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A股市场上20亿元以下的小市值股票数量越来越少，并购、重组在这个板块频发，今年低点以来累计涨幅是上证指数的3.6倍。小市值板块成为最近半年风头最劲的牛股孵化器。
9月19日，国投中鲁(600962)刊登重大资产重组复牌公告，无量涨停。国投中鲁总股本2.62亿股，涨停前的市值接近20亿元。这是A股今年小市值股票牛市的冰山一角。
小市值个股
平均涨幅为大盘3.6倍
上证指数从3月12日年内低点1974点以来，本周创出今年新高，截至昨日，股指区间涨幅为18%。证券时报数据部统计显示，该区间A股涨幅前100名个股的平均涨幅为77%，远远超越大盘。其中100亿元市值的股票为82只，而200亿元市值以上的股票仅4只—考虑到这些股票有不少是经历了100%乃至200%的涨幅，大涨启动之前多数为20亿至50亿元的小市值股票。
证券时报记者统计发现，小市值股票成为当下A股最大的牛股集中营。按9月19日收盘价，20亿元市值以下的有109只(剔除今年上市的新股)，占A股2559只股票总数的4%，今年低点以来的平均涨幅高达65%，是同期上证指数涨幅的3.6倍。同时，这批小市值股票今年以来的平均涨幅为37%，大部分自3月以后出现加速上涨。
其中，涨幅居前的个股，大部分都涉及重大资产重组或增发收购资产。目前19亿元市值的天伦置业(000711)4月底以来涨幅约100%，停牌3个多月后，8月复牌抛出14亿元定增方案，宣布进军智能通讯；天润控股(002113)因筹划重大资产重组事项继续停牌；坚瑞消防(300116)的大涨亦与发布资产重组方案有关。显示出外延式增长成为小市值股票上涨的第一动力。
统计还显示，市值在20亿元至50亿元的股票今年低点以来的平均涨幅为71%，同样远超大盘。分析人士指出，考虑到该市值区间的市值平均数为33亿元，很多个股经历了大涨之后才超越20亿元以上，正说明20亿元以下小市值股票是牛股孵化集中营。
今年牛股丹甫股份(002366)就很具有代表性。3月下旬，该股因重大重组停牌。6月复牌后，受台海核电借壳的公告影响，大涨200%以上。被借壳之前，该公司总股本1.34亿股、股价10元，市值不足14亿元，现在市值涨至41亿元。其他市值在20亿元至50亿元的牛股，如高金食品(002143)、山水文化(600234)等无不是从20亿元以下的市值起步，因重大重组市值出现飙升。松辽汽车(600715)也是因定增进军热门的影视、游戏产业而股价飙涨两倍。
并购重组大本营
涨幅最落后的10只小市值股票则清一色因筹划重大资产重组或定增事项而处于停牌状态。这一现象进一步彰显了并购与重组是小市值股票当下最重要的主题。在109只20亿元市值以下个股中，涨幅低于40%有18只，最低涨幅为昆百大A(24%)，该股已停牌5个月。
此外，四川圣达(000835)已停牌2个月；永利带业(300230)停牌1个月；天润乳业(600419)停牌2个月；中冠A(000018)停牌3个月；美利纸业(000815)停牌3个月；禾欣股份(002343)停牌1个月；宏磊股份(002647)停牌3个月；嘉寓股份(300117)停牌2个月；常发股份(002413)停牌2个月；昆百大A(000560)停牌5个月……
这一串停牌重组、定增的股票背后，是小市值股票被各路资本蜂拥而上抢食的一个真实写照。今年低点以来涨幅低于40%而未停牌的小市值个股，仅有美锦能源(000723)、天山生物(300313)、银润投资(000526)等少数几只了。
