标题：成长股的崩塌与价值股的崛起

《证券市场周刊•红周刊》特约作者北京欧孟

《股票作手回忆录》里有一句话：“华尔街没有新鲜事，投机像山岳一样古老。”其实何止华尔街，中国的股市何尝不是这样。

曾几何时，以银行为代表的低PB、低PE、高分红的价值股被市场弃之如敝履，而那些戴着“新兴产业”、“未来发展方向”光环的所谓成长股被人们追捧到无以复加的程度。创业板可以炒高到70倍PE，而其成长性反而不如4倍PE的银行。君不见，兴业银行[-1.36% 资金 研报]2013年的每股收益与整个创业板不相上下，而利润增长率甚至高于创业板，但市值仅有创业板的十分之一。中国的银行股几乎全部破净，这在全球股票史上都极为罕见。总市值为深市两倍的沪市成交额通常只有深市的三分之二、甚至二分之一，仅仅因为中小板、创业板都在深市。买价值股被认为“输在起跑线上”，人们已经完全抛弃了理性。价值股真的就不行了吗？

看看美国股市，代表价值股的道琼斯指数早在去年3月就创了历史新高，牛市一直持续至今。而代表成长股的纳斯达克指数虽也一路高歌猛进，但离2000年的历史高点5048点还有20%的距离。而我们代表成长股的创业板早在去年就连创历史新高，代表蓝筹股和价值股的沪综指仅为2007年6124点的三分之一。

造成这种奇怪现象的原因，有人归因于国人的投机性强，殊不知恐惧与贪婪是全人类的共性，中美洲国家伯利兹的一家名为CynkTechnology 公司（股票代码：Cynk）只有一名员工，没有公布任何营业收入，在美国上市不到两个月股价最高暴涨360多倍，总市值比新浪微博还高。这能说外国全都是价值投资吗？

中国股市长年低迷其实归根结底还是我们的制度设计出了问题，长久以来只重视融资而轻视投资者的回报，特别是中小投资者利益得不到保障，新股定价、信息披露等重要制度漏洞百出，投资者信心不足，造成股市连年下跌，形成恶性循环，投资者只得去追逐概念股与所谓的成长股。

用一句最近流行的话：“不作死就不会死”，市场本来就是物极必反、福祸相倚。今年以来，包括新国九条、优先股等一系列政策的实施，沪港通的即将推出，市场风格明显转向：原来高高在上的成长股终于低下了高贵的头，以云南白药[1.24% 资金 研报]、片仔癀[-0.77% 资金 研报]、长春高新[2.49% 资金 研报]、大华股份[-2.55% 资金 研报]、歌尔声学[-1.38% 资金 研报]、富瑞特装[-2.87% 资金 研报]、杰瑞股份[-0.36% 资金 研报]为代表的成长股纷纷破位下跌，创业板也紧随其后。相反的，代表价值股的银行股却不断上行。

7月24日、25日沪市成交额连续两天超越深市，我相信，这仅是一个开始。因为，我知道，理性只会迟到，但决不会缺席。