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标题：基金变成吸钱器!基金经理已被折磨成人格分裂

1楼

邮耗子 发表于：2008/1/1 11:16:00

坊间：基金规模扩张无限，股票增量供给却有限，把无限的基金投入到有限的股票，结果就是暴涨，就是资产泡沫。谁要说看不出来泡沫的危害，往轻了说是不够聪明，往重了说是不够诚实。基金经理没有一个说看不出来的，都说留一半清醒留一半醉，暴跌之前我能跑出来就行。个体理性的结果是集体的非理性，每个人都时刻准备着赚完最后一块钱开溜，而指数依然晃晃悠悠地往上走

　　44号文打回基金本色

　　2007年10月，有朋友告知：在他家乡的村里，有人骑自行车十几里地去县城买基金，跟着学的还不少，有的把牛卖了，只要是基金就买。这到底是好事还是坏事？于是记起早多少年前，《人民日报》打压股市，管理层告诫说，连出租车司机都买股票了……

　　现在是不是又到了那样的年代？说不清。但11月2日，中国证监会基金监管部下发了《关于进一步做好基金风险管理工作有关问题的通知》，即44号文，其中规定：“对于新基金募集、基金封转开、拆分、限量销售等营销活动，公司应在发布公告或相关宣传推介材料之日起6个月内，保持基金规模控制在投资人承诺的范围内。”

　　这给2006年下半年以来持续火爆的基金扩张泼了一盆冷水，市场这回看清了政策的脸色。整个11月，指数跌去18%，创1994年以来的纪录。而1994年之前，说起来那还不能算个真正的股市，当然也没有像样的基金。

　　嘉实策略增长放了一个卫星：419亿

　　从2006年起，中国股市彻底由熊转牛，人民币升值了，流动性来了，股权分置问题也解决了，股市一年涨130%。基金这一年很风光，全程积极参与，热点把握准确，累计净值翻倍的有几十只，于是基金发行渐热。

　　12月份发行的嘉实策略增长更是放了一个卫星：419亿！据介绍，在嘉实策略增长基金发布募集信息后，该公司网站的日浏览量超过10万，咨询电话日均上万次，公司因此把募集时间缩短到一天。结果就销售了419亿份，持有人户数接近100万。这不但给2006年画上一个圆满的句号，更预示着2007年基金市场的进一步升温。

　　事情总是一波三折。

　　2007年前5个月，大部分基金经理突然“看不懂”市场了。2006年股市的盈利效应教育了老百姓，原来买股票可以赚大钱，于是成千上万人开户进场。新资金有新风格。什么风格？像买菜一样买股票，捡便宜的买！一时间只见垃圾股横飞，基金风头尽被抢去，搞得基金经理开始怀旧，怀念2006年的美好时光——思路清晰、选股准，吃得香、睡得着。

　　基金变成一个吸钱器

　　“5•30”对散户是个利空，对基金是个利多。自己买股票的散户赔大了，买基金的扛过几天一看，净值又开始创新高。于是重新站队，再去银行开一个基金账户吧。

　　本来，买股票是有门槛的，是个人就赚钱不正常。不懂股票的怎么办？没时间没精力没心情炒股票却又想赚钱的怎么办？基金是个好去处。

　　一来二去，基金和老百姓越混越熟。大家心里想着南方、博时、易方达，嘴里念着红利、增长、新经济，看着自己买的基金噌噌地往上涨，不得不佩服自己聪明：原来理财就是这么简单。

　　老百姓不是喜欢便宜吗？基金就很便宜，1元的一大把，又是银行卖的，有风险吗？没看出来。

　　于是基金的钱越来越多，基金重仓股的股价越来越高，净值越来越高，更多人看眼馋也买基金……基金成了储蓄搬家到股市的一个渠道，就像一个吸尘器，把边边角角那些想进股市捞一把的钱都吸了过来。

　　基金膨胀在加速。

　　基金除了自己彻底没对手

　　即使在业绩并不突出的2007年上半年，基金规模增长也不慢。

　　2007年一季度基金资产规模增加2000亿元，总规模达到10500亿元，二季度末更是达到了18000亿元。华夏、南方、嘉实、易方达、博时5家基金公司规模越过千亿。

