标题：地产：地产防御性凸显 荐14股

　　[摘要]

　　事项：

　　统计局公布了1-8月份全国房地产开发和销售情况。

　　评论：

　　土地、新开工、施工均呈持续改善趋势1-8月房屋施工面积累计值65.3亿方，同比增长11.5%，增速提高0.2个百分点。1-8月房屋新开工面积累计值11.4亿方，同比下降10.5%，降幅收窄2.3个百分点。

　　1-8月土地购臵面积2.1亿方，同比下降3.2%，降幅收窄1.6个百分点；土地成交价款5694亿元，增长12.8%，增速提高3个百分点。

　　投资继续转差，与施工、新开工、土地市场趋势背离，低于预期1-8月全国房地产开发投资5.9万亿，同比增长13.2%，增速回落0.5个百分点。

　　从历史数据来看，投资和新开工的趋势基本是同步的：2009年2月开发投资与新开工同时见底，而后同步改善；2012年年末两者同时见底然后同步改善。今年在新开工持续改善的形势下，投资继续下降，低于我们的预期。两者的背离有可能是传导滞后的原因，还需要进一步观察以确认。

　　单月销售面积、金额双双环比改善尽管累计数据继续呈现下跌趋势，但从单月数据情况来看：8月商品房销售面积8507万方，环比增长4.8%；销售金额5346亿元，环比增长3.2%，趋势与我们跟踪的50城商品房销售数据一致（50城销售8月环比上升8.5%）。

　　.库存继续增长、景气持续回落，理论上利好地产股截止8月，商品房待售面积56160万平方米，比7月末增加930万平方米；国房景气指数为94.79，较上月下降0.03点。从政策博弈的角度上来看，库存继续增长、景气持续下降或倒逼行业政策和货币的放松，理论上利好地产股。

　　数据恶化，地产板块防御机会将凸显8月份规上工业增加值同比增长6.9%，环比回落2.1个百分点远低预期，创下2008年12月以来的最低增幅；社会消费品零售同比增长11.9%不及预期。宏观数据的恶化使得政府放松政策刺激经济的可能性上升，我们预计A股投资者或将憧憬政府会“进一步救地产”，地产板块的防御性机会又将再度凸显。

　　.维持适度超配及把握龙头、转型及区域概念三条主线的建议建议适度超配行业，继续推荐三条主线：

　　龙头——招商地产(12.02,-0.130,-1.07%)、保利地产(5.62,-0.080,-1.40%)、万科、华侨城；转型——苏宁环球(5.37,0.110,2.09%)、世荣兆业(8.18,-0.010,-0.12%)、中天城投(7.29,-0.020,-0.27%)、中南建设(8.32,0.060,0.73%)、华业地产(6.95,-0.100,-1.42%)、金科股份(9.41,-0.140,-1.47%)、银亿股份(9.53,0.140,1.49%)；区域概念——（珠海）格力地产(10.56,-0.180,-1.68%)、（京津冀）华夏幸福(26.28,-0.590,-2.20%)、荣盛发展(10.65,-0.030,-0.28%)。