标题：基民曲线套利“停牌股”

WIND数据显示，截至9月19日，沪深两市共有234只股票停牌。这个数字，已近两市挂牌上市公司数量的十分之一。

对善于捕捉上市公司并购重组机会的基金经理们而言，这无疑是一场难得的盛宴。因为这临时停牌的234只个股中，绝大多数的停牌原因，都与重大资产重组有关。按照惯例，这些个股复牌后，短期内将会连续暴涨，对于抓住这些“牛股”的基金而言，也就意味着基金净值将会大幅上升。

业内人士指出，如果按照复牌后连续涨停计算，这些所持重仓股停牌的基金净值已被低估，从而给投资者提供了一个曲线套利的好机会。

基金态度复杂

在部分投资者饕餮“停牌股”大餐的同时，一场借道基金套利“停牌股”的盛宴悄然开席。

以富国医疗保健行业基金为例，在该基金披露的二季度末十大重仓股中，就有五只个股遭遇停牌，其中于9月12日复牌的百润股份已经连续拉出六个涨停板，且有继续涨停的迹象，上周三复牌的华润万东也连续三个涨停板，而仍处于停牌状态的其他三只个股，其所涉及事项或为重大资产重组，或为筹划重要事项。

某业内人士指出，由于不能明确“停牌股”复牌后的走势，其估值方法大多以停牌前股价计算，如果这些“停牌股”复牌后均能出现连续涨停，那么类似于富国医疗保健这种重仓股大量停牌的基金，就存在基金净值被低估的可能，从而为投资者提供较大的套利空间。

事实上，由于“停牌股”数量较多，有不少基金都存在类似的套利机会，差别只在于套利空间的大小。不过，记者采访中发现，许多基金经理对这种套利行为颇为反感。在他们看来，虽然这些套利行为会快速增加基金资产管理规模，但即便“停牌股”果真复牌后暴涨，这些行为却会显著摊薄单位基金份额的收益率，令原有的基金持有人利益受损。

“对于老客户来说，这是一种不公平的行为。对于基金公司来说，由于套利资金的短期逐利性，套利完成后大多会迅速赎回，其实基金公司也难以从中获利。”上海某基金公司投资副总监向记者说，“所以，我们不仅不鼓励，还会采取相应措施来阻止这种套利行为的大规模发生。”

切忌盲目跟风

在“停牌股”复牌后屡屡暴涨的诱惑下，许多投资者开始押注“停牌股”。对此，基金经理们指出，“停牌股”在带来想象空间的同时，也潜藏着巨大的投资风险，投资者不可忽视。

上海某基金经理表示，“停牌股”复牌后的股价表现，取决于其基本面是否发生变化，比如资产重组或收购能否成功，以及能否提升上市公司的估值。而从历史情况来看，有许多“停牌股”复牌后的重组事项，不仅对上市公司估值并无提升，反而埋下了诸多隐患，其投资便隐藏了巨大的投资风险。

“更何况，近年来伴随着监管力度的加大，许多不符合规范的重组事项屡屡被否决，‘停牌股’以重组失败的结果复牌屡见不鲜，二级市场股价往往在复牌后暴跌。这些个股风险不容忽视。因此，即便投资者偏好于押注‘停牌股’，也需要先做好功课，精选个股为先。”该基金经理说。