：从局部投资机会来看，由于要素价格调整，导致了利润再分配，比如说成品油和水价、行业的购并整合、上市公司的产能、环保以及区域经济等局部性的投资机会，在2008还是很多的，应该重点从这个角度寻找投资机会。

　　记者：2008年投资者应该如何操作呢？

　　王亚伟：首先，通过把握阶段性的投资机会，积少成多，可以获得一定的投资收益。其次，就是要强调选股的重要性。

　　我认为，2008年采取自上而下的宏观分析来推导出投资机会，难度非常大，有效性会大大降低。因为美国经济明年是否会衰退，衰退程度有多大？宏观调控力度如何？会不会加强……这些问题存在太多不确定性，这就决定选股一定要慎重，仔细推敲。

　　成长性：选股的核心思想

　　记者：你选股有很多与众不同的地方，能讲讲你选股的思路吗？

　　王亚伟：第一点是发觉新的投资机会。大家都在找明年的牛股，但现在没有一个明确结论，惟一可以肯定的是，它们不会在各大研究机构热推的明年10大金股名单中。

　　其次，选股不应过多地考虑流动性；

　　第三，要从高增长行业和资产重组方面寻找牛股，因为一向都是如此；

　　第四，要寻找隐蔽资产的公司。我们处在一个资产升值的大背景下，隐蔽资产的公司可以提供一个很好的向导。2008年相对于前两年来说，这方面机会少了很多，因为已经挖掘得比较充分了。综合来看，土地价值仍然是线索，企业拥有用户的价值、商标价值、股权价值等，从这些角度寻找，是不是还有一些公司的资产没有被充分挖掘。

　　最后，成长是永远的主题，明年的选股仍然要强调高成长性。高成长仍是牛股共同特征。在2008年由于估值面临向下回归的压力，成长性尤其重要。如果一个公司的成长性未实现预期，那么估值也会大幅下降。所以，在2008年选股的核心思想，就是要坚定高成长。