标题：长城证券:优质资产入市渠道增多致ST股价值下降

　　经济之声：与过往壳资源常常是ST股唱主角不同，在近两年借壳重组的案例中，特别是今年，ST股鲜有出现； 今年的17家公司仅有*ST贤成(16.75, 0.00, 0.00%) 一家，为什么乌鸡变凤凰的故事如今不见了？

　　张勇：其实新一任的领导上任以后，应该说在大力推进多层次资本项建设，导致原有的壳资源价值或者说原有的绩差股、垃圾股的壳资源价值下降。那么多层次资本市场我们看一下到底哪些，现在有主板、有中小板、有创业板还有新三板，不仅如此在原有的基础上并购重组绿色的通道进一步打通，通过简政放权很多以前烦琐的审批程序已经进一步被放松。所以我们看到前面有个盛况200多家上市公司同时停牌，进行重组，实际上这样来看，由于以往重组的审核流程太快、太慢，审核太严导致很多公司被迫借壳上市，现在来看通过简政放权之后很多公司壳优质资源可以通过并购、重组通过定向增发的方式进入到上市公司来。

　　另外，还新开通了像新三板这样新的渠道。总体来看，优质资产进入到上市公司方式是越来越多，渠道越来越宽，导致原有ST的价值有所下降。另外ST个股多数是债务成本太高，这样的话大家会有优质资产会有个比较，到底是借ST，还是通过新三板，还是通过定增进入到上市公司呢？渠道宽了以后自然ST的壳资源的价值自然会下降。所以我们看到今年以来，ST再很难出现一骑绝尘，像重演当年很多ST心态的这种盛况很难出现了。

　　经济之声：您刚才也谈到优质资源进入公司的通道多了，方式也多了，您觉得比较好的方式是什么呢？优质资产一般会看中什么样的重组标的？

　　张勇：其实我们现在观察，资本市场现在最火爆是亮点。第一点通过定向增发注入优质资产，现在已经有两三百家公司今年以来就已经实施了定向增发，其实定向增发无非就是两种，一种叫做传统加转型，传统主业比如说像钢铁、有色、煤炭，传统加转型，包括商业零售，通过进入到互联网领域，传统加转型这是一个方式。第二个方式就是说成长股里面有个低成本的扩张，包括像光伏、新能源包括TMT，生物医药他们通过定向增发后的资金之后，在产业内进行一个上下游的整合。

　　其实这两种来看，一种是转型、一种是产业规模做大。这两种优质资产，其实目前来看，都是受到市场比较大的欢迎。也有些跨界比较大像影视传媒很多不沾边的公司都进入到影视公司中来，但是这种跨度较大的转型，大家还是相对比较谨慎，虽然短期内连续涨停，但是这个公司转型后能否成功大家还是抱有比较谨慎。总体上来看，现在并购重组大计正在拉开，200多家公司，同时停牌重组，确实这也说明了目前中国资本市场并购这个浪潮正在进一步到来。

　　经济之声：您刚才也谈到确实200多家公司同时停牌等待重组，真是盛况空前，那么投资人应该说也希望能够把握住这一类乌鸡变凤凰的传奇，当然把握起来我觉得难度还是比较大的。您刚才也说了比如说松辽汽车(17.47, -0.07, -0.40%)过去做汽车后来也进入传媒、影视等等又有一些明星大腕持股，股价也是连续上涨等等。这类个股的市场机会应该说把握起来难度非常大，您有什么建议给投资人呢？

　　张勇：其实目前如果真正把握起来真是难度比较大，证监会[微博]加强了信息披露的管理，应该说这些信息都属于内部信息，对于普通投资者而言或者合规的投资者而言，或者一个合规投资者而言，都很难提前去介入。而且也没必要这样打新。但是目前来看转型的公司有大概几个特点，第一，公司的主业看不到前途希望，需要转型。第二大家还有一个概念就是50亿概念，就是一般来说转型盘子比较小的是50亿以下市值或者50亿附近的重组概率相对高一点。第三点就是说公司的负债不要太重，就是说基本上是一个比较干净的壳，这样的公司重组概率比较大。但是这还是要具体来分析，就是说到每家公司有没有转型或者重组并购的可能。

　　总体上，我们觉得现在各个行业都有，但是主要还是集中在战略新兴产业上。我们看到近期包括像新能源汽车，包括像光伏，最火爆的就是光伏，都是产业并购的高发区。所以，现在像爱康科技(20.35, -0.34, -1.64%)这样的个股，它们行业的整合正在加速，包括未来的新能源汽车、移动支付、航天军工基本上这些都是并购的热门股，大家可以从里面划分到几个细行业再看的话，可能范围会小很多。

　　经济之声：确实您刚才再一次提示这个新兴产业并购重组的机会，还是非常多的。另外壳要比较干净，包括股本有什么特点，给我们做了个非常细致的梳理我觉得还挺好的，另外大家也说我们过去会看一看ST股等等，未来是不是ST股并购重组机会基本上就很少了呢？

　　张勇：确实，相对来说比较少，以前也有投资者用一种平均概率法比如说投10个ST个股，有一个乌鸡变凤凰，有三、五个相对涨幅比较大，即使有一两个退市也问题不大，现在这种方法平均投资法，摊煎饼的方法其实目前来看得不偿失。相比于其他确定性的重组公司而言，它的这种博弈的成本更高，其实投资者没必要再冒这样的险，ST股随着多层次资本市场的建立成功，尤其是新三板的推出和并购重组的加速，应该说壳资源价值进一步下降，这种债务负担比较重，连续亏损的ST个股已经完全，壳资源完全下降之后连博弈的这种潜在收益都会下降，所以对普通投资者没有必要再去博这样的ST股。