标题：股市：有谁听到了集结号

　　主持人：李 南  嘉宾：张景东 邓智敏

　　主持人：今天(10日)，两位嘉宾是张景东和邓智敏。年末，好多朋友都去看了大片《集结号》。

　　邓智敏：我也看了。

　　张景东：我上网看的。

　　主持人：有人形容大片，什么看了《色·戒》是谁靠不住，看了《苹果》谁也靠不住等等。那《集结号》我们套用一下的话，有人说最近股市那儿没听到集结号。股市听到了集结号，有什么标志呢？比方说我们看到管理层开始查炒家周建明，周建明以前是宁波敢死队成员，现在依然还是独立敢死队，另外就是针对涨幅比较大的股票。

　　邓智敏：全聚德（爱股,行情,资讯）。

　　集结号不是对所有人吹的

　　主持人：所谓烤熟的鸭子能飞成那样，展翅高飞像小天鹅似的。比如说股票现在又处于新一轮的炒买状态，觉得隐隐约约听到了股市的集结号，你听到了没有？

　　张景东：只能说有一部分人听到了吧，但应该不是全体人员。

　　主持人：部分撤退，是吗？

　　张景东：因为集结号不是对所有人吹的，要是都撤的话，那就垮了，只能是有一些人撤，有一些人留在那儿。

　　主持人：然后那部分人总是听不到集结号，结果全牺牲了。

　　张景东：这个跟打仗的时候还不太一样，就是说在里面玩的人，继续玩得不亦乐乎，撤出去的人，可能撤的时候也觉得很从容，大家各忙各的。

　　最近，有个媒体搞了个所谓多空调查，就是招一些分析师、研究员来做一些样本，我也是样本之一，每天猜第二天指数的涨跌，元旦过后这几天，头一天我觉得是涨，但结果指数没涨，还跌了，第二天觉得它涨，指数涨了那么一点点，没有到涨的范围。第三天我觉得该跌了吧，指数涨了，但是从那一刻开始大多数股票又开始跌了。

　　主持人：感觉跟押大小似的。

　　张景东：所以说，到底是涨了还是跌了，我觉得有时候真不知道该怎么去表述这个问题，就是市场范围太大。指数涨了，但是大家的股票跌了，或者是指数跌了，大家的股票涨了，那你说哪个是涨，哪个是跌？

　　邓智敏：所谓的集结号，其实是对风险的一种意识。吹集结号是说完成了一次阻击任务，要撤退了，股市里面也有这种信号。

　　主持人：你听到了没有，先告诉我们，景东说隐隐约约地听到了，对部分人吹的。

　　邓智敏：我听到的可能不太像集结号。

　　主持人：像冲锋号，是吗？

　　邓智敏：在市场中，我听到的更多的东西，是对于现在这种市场上涨所带来的心理莫名的一种恐慌。这种恐慌不仅仅在投资者心中，其实在管理层监控的措施中，也带出了一种恐慌性，但是这种恐慌性我觉得没有特指。

　　“我没有听到真正的集结号”

　　主持人：你听到的是紧张的心跳声，涨了为什么会紧张呢？就像你这种，套牢的时候你是最安心的，一涨就开始发慌。是吧？

　　邓智敏：但这个市场是这样的，比如去年的1到3月份题材股天天都在涨，涨完之后，大家都说这回我赚了很多，最后碰到5·30；这一次之前我们说蓝筹股天天都在涨，最后碰到了10月份的蓝筹股大幅度的回归。而这次又出现了类似于去年1到3月份这个行情，所有的股票都在涨，80%的股票都在涨，大家现在赚钱，都很紧张，只要一听到有任何的信号出来都会有联想性，都在说我隐隐约约听到了去年的集结号。