当然，重大资产重组不一定会如期顺利进行。市值19亿元的鲁北化工9月10日发布公告，重大资产重组被暂停审核。不过复牌后鲁北化工股价并没有大跌，而是继续保持上升通道，本周创出今年的股价新高。在分析人士看来，由于小市值公司有重组预期，即使重组受阻，这种预期仍然不会消失，概念炒作得以继续。
重组概念走红的一大背景是，在经济新常态下，政府鼓励市场加大兼并和重组力度，这一定程度催热了证券市场的兼并重组热潮。A股市场上市公司尤其是小市值上市公司出现了大面积停牌重组的局面，与监管部门对并购重组审批松绑的大趋势有密切关系。相比普通企业，上市公司的并购重组具有特殊的优势，就是可以用定向增发股票或者换股的方式进行收购，省却了上市公司掏出真金白银收购资产的麻烦。
分析人士说，一些公司为了更快更好地收购，有明确做大市值的需求，不少公司股价就此扶摇直上。一方面，顺利进行了增发收购或者换股吸收合并；另一方面，提升了公司市值，给投资者、股东带来收益。这是近期大部分小市值牛股的大致脉络。
小市值正被逐步“消灭”
小市值股票被青睐，很大程度是重组成本低、借壳成本低。从已重组成功的案例看，市值在20亿元以下的上市公司成为壳的潜力最大。
海通证券的一项数据显示，在2013年至2014年买壳上市的24个案例中，壳公司市值均小于40亿元，其中，10亿至20亿元的占比最高。
相比于大公司，并购者对小市值公司的股权收购，其动用的资金相对较少，并购成本相对较低，并购者在完成并购并入主以后，对其进行改造也相对比较容易。因此小市值股票也容易有并购题材。
小市值股票本身就是炒作的良好标的，此前就有一份研究报告说，过去十年间，选择A股总市值最小的20%的股票构建的投资组合，相对沪深300有近800%的超额收益。新股发行数量的受限，使得壳资源小市值股票奇货可居而一再猛涨。与A股历史上消灭3元股、押宝ST股重组的逻辑相似，在重组预期下，今年以来，A股小市值股票逐渐被推到越来越大的风口。
证券时报数据部统计显示，总市值低于20亿元的股票群体9月初还有140多家，半个月时间就缩小到只有109家，其中有42家处于停牌状态，按这个趋势，小市值股票将越来越少。有的投资人士将这种趋势归纳为：消灭小市值股票。
在3月份国务院发布企业并购重组新政后，部分机构资金也盯上了小市值股票，还有社会资本募资做成产品布局小市值重组概念股。随着市场逐步回暖，这类操作手法也越来越多。
根据此前媒体公开报道，有一批私募产品集中布局市值在20至40亿元之间、股价在10元以下的小市值股票。这种模式以往在ST股的炒作中出现过，为了押宝重组，投资者专门投资于业绩最差、暂停上市预期高、重组需求强烈的ST股；由于ST股实质性退市的极少，投资者往往因此获得超额收益。
相比之下，现在非ST类的小市值股票的风险比ST股低，资产比ST股好，受到的限制也比ST股少。在目前市场格局下，这种押宝式的股票组合中奖率相当高，甚至有一家私募产品的完成建仓后就有多个重仓股停牌宣布筹划重大资产重组事项。
正是在博停牌、憧憬重组的期待下，资金源源不断涌向小市值公司，未停牌的相关公司市值在资金推动下也水涨船高。
进入三季度以来，两市指数又开始了新一轮上冲的过程，其中上证指数由2000点一线上升到了2300点一线，权益类公募基金在这一阶段也是赚得盆满钵盈，那么，在这轮市场走强的过程中，公募选股是否有章可循呢？
时下，业内对这一轮股市的走强尚存在着分歧，既有国泰君安抛出的5000点不是梦的高调观点，同时也有申银万国的“悲歌已在远方响起”的悲观论调；即便是对于股市走强的看法，基金业内也有结构性牛市和朦胧牛市的不同说法。
