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华宇软件（300271）:拟收购浦东中软,电子政务实力再增强
估值与评级:维持 增持评级,上调目标价至48元。公司公告拟收购浦东中软100%股权,在法院、食药监、非银行金融领域的业务能力将进一步突出,同时在华东的区位竞争力将明显增强。此次收购是公司不断加强电子政务领域竞争力这一战略的重要实践,我们看好公司未来在电子政务领域更大的发展潜力和空间。维持此前2014-16 年EPS 预测1.03/1.27/1.34元(若考虑此次收购则为1.16/1.42/1.50 元),维持增持评级,考虑到在电子政务领域未来的发展空间,上调目标价至48 元,对应2014 年动态PE 47倍。
收购浦东中软将有效强化公司在法院、食药监等领域的领先优势。公司公告拟以1.5 亿元收购浦东中软100%股权(50%现金+50%股权),收购价格对应2013 年静态PE 7.9 倍。浦东中软是上海高法的信息化总集成商,其法院业务在华东区优势明显,在上海三级法院的软件开发及运维服务市场份额超50%;同时浦东中软在非银行金融、食药监等领域也拥有丰富开发经验和众多优质客户。若收购顺利达成,公司在法院、食药监等领域的优势将进一步加强,业务和客户拓展能力将进一步提升。
若收购顺利,公司在华东地区的区位竞争力也将明显增强。浦东中软客户资源丰富,拥有上海/浙江地区各级法院、上交所、中国外汇交易中心、银行间市场清算所、上海市食药监局等众多优质客户,在华东地区竞争优势明显。2013 年华东地区贡献公司收入的1.58%,是公司相对薄弱的地区,如成功收购浦东中软,公司在华东地区的区位竞争力将得到明显增强。国泰君安
高新兴（300098）:硅谷天堂助力 外延插上翅膀
公司于2014年9月17日公告:公司与硅谷天堂资产管理集团股份有限公司(以下简称“硅谷天堂”)以并购等资本运营活动为重点领域进行深入合作,旨在对公司的战略规划与并购思路进行专业梳理,以抓住行业整合机会,促进公司快速、稳健地发展。
评论:
“野蛮人”助力开拓视频新时代,外延插上翅膀。
公司与硅谷天堂于2014年9月17日签署了《战略合作及并购顾问协议》,总金额300万元,协议有效期限为三年,如本协议到期,双方未提出书面异议的或双方合作的具体项目仍在进行中,则本协议自动延期二年。
此次协议主要内容为:v硅谷天堂就高新兴资本运作事项提供顾问服务,包括但不限于:(1)提供收购与兼并等资本领域的财务顾问服务。
(2)为高新兴进行并购标的筛选。
v硅谷天堂成立以鲍钺先生担任项目负责人的独立项目组。
v项目实施周期:三年。
硅谷天堂总部设于中国的硅谷——北京中关村地区,目前主要从事产业整合并购、创业投资、资本管理等综合性资产管理业务,多次被中国创投委、清科集团等行业权威研究机构评选为“优秀创投机构金奖”、“中国创业投资机构十强”,已发展成为国内私募股权投资及基金管理行业的领先者。国信证券
银泰资源（000975）:金属价涨为矛 业绩提升为盾
子公司玉龙矿业业绩大幅增长。公司子公司玉龙矿业主要从事银、铅锌矿开采利用及矿产品销售,拥有西乌珠穆沁旗花敖包特银铅矿采矿权以及附近地区4个探矿权,并包括一个探转采的矿产,主要产品为铅精粉(含银)、锌精粉。矿山生产工艺主要包括采矿和选矿两部分。玉龙矿业2014年上半年实现净利润1.26亿元,与上年同期相比增长幅度达到348.46%。公司计划2014年度投入近5000万元对花敖包特矿区银铅锌矿及外围探矿区域继续进行勘查。并且依照公司以往惯例,其主要的矿山开采工作一般集中于下半年,因此预计公司业绩将在下半年爆发,增长空间巨大。
