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叶檀（著名财经评论家）
2007年经济虽然被称为前所未有的好，但结构性偏差带来的深层次矛盾已显现无疑。主要表现在，国企资源大规模集聚，金融调控动辄得咎，以及向行政调控的全面缴械。
如果这些深层次矛盾迟迟无法得到解决，仍然沉醉于对信贷与资本市场、楼市的一刀切式的行政割喉战役，中国经济将有更大的麻烦。引用一句时下流行的名言，如果不进行“结构性”改革，迟早会引爆全面衰退。
2007年经济舞台上的最后一些故事五色纷呈，瑞银诚信遭质疑、紫金矿业以0.1元低面值发行、上汽南汽合并、国航东航之争、上调出口税率、房产巨头围绕拐点展开纷争、提高医疗服务价格改变以药养医、美国圣诞消费低迷、日本名义GDP创新低、印度企业世界并购、日本首相福田康夫访华、巴基斯坦贝·布托遇袭身亡……一场国际悲剧结束了一个光怪陆离的年头。
资产品价格是跌是升尚难预料。房价拐点论预示了房地产保障时代的来临，也预示了房地产业并购时代的开始，对融资渠道畅通的大地产公司是利好。瑞银事件说明由制度导致的资本市场无序状态还在蔓延，深层次的体制性不公不是管理层的内幕交易法所能制约的，瑞银事件终将成为不同既得利益群体之间狗咬狗一嘴毛式的无结果战役；紫金矿业以低面值发行不仅预示了明年的红筹行情，同时再次证明股市的暴涨暴跌并不符合管理层的意图，基金拆细的火爆一幕会在上市公司上演。
上汽南汽在发改委主导下握手言欢，印证了行业与股市的大象狂欢正在持续进行中，不用多久，我们在见证工商银行这一世界第一大市值银行之后，即将见证世界最大的汽车企业在中国诞生；国航东航之争显示出垄断企业内部存在利益纷争，这些争论显示出外资、国资以及隐藏在幕后的民资复杂的利益博弈格局，最终会在行政斡旋下握手言欢。这些企业已经并且还将利用更多的社会资源创造出奇迹，而内部治理结构的改善已经使这些公益性国有企业彻底蜕变为市场性竞争企业。看好大象，守住大象，他们是中国经济命定的中流砥柱。
国务院关税税则委员会近期通过的《2008年关税实施方案》，出口税率的调整意味着政府决心通过税收激励机制的调整，实行宽进严出，以改变目前中国成为世界资金蓄水池的现状，改变资源低成本使用的情况。中国制造业再次遭受严峻考验，珠三角、长三角制造业搬家的现象在明年是一大景观。由此开始的税制改革，从个人所得税起征点以前所未有的效率再次提高，到申报机制以及其他税费的调整将一一出台。
美国经济衰退可能性增加，日本尚未摆脱通货紧缩，印度等新兴经济体在全球市场攻城掠地，日本首相访华说明全球性的资源整合方兴未艾，东亚货币单位在紧锣密鼓地推进过程中，中国的货币政策不可能摆脱大背景自行其是。人民币一方面加速升值，另一方面政府继续将严控资产品价格、严控信贷、发展债券市场，以应对通胀与升值压力，这会是明年货币政策的主题。
这些消息听上去好坏参半：好的地方是可以让在股市投资者可以得到些心理安慰，中国经济暂时不会出现问题，资本市场在近两年也不可能出现剧烈的震荡，否则一系列的兼并重组、做大做强、汇率利率市场化等宏观目标都无法实现；坏处在于，一个世界最大的新兴市场管制手段倒退，以强硬的行政手段管制货币与资源配置，说明在根本的货币与企业市场化领域，没有取得任何突破，我们仍在上世纪90年代的管理模式下徘徊。在市场激励机制与行政化的资源配置手段之间存在的巨大冲突，如果迟迟无法得到弥补，将成为撕裂中国经济的伤口。再往遥远的未来看，也许这些国企通过资本市场找到产权的主人、将是最终摆脱经济断裂命运的惟一办法。
警告是遥远的，现实仍然花团锦簇，这两年企业账面业绩不会下降、股市与楼市价格将保持在一定区间，遥远的危险不会在眼前爆发。
基金的眼：