　　居民进入股市的意愿也连创历史新高，反映股票为家庭最主要金融资产的居民占比，从2006年四季度末的10%，上升到2007年一季度的16.7%和二季度的20%。

　　到三季度末，基金除了自己彻底没对手啦。资产规模30000亿元的基金，相对于流通市值80000多亿的A股市场，让人想起一个久违的说法：一股独大。基金为家庭最主要金融资产的居民占比，进一步上升到25.4%。拥有基金的家庭有多少？

　　在美国，有超过40%的家庭投资基金，而中国再一次证明，我们能用几年时间走完人家几十年走过的路，而且这次赶超居然发生在金融领域，这就更不能不说是奇迹。

　　短信传达基金福音

　　可高兴之余，心里总有点不踏实。为什么？发展速度太快，有点乱了。

　　一是基金公司太聪明，一下子就找到了大家的软肋，你不是喜欢便宜吗，好，分红、拆分，想尽一切办法让净值变成1元。于是皆大欢喜，老百姓庆幸自己买到了物美价廉的好东西，基金公司呢，连宣传费都不用花，一天就进来上百亿。

　　申购的太多了，规模太大了，怎么办？新基金比例配售、老基金停止申购。这下大家彻底服了，原来基金这么好啊，想买人家还不愿意卖呢！比例配售是什么？相对于打新股，相当于中奖！谁敢说在大学里边念几年心理学就真的懂群众心理，不经过市场这个大熔炉炼一炼，你能懂吗？

　　于是新学会一个词：恐慌型投资。就是不懂也要买，不适合自身理财需要也要买，否则就是落伍，就跟大家没有共同语言，就成了怪物。

　　这其中扩张最快的要数长信金利趋势，3个月从1.64亿份迅速膨胀到132亿份，足足增长了80倍。有秘诀吗？有，但比较俗：短信。有人的地方就有手机，有手机就能收到短信，能收到短信的就要让他知道我在卖基金。

　　基金经理已被折磨成人格分裂

　　然而，基金规模扩张无限，可股票增量供给却有限，把无限的基金投入到有限的股票，结果就是暴涨，就是资产泡沫，就影响了经济全局。日本的前车之鉴摆在那，谁要说看不出来泡沫的危害，往轻了说是不够聪明，往重了说是不够诚实。

　　基金经理没有一个说看不出来的，都说留一半清醒留一半醉，暴跌之前我能跑出来。个体理性的结果是集体的非理性，每个人都时刻准备着赚完最后一块钱开溜，而指数依然晃晃悠悠地往上走。

　　股之将跌必有妖孽，这时出来个外资大行的分析员，告诉大家神华H股值101港元，结果被内地的基金经理一顿臭骂。这位老兄很委屈：身在市场，看对看错都属正常，犯不着这么骂我吧？他不知道，内地的基金经理一方面明知股价太贵，一方面还要硬着头皮买股票，早已经被折磨成人格分裂了，头发也掉了好多，哪还经得起他用“101”来刺激。

　　在这个过程中，中国证监会一直在提示风险，先是要求基金公司将基金首发规模控制在100亿，结果有的新基金成立后一周就打开申购，规模迅速扩大到三个100亿。证监会只好在9月份停掉了新发基金，然后口头打招呼让规模扩张太快的几家基金公司慢点跑，可效果不理想。

　　回乡探亲受到贵宾式礼遇

　　上有政策下有对策可以理解，能混到基金公司里边去的都是成功人士，按照马斯洛的需求层次理论，这些人都是要追求自我实现的。

　　基金经理怎么自我实现？股价涨得越高越能实现。就算再有修养，上午买的股票下午就涨停了也会高兴。更何况还有人跟着起哄，比如某位重仓航空股的基金经理，就在回乡探亲时受到了航空公司的贵宾式礼遇，一下飞机，迎面是醒目的横幅标语和夹道欢迎的人群，整个机场回荡着萨克斯独奏曲《回家》。