玉龙矿业矿产质量高、未来勘探前景广阔:玉龙矿业所拥有的花敖包特银铅矿的可采储量为铅金属量47.55万吨、锌金属量55.78万吨、银金属量0.45万吨。2013年度玉龙矿业的入选品位铅为2.9-3.08%,锌为4.33-4.978%,银为379-399g/t。比照国家工业品位相关标准,玉龙矿业所拥有的矿山品位均高于国家标准。公司矿产品位高,质量出众。公司现拥有4宗探矿权证,探矿权的勘探范围达41.11平方公里,公司矿区处在大兴安岭有色金属成矿带和华北地区北缘金成矿带,该地带蕴藏着丰富的有色金属资源,具备了产出银、铜、铅、锌、金等有色金属和贵金属大型矿区的优势条件,是国内外瞩目的寻找大型、特大型乃至世界级有色金属矿床重点地区,找矿潜力巨大,勘探前景非常广阔。
业务毛利率较高,盈利能力出众:2014年上半年公司主营业务毛利率高达近92%,超过90%的业务毛利率处于同行业较高水平,公司盈利能力之强可见一斑。
流动性宽松利好大宗价格,资源类公司受益:全球流动性日趋宽松,利好金属价格上涨,相关资源类公司将受益。两大事件推升流动性。其一,欧元区再次降息,基准利率从0.15%下调至0.05%,并将银行隔夜存款利率从-0.1%下调至-0.2%。并且计划将于十月份启动进一步量宽政策;其二,中国量宽政策再度加码。同时,美国QE退出利空逐渐出尽,贵金属价格下跌空间有限,长期信用货币超发利好银价,公司业绩也将受益。
公司矿石品位高,增储前景广阔,同时目前产量离最大产能还有较大差距,业务的高毛利率为公司带来业绩高弹性。公司未来业绩的成长一方面来自于自产精矿产量的增加,另一方面来自于产品价格银、铅、锌等价格的提升,从而达到量价齐升。控股子公司玉龙矿业采矿工作主要集中于下半年,届时业绩有望进一步提升。同时,全球流动性仍处于较为宽松状态,利好金属价格走势,公司业绩也将受益。
预计公司14-16年EPS分别为0.47元、0.53元和0.60元,考虑到公司下半年业绩可能集中爆发,金属价格走势向好。并且同行业中驰宏锌锗、辰州矿业的滚动市盈率分别为50倍和48倍。因此,我们给予公司2014年40倍的动态PE,上调目标价至18.80元。“买入”评级。海通证券
安徽合力（600761）:股价创下6年新高 仍是价值首选
叉车行业不同于其他工程机械,行业受物流总量增长和人工替代双重驱动,未来行业增速预计仍将维持在GDP 增速1.5 倍左右。清洁环保的电动叉车销量占比也在持续提高,叉车行业未来的升级方向为AGV无人叉车,叉车行业的产品升级将进一步打开行业成长空间。
管理团队优秀,国企改革激发发展潜力
安徽国企改革首例江淮汽车国企改革方案成功落地,江淮方案对安徽合力借鉴意义极大,国企改革渐行渐近。公司管理团队优秀,国企改革后管理团队激励措施更为灵活,团队利益绑定,经营效率将进一步提高,业务发展将更为积极。
公司资产质量良好,研发与现金储备丰富
完全不同于其他工程机械,公司资产质量非常良好,资产负债表非常干净健康(无带息负债,应收账款余额仅占年销售收入10%)。公司行业龙头地位稳固,研发及现金储备丰富,公司拥有超过700 人的研发团队,每年投入的研发费用占营业收入超过4%,2013 年研发投入2.68 亿,公司研发储备丰富。此外,公司现金及理财产品储备接近10 亿,主业上已无大额资本开支,技术储备和充足资金将成为开拓新领域的保障。
公司估值水平仍极具优势,重申买入
预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.1/1.15/1.36 元,对应PE 分别为10/10/8 倍,未来三年复合增长率18%。公司价值明显低估,维持公司买入评级,目标价15 元。光大证券