2008年哪些行业最受宠？
本报记者 林荣宗
随着2008年的到来，作为市场主流机构的基金已陆陆续续发布了2008投资策略报告，投资者或许能从中获得一些教益。
华安基金：
重点关注消费服务
华安对沪深300指数的2008年走势做了预测，预计其将在4500点至6500点区间内窄幅震动。截至2007年12月28日收盘，沪深300报收于5037.19点。根据此项预测，今年该指数的震荡区间约在-10％与32％间，即A股市场上行空间大于下行。
在行业趋势方面，华安基金表示，将重点关注成长预期最为稳定且增速有望加快的消费服务业。受益于本届政府关注民生的姿态，教育与医疗也将迎来机会。另外，尽管近来调整不断，金融地产行业增长前景依然向好。“城市化、人口红利与房地产供求矛盾，并不会随着宏观调控的进行而消失。”
国海富兰克林基金：
寻找超预期
国海富兰克林基金认为，2008年富兰克林国海基金将重点关注那些能够取得超预期增长的企业，如内需增长推动下的消费类行业。去年前三季度表现不佳，估值相对便宜，在通胀和社会消费品总额加速增长的情况下，加上税收的因素，这些公司有可能取得超预期增长。另一类是产业升级和行业整合背景下的优秀制造业企业，如具有溢价能力的高端品牌企业、收益于资源价格上涨的煤炭行业等。另外，因为政策推动或者环保压力带来的行业整合，也会产生大量投资机会，主要集中在大型国企和水泥行业。
大成基金：看好金融地产
大成基金表示，根据最近的盈利预测，今年房地产上市公司的盈利增长将保持60%以上的增长，这样的增速相对其他行业而言还是很高的，只是预期比以前降低了。房地产新政策的出台，短期内对上市公司的股价产生了比较大的冲击，市场的悲观情绪很高，但对长期价值投资者来说，过度恐慌之时往往是买进优质股票的好时机。
对于银行股，即便按悲观的13%的信贷增速测算，上市银行的业绩今年仍将保持50%的增长。从银行业本身的经营特性看，只要经济增长不出现大的滑坡，银行业绩的增长就不会有大幅的下降。当然，货币从紧政策对大、小银行的影响是不同的。一些资金比较吃紧的小银行，今年业绩增速可能不会像之前预测的那么高，但大银行的业绩增长还是会相对平稳。
天治基金：
关注升值、通胀、内需提升题材 鉴于以上负利率、货币从紧、次贷危机等种种负面因素出现在人民币持续升值、国内经济处于通胀初期、产业结构升级推动经济增长质量提高以及收入分配体系由国家向国民倾斜的大背景之中，天治基金在谨慎的同时，亦对明年的经济形势与证券投资前景尤其是上半年保持乐观。
天治基金表示，总体而言，将重点关注受益于升值、通胀、内需提升等主题投资机会，在行业配置上具体会关注：（一）本币升值所带来的资产重估、成本受益、购买力提升效应，包括金融、 地产、航空、品牌消费品；（二）通胀初期受益的上游资源、能源、大宗原材料和下游的渠道，包括能源、矿产、钢铁等；（三）增长确定性好、相对估值偏低和安全边际更高的行业：工程机械、汽车、化工、航运等行业；（四）继续关注央企整体上市、资产注入、新能源、节能减排、奥运经济带来的投资机会。
2008年如何赚到能够赚的钱？
经过2007年的发展，中国的资本市场已经发生了翻天覆地的变化。目前中国上市公司股票市值与GDP的比例由股权分置改革前的17.7％提高到2006年的44％。到了2007年，上市公司总市值已经超过国内生产总值。在十七大报告中首次提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”，这无疑使得越来越多的普通投资者开始关注宏观经济的发展对于微观投资市场的影响。经历了2007年股市的起起落落，投资者如何在2008年的股市中赚到能够赚的钱呢？
重视宏观经济
