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中国电建：水利水电工程龙头，主业景气+多元扩张推动持续增长
中国电建(601669,股吧)5 月13 日至9 月29 日停牌期间，建筑板块普涨。9 月30 日公司复牌，同时公告拟通过向集团发行普通股及承接债务方式收购其所属水电和风电勘测设计业务并发行优先股募集配套流动资金。复牌后补涨需求强烈，优质资产注入将极大提升公司中长期竞争力。同时考虑到公司传统主业维持高景气，目前估值具有吸引力，我们首次覆盖并给予"推荐"评级，目标价3.9 元。
鹏博士 16.93 1.20%
公司是中国最大水利水电建设集团。中国电建是中国最大的水利水电建设承包商，代表了中国水利水电建设最高水平，其占据国内65%的市场份额，将最大程度受益于行业的高景气度。
水利投资快速增长，水电投资有望加速。水利属于民生工程，政府正在加大投资以弥补历史欠账。水电属于优先发展的清洁能源，但进展远不及目标，出于环保和能源结构调整考虑有望显着加快。
多元化战略取得显着成效。公司大力发展非水利水电业务并配合国家"走出去"战略优先拓展海外业务，新签订单保持较快增长；积极发展电力、房地产和设备等业务，增加盈利点和抗风险能力。
资产注入大幅提升竞争力。拟注入业务实力雄厚、盈利能力突出，具有高度垄断优势（市场份额高达80%），公司将构建起设计施工一体化产业链，品牌影响力和竞争力大大增强。
财务预测我们预计2015 年拟注入资产完成交割，2014-2016 年收入分别为1647 亿元、2159 亿元和2534 亿元（未追溯调整，下同），同比增长13.7%、31.1%和17.3%；净利润为50.2 亿元、76.6 亿元和89.7亿元，同比增长10.1%、52.7%和17.1%。
估值与建议
首次覆盖并给予"推荐"评级，目标价3.9 元。公司股价对应5.2x2015e P/E，显着低于可比公司。停牌期间板块普涨，短期补涨需求强烈。长期来看，受益于行业景气、国企改革、注入资产后协同效应显现，盈利将持续稳健增长，我们首次覆盖并给予"推荐"评级，目标价3.9 元（对应6.9x 2015e P/E）。后续催化剂包括更多政策刺激、水利水电投资加快、沪港通启动等。
风险
资产注入出现波折；宏观经济持续下行，海外业务风险。(中金公司丁玥 廖明兵)
恩华药业：新产品日益丰富，高壁垒仿制药增长后劲充足
恩华药业(002262,股吧)2008年上市以来，作为精麻领域的龙头公司一直受到市场追捧，好的领域+丰富的产品梯队构成了恩华药业长期增长的动力，近两年药监局对新药的批准明显放缓，但恩华药业是为数不多的研发型企业，在不利的行业背景下仍然形成了良好的产品梯队，我们认为恩华药业目前已经具备了未来3-5年持续快速增长的动力，随着公司后续产品的陆续获批和各地非基药招标的推进，恩华药业未来的增长具有加速的可能。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2014-2016年的归属于母公司净利润分别为2.26亿、2.94亿、3.83亿元，同比增长28.43%、29.73%、30.43%，对应EPS分别为0.58元、0.75元、0.97元，目前2015年动态PE37倍。同类靠新药驱动的公司恒瑞医药(600276,股吧)2015年动态PE30.6倍，莱美药业(300006,股吧)59.1倍，考虑到公司所处精麻领域壁垒高，增长迅速，公司产品梯队丰富，未来有加速发展和估值提升的可能，给予2015年50倍PE，6个月目标价37.5元，给予买入评级。
风险提示。公司估值较高，股价可能产生较大波动。(海通证券(600837,股吧)周锐 余文心)
中国北车：勇攀高峰的全球轨道交通装备龙头
全球轨道交通市场向好：中国铁路总公司表示2014 年全年建设目标将全面完成，其中，64 个新项目的密集开工将是今年铁路投资的重要亮点。国内铁路市场还面临着多重积累因素，包括高铁客流快速增长使动车组需求预期向上修正、各地积极推动城际铁路建设、铁路产业基金等投融资改革措施正在落定等。在主要经济体增长乏力的背景下，全球轨道交通装备市场在2013 年突破了1,600 亿欧元，并不断创出新高。