京威股份（002662）:并购不确定性消除 打开公司成长空间
并购不确定性消除,打开公司成长空间。
并购后京威股份和福尔达有望发挥“1+1大于2”的效果,此外,市场对公司本次收购标的福尔达的汽车电子业务认知仍很不充分。我们认为,福尔达的空调控制系统、车身控制系统、无钥匙进入系统、轮胎防爆预警系统等汽车电子产品技术已经成熟,随着中高端车型占比提升以及安全法规逐步升级,未来两年渗透率将大幅提升。公司通过收购福尔达进入汽车电子领域,打开新的成长空间。
公司原有业务拐点确立,未来增长斜率向上。
公司2季度毛利率同比提高2.9个百分点,结束公司单季度毛利率自12年来同比持续下滑的情况,与公司募投项目量产、内部成本控制能力提升有关。未来随着消费升级带来的高端车型、SUV车型占比提升,德系、美系车型选用铝合金外饰件比例提升,以及豪车国产化进程加快,铝合金外饰件渗透率将有所提升,市场空间扩大。公司作为铝合金外饰件行业龙头有望受益。
投资建议。
考虑收购带来的股本摊薄情况,我们预计公司14-16年EPS分别为0.64元、0.81元、1.04元,对应停牌前股价的PE分别为19.2倍、15.1倍、11.8倍,估值仍低于其他汽车电子类公司。公司收购福尔达后有望分享汽车电子行业的快速增长,业绩有望持续超预期,实现戴维斯双击,维持“买入”评级。广发证券
东材科技（601208）:产品储备丰富,业绩持续增长
公司2013 年4 季度2 万吨/年聚酯薄膜募投项目正式投产,2014 年上半年运行顺利,受益下游光伏回暖,公司聚酯薄膜均价小幅上扬,聚酯薄膜新线投产后降低综合成本,2014 年上半年公司聚酯薄膜营业收入同比增长56.61%,聚酯薄膜毛利率达到24.25%,同比提升3.16 个百分点,2014 年下半年聚酯薄膜新线产量将进一步提升,光伏行业持续景气上行,公司聚酯薄膜盈利将继续提升。
聚丙烯薄膜和大尺寸结构件最为受益特高压提速
2014 年下半年由于柔性直流输电项目、特高压输电项目启动,将带动公司大尺寸结构件和聚丙烯薄膜收入快速增长,公司大尺寸绝缘结构件订单将超过3000万元以上,毛利率水平最高的大尺寸结构件盈利将值得期待。公司3500 吨/年聚丙烯薄膜募投项目2014 年下半年正式开始实现销售,2014 年9 月即将投产2000 吨/年超薄聚丙烯薄膜产品,新项目投产后将解决公司产能瓶颈问题。
与总后军需所达成合成协议,利于公司无卤阻燃聚酯切片推广
2014 年公司与总后军需所达成合作协议,利于无卤阻燃聚酯切片市场推广。公司还收购天津中纺凯泰,天津中纺凯泰将成为公司军品生产、军工服务的重要平台。军用市场大规模启动后,公司将进一步扩大无卤阻燃聚酯切片生产规模,无卤阻燃聚酯切片有望在2015~2017 年逐步放量。
光学 PET 基膜设备2014 年9 月到位,预计2015 年2 季度试车
国内光学用PET 基膜需求量大,前景较好。国内高端光学基膜市场主要被日本东丽、三菱化学、韩国SKC 等跨国企业垄断。公司光学基膜储备4~5 年时间,此前光学基膜样品性能可以满足下游客户要求,主要是因为外观达不到要求,光学PET 基膜设备2014 年9 月到位,拥有上游切片合成技术优势、PET 薄膜技术领先的公司有望率先实现高端光学PET 基膜国产化。
PVB 树脂小试取得成功,有望2014 年年底前取得中试突破
国内高端PVB 胶片基本被跨国企业垄断,公司PVB 树脂与清华大学合作,在小试上取得重大突破,羟值、聚合度等指标都可以满足要求,公司正计划上中试线,预计2014 年年底前有望生产出合格的中试产品,届时公司有望形成PVB树脂、胶片完整产业链,PVB 膜将成为公司未来重点发展方向。
