标题：国内股票市场的风险已急剧上升　6大组合推荐

本周中金观点：注意风险。上周可谓是阴霾笼罩，也叫市场惊心动魄。在我看来，当前国内股票市场的不确定性已经在显著增加。这种不确定性主要来自两个方面：1)美国经济到底有多悲观？2)中国政府宏观调控走向如何？加上目前市场对全球和中国的高通胀还缺乏较为一致的认识，我认为目前国内股票市场的风险已经急剧上升，对此，投资者必须有清醒的认识；考虑到前段时间许多行业/板块已经有了不错的涨幅，投资者应该注意风险，降低对投资回报率的预期，适当控制股票的仓位。

　　中金推荐组合：难抵跌势。虽然上周中金推荐组合继续跑赢沪深300
指数，但也难以保持升势，下跌达到3.4%。金融地产板块的推荐个股成为重灾区，中国平安  （601318
 行情,资料,咨询,更多）、金地集团  （600383
 行情,资料,咨询,更多）、万科等一周跌幅都超过10%；不过消费类推荐个股表现出良好的抗跌性，张裕A、国投中鲁  （600962
 行情,资料,咨询,更多）、金龙汽车  （600686
 行情,资料,咨询,更多）等涨幅都超过6%。上周，中金推荐组合精选也跑赢了沪深300 指数，表现最好的3
只个股是张裕(11.1%)、金龙汽车(8.9%)和黄山旅游  （600054
 行情,资料, 

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　　一周市场回顾：阴云密布。上周，国内外股市普遍以暴跌高收。由于美国次按危机引起问题似乎越来越大，多家国际投行报出的损失大大超过预期，消费数据也不如人意，次按危机似乎有向信贷危机蔓延的迹象。摩根AC
世界指数一周大跌5.3%，美、英、德等发达国家市场跌幅都在5%左右。香港恒生和国企指数分别下跌6.2%和8.0%。大部分新兴市场也未能幸免，巴西、俄罗斯和印度也出现6%以上的跌幅。国内市场也出现大幅度的调整，沪深300、上证指数和深圳成指一周分别大跌5.0%、5.6%和4.7%；只有中小板综指反而是逆势上涨了0.6%；B
股指数受国内外市场疲软的影响继续下挫。从市场风格变化来看，大市值股票依然表现不佳，小市值股票相对而言表现较好。从行业或板块来看，电信、科技、消费品类股票表现出较好的抗跌性，保险、银行、地产、能源等受宏观影响大的行业位居跌幅榜前列；从市场资金流向来看，整个市场和多数行业继续呈现主动性资金净流入，金额较前一周有所上升；其中，呈现资金买入背离的板块有金融、地产，敬请注意。中金推荐组合个股中，上周呈现“买入背离”的有中国平安、歌华有线  （600037
 行情,资料,咨询,更多）、中信证券  （600030
 行情,资料,咨询,更多）、万科等；呈现卖出背离的是金龙汽车，提醒投资者注意风险。

　　市场资金情况：维持活跃。上周，A
股成交金额高达1.1
万亿元，虽然较前一周下降7%，但仍属于过去几个月以来成交金额较高的一周，换手率也维持在12%以上的水平。两只新股上市也保持了较高的首日涨幅。这些迹象表明，市场的活跃气氛依然不减。此外，人民币升值步伐加快，一周上升0.3%。虽然，QDII
发行重启，但由于海外市场疲软，短期内对国内资金市场抽血作用不大，短期国内市场的流动性问题不大。

　　市场估值情况：向下调整。股价的大幅下跌带动估值水平高位回落，上证综指和深圳成指静态市盈率分别降至47.1倍和49.6
倍。从08 年的市盈率来看，大小市值股票的差异明显扩大，中证500 指数相对于中证100 指估值溢价上升至20%，市盈率分别为27.9 倍和33.6
倍。不过，从2009 年市盈率来看，这种溢价不明显，仅为6%；从这个角度来看，小估值股票的估值风险并不是很大。值得注意的问题倒是，A-H
股两地上市公司的价差上升至110%。