那么，这一轮公募基金的赚钱秘籍究竟在哪里呢？一位不愿透露姓名的基金分析师表示，实际在轻舞飞扬的年代，国企改革尚未能激发出相关上市公司的实质性业绩利好，而年底已经近在咫尺，年终排名和做绝对收益的压力让公募或许会选择快速见效的捷径，一条“定增+重组+并购+股权”的投资脉络线渐渐显露了出来。
重组试金石：昔日亚伟利器依然闪光
9月18日，沪市上市公司福成五丰收出连续第六个“一”字涨停，该股在复牌后上涨了60%，股价也骤然间从6元的水平上升到了接近9元一线。
中国经济网记者注意到，该股呈现如此强势的主要原因是公司的资产重组吸引了巨大的注意力。根据公司的相关公告显示，该公司拟向控股股东福成投资发行股份购买其所持有的三河灵山宝塔陵园有限公司100%的股权。重组完成后，宝塔陵园将成为公司全资子公司，公司将新增殡葬服务业务。原来在食品业摸爬滚打的福成五丰将实现惊天跨越，一举“转行”殡葬业。深圳某中型基金公司的基金经理自信地预测，该股的目标将是十个涨停板。
而福成五丰的例子还不是个案，中经记者注意到，实际上今年下半年以来，停牌重组股在沪深两市比比皆是。有趣的是，记者还发现了多家停牌重组的上市公司复牌后的走势类似于福成五丰，比如凯乐科技 、百润股份 、华润万东等等。相关人士指出，这种复牌后连续一字涨停的走势固然和重组后基本面的变化有关，当然也和停牌期间错过了指数上行的收益从而复牌补涨有关。
遵循着重配重组股的思路，很多基金搭上了净值上冲的顺风车，其中颇为典型的一只基金是富国医疗保健 。中经网记者注意到，该基金神准地10只重仓股押中了6只。按照该基金的二季报来分析，复牌后一路涨停的华润万东和百润股份赫然在列，而其持仓重还包括了福瑞股份、北陆药业、凯利泰和博晖创新。
据某媒体统计，截至9月17日，泰信优势增长、工银信息、银河主题、广发聚优、华宝兴业收另益增长、华夏红利、广发聚瑞等基金二季度末的重仓股中都有3-5只疑似重组停牌。其中，停牌重仓股规模占比仅次于富国医疗保健的为华安宏利 ，约为21%。
定增利刃剑：剑走偏锋剑光闪烁
所谓定向增发，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。而根据上海某基金公司人士介绍，定增底价较二级市场一般有20%以上的折价，且2013年定增项目的平均参与起点为1.31亿元，同时当大盘在2000点附近时，定增盈利将是大概率事件。
综合中经网记者的采访，当前内地的基金公司中，财通基金毋庸置疑是最为重视定向增发的基金公司。相关统计显示，截至2014年的8月末，财通基金自2013年以来已经成功参与了79个定增项目，累计参与金额超过180亿元，浮动收益率将近40%，总浮盈规模超过50亿元，2013年以来的定增参与金额、中标数量、总浮盈规模均位列全行业的首位。
中经网记者拿到的资料表明，如果按照截至今年8月29日的最新浮盈率计算，在财通基金所参与的79个项目中，两只的浮盈已经超过了100%，其中认购了3100万股的鑫科材料的最新浮盈率为123.84%，排在财通定增项目的首位；而其认购了390万股的赣锋锂业的最新浮盈率为113.83%，同样收益不菲。
中经网记者了解到，绰号“定增王”的财通基金凭借平台优势、资金雄厚、组合投资、投研能力、量化对冲、个性定制等优势创造了百亿定增参与额，同时专门成立了“财通基金定增研究中心”。这或许是一条独辟蹊径之路。
并购“中国梦”：隐身定增后的更大利润源
实际，一位业内人士指出，上市公司对大股东定增，下一步就是描述并购故事。