公司业绩反转,产品储备丰富,奠定长期增长基础
公司特种聚酯薄膜、聚丙烯薄膜募集和超募资金项目投产后业绩大幅增长,无卤阻燃聚酯切片、光学基膜、PVB 膜储备产品奠定长期增长基础,我们预测公司2014~2016 年EPS 分别0.29 元、0.35 元、0.46 元,维持 “推荐”投资评级。平安证券
同方国芯（002049）:智能卡IC与特种IC设计双龙头 芯片国产化替代的最大受益者
健康卡与金融IC 卡双重驱动业绩弹性巨大。公司是与卫生部最早合作的智能卡IC 厂商,在健康卡领域先发优势明显,拥有最大的市场份额。预计今年卫生部与计生委完成合并之后,卫生部将加大健康卡的推广力度,明年有望成为国内健康卡快速普及的一年,公司业绩受益弹性最大。金融IC 卡作为直接关系国家安全的重要领域,有望在国家政策大力扶持下实现快速国产化替代。公司在这一领域同样具有技术优势,未来也将受益显著。
国微电子想象空间巨大。军工信息化趋势明确,特种芯片行业受益明显,公司作为行业龙头享受行业高景气带来的持续高增长。国微电子近三年收入和利润复合增长率分别高达40%和94%,预计未来一段时间内高增长仍将持续。此外,公司的可编程系统芯片产品未来将有望由军用转为军民两用,市场想象空间巨大。
首次覆盖给予买入评级:我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.58 元,0.84 元,1.09 元,目前股价对应市盈率为50.6X、34.9X、27.0X。考虑到公司各项业务的增长性以及行业属性,我们认为同方微电子、国微电子和石英晶体业务的合理估值水平分别为15 年市盈率40X、60X、20X 对应目标价为40 元,首次覆盖给予买入评级。申银万国
海康威视（002415）:投资建设互联网安防项目基地
公司公告投资不超过16亿元建设互联网安防产业基地项目,新基地主要用于日常办公、研发、测试等,完成后可以有效解决现有的办公场地不足等问题。
评论:
投资建设互联网安防基地项目,源于公司快速发展的需求 。
根据IHS的数据,2013年全球视频监控产业规模超过135亿美元,预计2018年视频监控产业规模将超过240亿美元,年复合增长率超过10%;作为行业龙头,海康威视的成长性远高于行业增速,因此公司人员数量也在快速扩张;当前公司人员已经超过1万人,预计2018年公司人员将超过2万人,公司面临办公场地等基础设施不足的问题,该项目建成后将有效解决这一问题,并可以为新项目发展提供基础设施。
相比竞争对手,凭借“齐全的产品线”+“整体解决方案”,公司的竞争优势非常突出 。
近年来公司完成从产品供应商向解决方案供应商的转型,是当前在视频监控领域唯一能够提供“齐全的产品线”+“整体解决方案”的供应商;受益于公司解决方案的业务的优势,解决方案对各产品线的拉动效应非常明显,公司的市占率因此也持续快速提升。
无需担心成长天花板,安防行业成长趋势不变,空间巨大足以支撑其10倍的成长 。
公司正在从视频监控领域向安防行业其它领域扩张。2012年全球安防设备和安防服务业市场规模达到1 100亿美元,预计到201 7年,安防行业总市场规模有望达到1 700亿美元,市场空间足够支持龙头公司10倍的成长。行业趋势走向IP化,竞争模式从产品转向解决方案的竞争,利好龙头公司,市场份额将持续向龙头公司集中。
海外市场和民用市场潜力尚未被市场充分认知 。
经历了多年的研发积累、品牌积淀、营销网络建设后,海康威视凭借高品质低价格迅速抢占海外市场,海外业务进入高增长阶段。民用互联网安防领域,公司今年陆续推出多款新产品,且与乐视网、微信等建立战略合作关系,未来民用互联网业务具备爆发潜力。