　　基金经理做到这份上，值啦！

　　基金公司老总怎么自我实现？规模越大越能实现。“今天我们公司管理资产也上千亿啦！”走廊上人人奔走相告，办公室里每个人的脸上都是笑眯眯的。和谐啊！

　　股价继续涨，基金规模一个赛着一个膨胀起来。

　　证监会不高兴了，你们都忙着自我实现，忘了控制风险，我保持市场稳定、防止大起大落的任务怎么完成？虽然都是子弟兵，平时少不了要夸一夸，可关键时刻你们也别给我惹事啊！最后忍无可忍，终于变成了白纸黑字的44号文，手起刀落。

　　见首不见尾的银行柜台安静了

　　基金经理集体转向，争相出逃，指数暴跌。

　　之后虽然也有一些封转开之类的基金销售，但钱却不肯进来了，买涨不买跌从来都是大多数人的心理。

　　昔日长龙见首不见尾的银行柜台安静了，比如一家银行网点，原来一天能叫200多个号，办理四五百笔业务，柜员从早忙到晚，午饭都来不及吃，还落客户的埋怨，现在终于悠闲起来。

　　这时候基金公司老总默默祈祷，是祈祷银行再忙起来吗？错！祈祷他们千万不要忙起来！因为这一次迎来的将是赎回基金的长龙。按照人的心理周期，在忍受净值下跌20多天之后，一些人就不能再等了。而且你买股票不卖是因为被套，我的基金虽然跌了可还有50%的利润呢，趁年底赶紧落袋为安吧。

　　有排队买基金的时候就有排队赎基金的时候，心里再难接受也要面对现实，11月的最后一周，终于出现了1天净赎回上百亿的场面。

　　2007年的第一场雪还没来，基金市场的冬天就降临了。虎头蛇尾。

　　平均300多只基金都换过一次经理

　　在2007年基金规模大跃进的交响乐中，有一个插曲显得不太和谐，就是公募基金经理大量跳槽。

　　2007年前三个季度，公告基金经理变更268次。从全年来看，平均300多只基金都换过一次基金经理。基金经理平均任职期限只有16个月，远低于美国。

　　2006年共有130只基金发布基金经理变动公告，其中104个公告属于基金经理离职，占295只基金总数的35%；2007年上半年，基金经理离职达163次，约占基金经理总数的41%；2007年下半年基金经理辞职的消息依旧此起彼伏，全年辞职翻倍和基金净值一年翻倍两种现象共存，辞职者中不乏副总兼投资总监级的高管。

　　跳槽的一个理由是收入低。熊市里别人都亏得一塌糊涂，而自己还能拿几十万年薪，基金经理还是很有优越感的，所以多数情况都是公司换基金经理，很少有基金经理甩手不干。牛市就大不一样了，真做得好，大可以去私募。业绩记录摆在那，随便募集几个亿不成问题，做好了提成20%，比公募强，于是跳槽。

　　只要能逃离A股就好

　　A股太贵也是一个因素。如果继续留在公募基金，股价再贵你也得买。有的基金经理看看财务报表，再看看股价，觉得自己要精神崩溃，只好赶紧投奔美国股市、韩国股市、新马泰、越南老挝柬埔寨……总之逃离A股就好。

　　说起来基金经理绝对是稀缺资源，也是基金公司的核心竞争力所在。基金经理是什么样的人？那是自己孩子在面前摔倒了也没反应的狠角色，真正“泰山崩于前而不变色”。这样的心理素质一半是天生、一半靠培养。神***是子弹喂出来的，好的基金经理是上百亿的资金练出来的。培养一个基金经理容易吗？呼啦呼啦地走了，心疼啊！

　　一方面是基金数量和规模的翻倍，一方面是有经验的基金经理纷纷辞职。结果就是股市创新高，基金经理水平创新低。

　　其中小基金公司的困境尤其突出。基金公司多数在北京、上海、深圳，偏偏这几个地方的房价跟股价比着涨，有的基金经理收入太低，连房子都买不起，只好走吧。

　　人才流失给未来公募基金行业的发展埋下了隐患。

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