一位不愿具名的人士指出，实际过去定增和并购并没有如此紧密的联系，但如今圈内流行的玩法是先定增，然后向机构描绘出美妙的并购蓝图，比如吹嘘业内有几家小公司排着队等着卖给上市公司，达到吸引机构的关注抬高股价的目的，最后再增发股票来收购大的项目，通常会选定一家质地比较好、成长性比较高的非上市企业。实际上，记者了解到，如此丝丝入扣的并购比单纯的定增更有诱惑力，股价的提升前景更为广阔。
举例子来看，一家上市公司近期对外公布了他们的并购思路，这家公司就是中航光电 。中航光电表示，公司并购总体思路是聚焦公司战略，以基于价值的战略性增长为目标，以基于核心能力的业务布局为方向，拓宽视野，精心谋划，全面深入推进公司资本运作工作。“与有机增长互为补充，适当向上、下游产业链延伸，坚持”整合、融合、凝聚、发展“的行业整合策略。”公司亦着眼于产业链并购。
记者注意到，公募基金对类似中航光电这类的潜在并购题材股票亦兴趣浓厚，比如华商基金 。来自中航光电的中报显示，在前十大流通股股东中，华商领先企业和华商策略分别排在第六和第七位，同时有持仓在其中的还有中邮核心成长 ，只不过三者在当季度都有小幅度的减持。
根据相关的分析，从减持的行为判断，或许市场对中航光电这类朦胧画饼式的并购利好还心存顾忌，但是对于“定增+并购”的组合题材实际上是颇为推崇。一个代表性的案例是中小板上市公司康盛股份 ，其在7月2日晚间披露了非公开发行股票的预案，拟向大股东浙江润成控股集团有限公司、常州星河资本管理有限公司、重庆拓洋投资有限公司、义务富鹏股权投资合伙企业发行1.5亿股股份。其中，大股东浙江润成拟认购4500万股。从定增预案公布后，股价横盘长达7个月之久的康盛股份，股价出现强势上涨。
当然，一位资深的投资者提醒，要注意并购与被并购的区别，被并购实际类似于重组，但两者对股价的刺激作用都吸引着敏感的机构参与。
传统意义上，私募基金分为阳光私募基金(投资于二级市场)和股权投资私募基金，而如今公募正在尝试着将私募的壁垒打破，勇于吃螃蟹者来自于嘉实。
投资于10万元就能参与到中石化销售公司的原始股投资中，这是嘉实基金设计出嘉实元和的初衷。从产品性质而言，这是公募基金首次获准投资非上市公司股权，它更像一只投资于Pre-IPO(上市前)的私募股权基金，而私募股权基金的门槛为100万元，这类产品由公募基金来做，不仅降低了投资门槛，而且有助于惠及更多个人投资者。
对此，嘉实基金总经理赵学军公开表示：“中石化销售公司属于优质的未上市资产，公众过去一直没有机会分享企业上市前至上市后的溢价收益，而嘉实元和通过一系列的产品机制创新，让社会大众能够直接投资于优质未上市企业，使其最大程度地受惠于本轮混合所有制改革。”
市场人士分析称，在中石化销售公司股权上市前，因为该基金的稀缺性，基金上市当日会象新股一样受到资金关注和炒作(只不过不会像目前的新股这样炒的很高。)保守看，即使上市当日涨幅只有2%，基金的年化收益率会达到8%。远高于市场上理财产品。
此外，中石化销售公司上市之后的资本溢价将为基金贡献更多收益。中石化销售公司目前10倍的市盈率，在香港上市后，同期国际可比公司是16-19倍的市盈率，考虑是央企第一单，上市会体现一定的溢价和得到国际投资者的认同，其市盈率可能会明显高于16倍。
综上所述，公募基金四大赚钱秘笈轻舞飞扬，作为投资者的您，会选择哪一类呢？
7月以来A股33家重组折戟股中仅有两家在复牌后股价下跌！尽管重组终止对于上市公司而言是实实在在的利空，以往重组失败复牌股价连续数个跌停也屡见不鲜。不过，下半年以来A股重组折戟股集体受宠的表现却实在令人大跌眼镜。
年内94家企业重组失败