自2005年底以来支撑牛市运行的因素都存在:GDP长期增长、人民币持续升值、流动性过剩和通胀还将继续等等，A股长期牛市的根基还未动摇。但是，2008年的牛市将不同于2007年。中国经济增长速度可能会适当放缓，国家统计局总经济师姚景源近期表示，受工业化、城镇化、市场化和国际化四大因素拉动，今年的经济增长达到近11年来的最好水平，但为了防止经济由偏快转向过热，明年经济增速可能略有下降。2008年GDP增速可能放缓至11%以下。
2008年的股市将面临10多年来首次实施的“从紧”的货币政策。2007年以来央行已经9次上调准备金率、5次加息，其累积效应会慢慢释放。尤其是2008年红筹股有望回归，大盘股发行增多，以及2008年限售股解禁、定向增发股票及IPO战略配售股上市，都将对市场资金面构成压力。2008年市场可能会面临更多的行政性调控。对于投资者来说，只有重视宏观经济的影响，及时调整自己的投资策略，才能在股市中立于不败之地。
锁定热门板块
经历了2007年的“疯狂”之后，2008年的股市无疑将进入结构性的牛市。如果还是像2007年“5·30”之前那样，不管什么股票都买入，到都来肯定是一无所获，因此在2008年的股市中，最为重要的就是锁定热门板块，在经历了2007年的震荡之后，一些个股的市盈率也基本达到了市场可以接受的地步，因此在2008年抓准时机之后进行长期投资，有关机构建议投资者可以关注以下几个板块：对于2008年北京奥运题材的投资布局是当前阶段的主要策略之一。其次，两税合并对银行板块将构成直接利好，银行板块很有可能率先预演2008年的强势行情并成为一大投资主线。实质性的优质资产注入将成为上市公司业绩增长的重要途径，建议投资者重点关注国有经济绝对控制的七大行业，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航及海运等带来的资产整合机会。其它的投资主题包括创投概念、期货概念、新能源产业、消费升级等也将出现阶段性反复表现的机会，值得积极跟踪。
新闻中找机会
回首2007年，一个值得关注的现象就是，在许多“黑马”出现之前，往往可以找到相关线索：年初中国最大油田——冀东南堡油田的发现，使得中国石油H股的股价出现了飚升；在上海召开的“2007上海国际导航产业与科技发展论坛”上传出信息，拥有自主知识产权的北斗卫星导航系统，将为2008年北京奥运会交通调度及场馆安全监控服务。这条新闻的直接影响，就使得沪深股市中的相关股票在一天出现了5％至10％的大涨；在国务院原则通过了“新一代宽带无线移动通信网”专项实施方案消息的刺激下，联通、中兴等3G概念股表现活跃。这样的例子在2007年可谓不胜枚举。
随着中国股市的资本化率已经达到并超过了100%，对于股市来看，任何一个新闻的出现都可能对于相关个股的走势产生非常大的影响，虽然其中可能只有一天行情，但是对于已经有了这只个股的投资者来说，可以变相地采用“T+0”的交易方式，在最快时间获得收益。
2008将是一个复杂的牛年
2007年的A股市场超越了大部分人的想像力，几乎所有的纪录都被改写。上证指数以全年大涨近97%的涨幅连续第二年雄冠全球主要市场。
不过，快牛在奔腾了两年之后，2008年的“慢牛”行情可能将充满波动与复杂，全面型牛市正逐渐演绎为“结构性牛市”。
2007：全面型牛市
回顾2007年，不断被刷新的是指数的高点和成交的水平。但实际上，正在被刷新的则是整个市场。
跌宕起伏的2007年行情于上周五(2007年12月28日)正式收官。从指数情况来看，上证综指报收于5261.56点，全年涨幅为96.66%，年内最高 为6124.04点。深证成指收报17700.62点，全年涨幅为166.29%，年内最高达19600.03点。中小企业板指数收报6247.56点，上涨153.17%。