我们维持公司“推荐”评级。
我们预计公司2014/2015/2016年实现营业收入为154/214/294亿元,同比增长43.1%/39.2%/37.4%;净利润分别为44.25/61.32/83.73亿元,同比增长44.3%/38.6%/36.5%;2014/2015/2016的EPS分别为1.10/1.53/2.08元,维持“推荐”评级。国信证券
汉威电子（300007）:物联网平台化战略初具雏形
公司在上游核心元件--气体传感器领域,技术国内首屈一指气体传感器是气体检测仪器仪表的核心器件。公司是国内领先、国际知名的气体探测产品专业制造商,自98年起开始气体传感器的研发,具备多年技术积累,已成为国内气体传感器领域龙头,市场占有率高达60%,居国内第一。在高端传感器方面,公司自主研发的红外气体传感器已逐步实现进口替代,未来将充分受益物联网产业大发展。
瞄准湿度、压力、流量等多门类传感器市场公司在气体传感器领域优势明显,近年来开始向流量、压力、湿度等空间更大的应用领域拓展。公司传统气体传感器市场规模为2亿元左右,压力、流量传感器市场规模超200亿。目前公司的MEMS 流量传感器、MEMS 压力传感器、MEMS 热释电传感器已小规模量产。随着公司物联网产业基地的建成,多门类传感器将开始规模生产。
下游物联网布局安全生产、智慧市政、环保治理等应用平台安全生产监控是公司当前主力业务板块,目前国内市场开拓程度还比较低,公司正由传统的检测单表向整体系统解决方案转型,从订单情况来看,公司该业务有望在未来显著增长。通过收购沈阳金建、嘉园环保,公司成功进入智慧市政及环保治理领域,将充分受益城市管网信息化及VOCs 监控治理市场的快速启动。
看好公司物联网平台化战略,给予“推荐”评级公司在上游核心元件-气体传感器领域,技术国内领先。通过不断外延扩张,在下游物联网应用领域,平台型公司雏形初现,有望成为未来5-10年万物互联时代独领风骚的弄潮儿。我们预计14~16年公司净利润分别为64/105/145百万元,对应EPS 分别为0.54/0.89/1.23元,给予公司“推荐”评级。国信证券
北玻股份（002613）:设立产业基金,并购迈出关键一步
投资要点:
事件:公司与海通吉禾共同发起设立“海通北玻产业投资基金合伙企业(有限合伙)”,产业基金的目标规模为人民币5亿元,经营期限为三年,公司作为产业基金的有限合伙人拟出资人民币4000万元,海通吉禾作为产业基金的普通合伙人和基金管理人拟出资人民币1000万元。
产业并购整合平台建立:产业基金以高新玻璃技术装备和材料及相关领域企业项目为主要投资方向,已取得标的公司实际控制权为主要目标。产业基金的认缴出资将用于对境内外非上市优质企业的股权或非公开交易股票的投资,与股权投资相关联的对被投资企业、其实际控制人和管理团队的债权投资,以及经投资决策委员会认可的其他投资。
并购是公司实现再次腾飞的必经之路:我们认为并购对公司再次腾飞具有重要意义:1.丰富产品线,目前公司主要产品是钢化设备、镀膜设备,玻璃深加工其他设备如中空设备等仍有很大市场空间;2.产业链延伸,玻璃深加工也是公司另一重要增长点,产业链延伸也会提高公司设备研发能力;3.助力产品进一步升级特别是高端产品研发。
上调公司投资评级至“强烈推荐”:我们认为公司成立并购基金标志着公司并购大幕正式拉开,新的并购标的或将对公司业绩增长起到显著作用,而公司原有的玻璃钢化设备、低辐射镀膜设备和玻璃深加工业务仍有比较大的增长潜力,公司自身发展和外延扩展双驱动的发展思路开始实施,公司实现再次腾飞渐行渐近。长城证券