熊猫烟花日前公告称，拟停牌商议终止收购影视公司华海时代的重大资产重组事项，这或成为继泰亚股份牵手欢瑞世纪失败之后的又一起影视并购流产案例。除此之外，上周五，英唐智控也发布公告称，因未能向证监会回复反馈意见，公司决定终止重大资产重组。
据北京商报记者统计，9月以来，已有英唐智控、九洲电气、赛象科技等6家企业的重组夭折，而据数据显示，2014年以来，A股市场共有1988起各类并购重组事件，中途因各种原因而终止的有94家。
在分析人士看来，2013年以来市场并购就已十分活跃，今年在经济转型政策利好等因素的刺激下并购重组更加火爆，在这样的并购大潮流中，重组失败实属正常。
重组失败股价反倒走高
与以往重组失败股价大跌不同，近期一些宣布重组失败的公司在复牌后股价不但没有下跌，反而咸鱼翻身般地飙上涨停板。7月以来共有33家企业并购重组夭折，17家企业在复牌后不跌反涨，占比达51.5%。而据北京商报记者统计，截至昨日收盘，这33家重组失败股复牌后仅有两家股价下跌。
以9月宣布并购重组失败的6家企业为例，6家企业中有赛象科技、泰亚股份、丰华股份等4家公司复牌首日股价涨停。赛象科技在复牌首日封死涨停板后，第二个交易日又上涨了4.6%。丰华股份重大事项的筹划起于5月，重组计划失败后在9月5日复牌，复牌后便“一”字涨停，随后连续六天上涨，截至昨日收盘，丰华股份的股价已较复牌首日开盘价11.09元/股上涨了9%。
四只股票中走势最强的是与欢瑞世纪不欢而散的泰亚股份。停牌近两个月进行重大资产重组的泰亚股份于9月11日复牌，复牌后便现“一”字涨停。而截至昨日收盘，重组失败的泰亚股份已经连续四天涨停。股价也由10.51元/股大涨48.1%至15.19元/股。
而在8月终止重组的南天信息也同样如此，重组失败后，南天信息复牌后连拉三个涨停板，此后股价更是从复牌时的8.67元/股一路飙涨至15.33元/股，涨幅达76.8%。
为何重组失败却成了股价暴涨的催化剂？南方基金首席策略分析师杨德龙认为，重组失败股价暴涨的原因有很多，例如有些股票重组之前股价没有大幅上涨，重组虽然失败，但是公司股价并没有被高估，复牌后可能出现大涨。另外市场对一些重组失败的企业仍抱有重组预期，尤其是主业不振、盈利存在问题的企业。
还有分析师认为，7月以来，上证指数由2050.38点一路上扬至昨日收盘的2307.89点，涨幅达12.5%。而一些停牌进行资产重组的企业错过了7月开始的这轮升势，股价有补涨的需要。但更重要的还是市场强烈的重组预期推动了股价上涨。
甄别重组失败的真与假
重组失败后，公司股价的走势非涨即跌，但重组失败的原因却不尽相同。有双方未达成一致意见不欢而散的，也有因交易标的选择失误而中途出现差错的。
“并购重组需要交易双方以及中介机构就各个细节及事项进行沟通和协商，如果无法达成一致意见，只能结束重组，这是大部分企业披露终止重组计划的惯用理由。而无法达成一致意见的事项多少与钱有关系。”一位不愿透露姓名的业内人士称，“在对重组资产进行评估时，资产价值和溢价幅度常常是双方争论的焦点。”
而在重组失败的企业中，华中数控、泰亚股份、中国嘉陵以及江苏舜天等企业均表示资产重组失败的原因是双方就某些重大事项未能达成一致意见。
“有些公司因为自身资产规模较小，选择并购对象的标准可能会相对较低，这就会因重组对象存在问题而使计划遇到障碍。”该业内人士称。在今年94起并购重组失败的案例中，手游公司中青宝、房地产开发商华东实业以及基础化学企业湘潭电化均败在了重组标的选择上，3家企业均称因并购重组对象有关方面涉嫌违法被立案稽查而终止重组计划。鲁北化工的重组失败原因“并购标的存在瑕疵”也是如此。（北京商报）