2007年沪深股指连创新高，总市值亦快速增长。统计显示，目前两市上市公司达1530家，总市值达32.71万亿元，相当于GDP的比重达158%。仅仅两年时间，两市总市值增长了10倍，单2007年两市总市值就增长了4倍。
除了涨幅雄冠全球外，A股市场2007年融资额也居全球首位。根据沪深交易所数据显示，2007年沪深两市累计发行123只新股，包括再融资在内的股票筹资额达8127亿元。
2007年牛市是指数型大牛，更是个股全面开花的牛市。在这波大牛市中，整年涨幅为负的股票为零。统计显示，截至2007年12月28日，相对2006年12月29日的收盘价而言，沪深两市已经没有一只下跌的股票(复权计算，剔除今年年内上市的新股和长期停牌的股票)。
鑫富药业以全年大涨1194%摘得“2007第一牛股”的桂冠。鑫富药业、锦龙股份、海通证券、广济药业、中国船舶、锡业股份、渝三峡A、科达股份、川投能源、美尔雅为2007年涨幅最大的十大股票，其中美尔雅全年大涨也在六倍以上。
另外，从板块上看，采掘板块、石化板块、医药板块等几个板块走得最牛。相应地，从板块指数涨幅上看，采掘指数以大涨350%位列第一，深证红利指数位列第二。
2008：年初行情难乐观
虽然券商、机构对于2008年的高点预测各有不同，但大家均认同，2008年A股市场无疑仍将维持牛市格局。但是，市场上升的力度和广度可能都将逊色于2007年，估值和盈利的剧烈上升阶段已经过去，将转入缓慢上升。
虽然2008年将是一个“复杂”的牛年，不过投资者无疑仍然对2008年的第一个交易日充满期待。回顾2006、2007年，这两年的第一个交易日均是以“开门红”收盘。
这几日大盘休市期间，消息面上的一些变化可能都将对1月2日的首日开盘产生影响。令人欣喜的是，回顾近几日的消息，利多消息明显多于利空消息，其中港股昨日在2007年最后一交易日大涨442点及新的企业所得税率政策将正式实施，可能是支撑市场2008年首日上涨最好的做多理由。
不过有分析人士表示，需要提醒的是，由于2007年10月份以来的中期调整仍然没有结束，估值压力及新基金仍然停发，即使是开门红，但也不能对2008年年初的行情过于乐观，不可能复制去年1月份的“井喷”行情。 孙立云
相关链接
部分机构2008牛股预测
■中信证券
十大首选A股:工商银行、交通银行、中国人寿、万科A、泸州老窖、双鹤药业、中国国航、大秦铁路、中国船舶和宝钢股份。
■兴业证券
十大蓝筹股:工商银行、建设银行、中信证券、中国平安、万科A、保利地产、贵州茅台、中兴通讯、鞍钢股份、上海汽车。
十大成长股:兴业银行、恒生电子、东华合创、恒瑞医药、百联股份、双汇发展、阳之光、金晶科技、天地科技、安徽合力。
■高盛
十大A股首选股票:工商银行、万科A、华能国际、贵州茅台、鞍钢股份、宁沪高速、张裕A、福耀玻璃、皖通高速、宇通客车。
■申银万国
“主题十佳”榜:工商银行、中国平安、中国国航、中国神华、国电电力、贵州茅台、上海汽车、中国石化、格力电器、万科A。
“成长十佳”榜:华侨城A、泸州老窖、长安汽车、张裕A、南京水运、中国船舶、恒瑞医药、华鲁恒升、国药股份、兴业银行。
■海通证券十大金股:交通银行、招商银行、中信证券、中国联通、万科A、中国石化、宝钢股份、特变电工、宝钛股份、南京水运。
■广发证券十大金股:安徽合力、天马股份、浦发银行、中国平安、南方航空、中国神华、贵州茅台、双鹤药业、深万科、工商银行。
■东北证券十大金股:中兴通讯、张裕A、海正药业、云南白药、中国远洋、中国国航、一汽轿车、中信证券、浦发银行、北大荒。
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