农业股在7月份表现出彩，累计跑赢全部A股6.94个百分点(9.75%vs.2.81%)。我们认为，这种靓丽的表现将继续维持，农业股将在8、9月份展现行情。
养殖板块：火热的行情将继续维持
a)禽类养殖。
我们上周在北京和山东重点草根调研了整个禽产业链(从上游的祖代、父母代，到下游的商品代、屠宰)，拜访了各个环节中的代表企业，我们的整体结论是：
1)祖代鸡上半年引种量54万套，同比去年89万套的数量下降约40%(7月份单月引种的数量相对较少，属于历史上的淡季)；且至少目前来看，协会对于进口数量的控制还是处在高压状态，后期肉鸡供给减少是确定性的事件。
2)2014年3季度的行情，商品代较父母代更好，也更确定。
首先，供给端—今年年初父母代鸡苗销售情况较差，且若干父母代鸡苗被直接当成商品代鸡苗卖掉，这会导致8~10月份(约8个月的滞后间隔)整个商品代鸡苗供给的减少。
其次，消费端—9~10月份属于消费旺季，中秋和国庆接踵而至，而且夏天，烧烤的需求(主要是鸡翅、鸡腿、鸡内脏等的需求)也会较为旺盛。
从价格方面看，一路向好—商品代鸡苗价格近期涨幅很快，已攀升至3.40元/羽。行业在4、5两个月基本上实现了盈利，但是进入6月份之后，商品代鸡苗价格掉头向下。但事实上，一般每年的6月底7月初，山东省的商品代鸡苗价格都比较差—山东省7、8月份是最热的时节，现在又正处农忙期，人手紧张，如果彼时补栏，那么这批商品鸡正好对应7、8月份出栏，天热会导致成活率降低。目前农忙逐渐结束，苗价明显有所上升，综上所述，我们认为这种良好势头将会在3季度持续。
3)虽然目前父母代鸡苗的价格仍未突破12元/套左右，已经较去年10月份3元/套的最低价上升很多。我们认为下半年其价格将会涨至15元/套以上，大部分父母代企业能够实现盈利。我们推荐配置新希望、*ST民和、益生股份。
b)生猪养殖。
从猪链上看，大猪供应水平偏低叠加养户惜售情绪再起，猪价维持上扬，周均价环比再涨2%。截至8月7日，生猪均价微幅上扬，主产区浙江、福建省均价已达7.7元/斤，广东省均价在7.5元/斤。预计广东、江西、浙江、河南省部分地区猪价将继续微幅上扬，山东则或小幅下滑。
总体上，据搜猪网数据，7月以来猪价从12.66元/公斤上涨至目前的14.51元/公斤，涨幅14.61%。母猪价格在7月并没有跟随猪价出现大幅波动，基本属于平稳走势。但从8月开始母猪价格呈现上扬态势，从1470元/头上升到目前的1600元/头，涨幅8.84%，上涨态势明显。母猪价格上扬，说明养殖户母猪补栏心态开始转向积极。目前我国大部分省份均价已在14元/公斤以上，局部省市均价“破15”。猪价延续涨势，外购生猪养殖盈利每头104元左右，自繁自养每头盈利40元左右。
我们认为，下半年猪价稳中缓升，2015年有望迎来高景气行情。对应标的为正邦科技、天邦股份、新五丰、雏鹰农牧、牧原股份。
1)存栏量下降趋势明确。6月份生猪存栏同比下降4.80%(连续7个月同比下降)，环比上升0.2%；母猪存栏同比下降8.20%，环比下降1%，已跌至4593万头。与此同时，目前“母猪/生猪”的比例为10.71%(年初为11.2%).
2)前期后备母猪销售羸弱。前期后备母猪的销量自去年三季度起就大幅下降，有利于后市供给的减缩。且由于行情不好，市场很多后备母猪体重很大，出栏后甚至仅过1个月左右，既可达到能繁母猪的标准。
3)全国大部分地区仔猪补栏的积极性不高，上半年猪价低迷，养殖户一直处于亏损状态，且对下半年猪价信心不足，限制补栏积极性(今年三四月份母猪淘汰是上半年淘汰最快的月份，这就导致部分地区目前的仔猪供应不多).
饲料板块：迅速接力养殖股的火花
首先，饲料股会跟随猪价表现，且滞后的时间越来越短，预计未来会在1~3个月左右。
一方面，历史上看，饲料公司收入增速和净利润增速都和生猪养殖的头均利润呈高度正相关，例如2008年和2011年两个养殖大年，头均利润分别达到469元/头和532元/头，饲料公司营业收入增速为45%和37%，净利润增速为41%和42%，明显高于其他年份。另一方面，以大北农和唐人神为例，近两次猪价上涨之后，饲料股跟涨的滞后时间明显缩短，只有1~3个月。
其次，虽然饲料企业由于盈利相对稳定，其历史股价表现会受限于估值水平(当年PE最多涨至35倍左右)，但在目前猪价上涨的背景下，代表企业大北农PE23倍，唐人神PE20倍，新希望PE12倍，估值均不高，具备上涨基础。
再次，从最近一期的6月份配合饲料销量数据来看，6月份单月同比增速已经达到12.5%，在5月份10.5%的同比增速上继续上扬，显示出良好的销售势头。
最后，在标的上，我们建议选择新希望、大北农和唐人神，但需关注大北农前期的“窃种事件”的发展进程。
种子板块：进入最佳布局时点
我们认为，如果养殖股在8~9月有如期好的表现，则板块轮动一定会出现，那么种子板块将会是一个上佳选择。
首先是历史表现—以往7年中种子股在三季度跑赢市场的次数达到6次。事实上，鉴于对龙头公司的王牌品种在四季度(新销售季节)销售良好之预期，近年来种业股的布局愈发有“提前”的情况。
其次，我们预期龙头企业登海种业的半年报增速在7%的左右，同时我们认为，由于种子股的周期性相对养殖股要弱，因此对于种子公司而言，市场更加关注的是其成长性，而代表登海种业未来增速的605表现显然依然强劲。
最后，隆平高科的复牌将对整个种子板块的估值有一个提升作用。我们认为，作为水稻种子龙头，公司现已、或未来可能实施的整合资源、兼并重组、引入战略投资者等措施，将对整个种子板块的估值有一个提升作用。
在禽畜养殖和猪饲料板块火热的同时，其他板块里自下而上的优质个股亦不容忽视。7~9月为水产饲料旺季，如水产饲料中的通威股份，在今年行业复苏、自身产品结构优化、食品减亏等多重利好之下，将可能迎来靓丽的业绩和快速的增长。
责任编辑：zdsh