　　主持人：去年哪有号啊？

　　邓智敏：去年在5·30的时候吹了一次集结号。

　　张景东：5·30之前已经吹过好几次，就是不出来。

　　邓智敏：大家都说听到了没有，没听到，没听到，直到5·30提到印花税，好，这都听到了。

　　主持人：晚了。

　　张景东：那不是听到，炮弹已经落下来。

　　邓智敏：落下来了，砸上了。所以这次大家吸取以前的教训。

　　主持人：听到什么都像集结号？

　　邓智敏：都像说这个风险是不是又快来了。

　　主持人：你的观点呢？

　　邓智敏：我认为，这次管理层出台的一系列政策，对现在股市的影响力度应该是偏强的。到现在为止，我没有听到真正的集结号。

　　上半年会有一些热点会出现

　　主持人：哪怕是那种结构性的，部分的你都没有听到？

　　邓智敏：没错。

　　张景东：其实不是不让你做了，而是你别做得太过分了，你要太过分了，那就不是集结号了，不知道后面是什么东西，是一种警告吧，我觉得。

　　主持人：今年会像2007年年初那样吗？

　　张景东：我觉得不太一样，现在大家希望2007年一季度的行情能重演，但是难度比较大。

　　主持人：不已经在上演了吗，今天1500只上涨。

　　张景东：比较让我担心的其实还是蓝筹、指标、大盘这些股票。

　　主持人：你担心它们涨，还是担心它们不涨。

　　张景东：我觉得它们涨的概率还是不大，因为相对来说，虽然去年跌了1个多月，但是整体跌幅很小。我觉得不够，后面还是有空间的。

　　主持人：邓智敏，你的观点呢？

　　邓智敏：我认为4700到4900应该见底，我们不能再往下看了。如果要启动行情的话，可能也是在上半年会有一些热点会出现。理由很简单，2007年的业绩浪的体现，应该是在一季度到四季度表现出来；另外，对于奥运题材的提前挖掘，它应该是要提前两到三个月在市场中表现出来，所以说1到6月份这个区间，大家可挖掘的东西很多。现在还有很多因素促使着上市公司业绩好转，比如黄金在涨、食品在涨、粮食在涨，那么很简单，生产这些的上市公司，它的业绩在1到3月份，甚至到6月份这个区间预期值会逐渐提高。

　　业绩不好清盘在国外很普遍

　　主持人：赵丹阳1月7日就把他旗下的一共应该是15只、15亿规模的信托基金全部进行了清盘。你不觉得是一个噱头吗？他还很年轻，据说才30多岁，而当他卷土重来的时候，会有什么样的后果？我赵丹阳又开始成立了，我又开始看好了，这时候会怎么样？

　　邓智敏：我周围的一些朋友都说，他如果卷土重来的话，我可能会尝试买他一点基金。我认为赵丹阳这个人，他不是一个操作大师，或者说投资大师，但是他是一个管理大师。

　　主持人：或者说是营销大师。

　　邓智敏：从某个角度来看，他把国外成功的私募基金的这种形式引到了国内，我们说清盘好像对咱们来讲是很不好的事，这个可能对于他的信誉影响很大。但是，国外像索罗斯的量子基金，包括巴菲特下边的基金，业绩不好就会清盘，这是一个很普遍的现象。在私募基金运作过程中，你不能等到客户对你彻底丧失信心，彻底地把所有的客户的投资信心全部丧失掉，你的信誉已经没有了，你的整个的职业生命就结束了。所以从这个角度来看，我觉得赵丹阳所做的一切，首先他已经考虑到他的职业生涯还会继续，所以说他会采取清盘的这种措施，其实他这次清盘的最主要的理由，不是他讲到的，对市场风险意识的一种判断，我觉得最主要的理由是因为他业绩不佳。

　　主持人：这一点有没有以小人之心度君子之腹呢？

　　邓智敏：不是。从操作上面来讲，去年一年基本上所有的公募基金的收益率和指数相差不大，都是100%，但是他的收益率只有20%左右。那么如果不是来源于这种投资收益不佳的因素的影响，我觉得他这个基金的延续时间还会更长一些，这是我个人的一个观点。

　　张景东：我还是觉得，按他的基金的操作方式，他有1.5%的管理费，还有20%所谓的奖励，真的清盘，实际上遭受的损失要远远大于这种所谓广告效应带来的收益，因为那些东西毕竟是无形的。

　　邓智敏：我认为私募基金和公募有一个不同，它的人群是不同的，如果你投资收益不佳的话，我会迅速把我的资金调出去的，他清完盘之后客户还是赚钱的，至少还没有亏本。在这种情况下，我觉得对他下一次再对市场进行一些操作，应该奠定了很多基础。可能不是因为广告效应，但是达到了广告效应。

　　主持人：但是我觉得至少他是负责任的。

　　张景东：其实即便是20%的收益，我觉得也是可以接受的，尤其是对赵丹阳来说。因为他最重要的一点，不是这个牛市收益比别人少，而是在熊市的时候，大家都赔钱的时候他赚钱了，而且赚得比别人多得多。我记得他2005年的收益是40%多，这在当年几乎是一个奇迹，所以有那么一个基础，所以客户才信任他这么长时间，而且我觉得对私募来讲，所谓客户之间的这种信任，应该是长期建立的，而不像公募基金跟基民之间的关系，基本上跟炒作股票是一样的。

　　主持人：类似于星巴克，来了喝杯咖啡走了，就是那种。

　　张景东：这样的话，其实对私募基金是一种灾难。

　　邓智敏：从统计学上也是这样的，我们说美国股市走过一段时间很长的熊市，这里面公募基金的表现是没有私募基金好的，私募基金在这个时候去追求市场绝对收益的时候，它的手法也好，对市场的判断也好，都是极其准确的，但是在大牛市中，它却可能走不过公募基金，或者说走不过这种趋势型的基金，说明这个市场现在的主流基金还不是私募，我认为现在这个市场主流资金还是属于公募资金，或者说公募基金，或者说广大投资者。私募基金在这个里面的份额相对要少一些。