连续三年荣登行业榜首：根据SCI Verkehr 公司发布的榜单，中国北车(601299,股吧)连续三年位居全球轨道交通装备行业世界冠军，2013 年新造机车车辆收入超过80 亿欧元。在充分享受行业景气的同时，公司积极通过核心技术突破拓展市场、通过关键部件自制率提升降低成本，盈利能力不断增强。而随着城市轨道交通市场发展、国内铁路投资主体多元化，以及海外市场拓展、非轨道交通市场拓展等，公司不断降低对单一客户和单一市场的依赖度，其增长持续性具有越来越坚实的基础。
盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入113,003、130,288、148,569 百万元，归属于母公司股东的净利润分别为6,135、7,621 和9,473 百万元，EPS 分别为0.500、0.622 和0.773 元。基于全球轨道交通市场向好，公司综合实力突出，通过核心部件自制化持续提升利润率，结合业绩情况和可比公司估值，我们继续给予公司"买入"投资评级，合理价值为7.01 元，相当于2014 年的14 倍PE 估值。
风险提示：原材料价格如果出现大幅波动，将对在手订单利润率造成影响的风险；铁路改革措施未能及早落实，导致实际建设进度缓慢，设备需求低于预期的风险。（广发证券(000776,股吧)真怡 罗立波 刘国清 刘芷君）
成霖股份：建立海外业务拓展平台，多元发展的装饰龙头
装饰基础，稳健发展：宝鹰股份(002047,股吧)连续8 年位列装饰百强，在公装多个领域具备较强实力。资质方面，公司具备4 个甲级设计资质和6 个施工一级资质以及其他一些资质，为公司业务拓展奠定基础，近年来公司业务发展迅速，业绩上升很快，从营收上看，逐步追赶此前上市装饰龙头，考虑到公司借壳上市的业绩承诺以及较为严格的补偿协议，我们预计公司未来仍将保持较快发展。此外，地产价格下跌，逐步市场化，利好装饰行业。
海外战略：公司公告收购中建南方51%股权以及与印尼熊氏集团合作，彰显了公司积极拓展海外市场的决心，也是上市装饰公司中第一个明确海外战略方向的龙头公司，中建南方具备较强海外业务落地能力，与公司国内国际业务形成互补，熊氏集团在印尼具备较强实力，可以为公司带来大量业务，实现合作共赢；
投资建议
公司在传统装饰领域拓展较快，考虑到业绩承诺，预计未来业绩将保持稳健，新业务拓展方面，公司进展较快，在海外以及互联网领域已经着力布局，未来效果有望逐渐显现，考虑到公司实际控制人仍处于协助调查状态，复牌后短期可能会造成股价一定波动，给予"增持"评级。
预计公司 2014-2016 年EPS 分别为0.21、0.27、0.33 元，分别对应26、20、17 倍估值水平。
风险提示
公司实际控制人影响
房地产、基建投资下滑超预期（国金证券(600109,股吧)孙鹏贺国文）
东信和平：高增长持续，城联平台后续可期待
涉及一卡通标准之争，住建部对城联平台的建设重视空前。当前交通部欲携金融IC卡之便抢夺城市一卡通标准的主导权，而对住建部而言，经营17 年之久的城市一卡通面临交通部、银联等巨头的竞争，因此尽早实现互联互通，既是对国家推迚城镇化建设政策的积极回应，亦是抱团御敌的当务之急。我们预计对住建部对城联平台的支持将丌遗余力，城市间互联互通的推迚有望加速；
城联平台建设稳步推进，后续期待亮点有望陆续兑现。作为住建部标准的行业唯一的一级TSM 平台，平台建设正稳步推迚，预计年内将可不部分城市的公交系统对接，从而实现线上用户的开发。特别地，由住建部主持的10 月底的互联互通会议值得期待，我们预计届旪将会有更多迚展公布，如拓展合作方、APP 开发、发展路线等等；
持续强烈推荐。暂丌考虑运营业务的盈利，预计14-16 年EPS 0.24/0.32/0.41 元，对应PE 为66/50/38 倍。未来若城联数据可成功拓展线上业务，占据秱劢支付入口和线上入口，则其用户觃模有望达亿级，平台价值巨大，维持"强烈推荐"评级；
风险提示：智能卡降价幅度超预期；城联数据的业务拓展迚度丌确定；秱劢支付市场竞争激烈。（中投证券观富钦）
鹏博士：从O2O到OPO，大宽带计划将提速
上调目标价至23元，维持"增持"评级：我们看好互联网运营商从O2O（云+管）升级到OPO（云+管+端）对鹏博士(600804,股吧)大宽带的拉动作用，预测14/15/16 年的EPS 分别为0.46/0.66/0.94 元，参考通信基础设施、IDC和软件领域的可比公司估值，我们上调鹏博士2014 年估值至50 倍，对应23 元的目标价，上调比例为25%，上调理由：互联网运营商升级OPO将加快公司大宽带计划的推进速度，给予"增持"评级。
鹏博士TOP20000 计划完成速度将超市场预期：我们预计鹏博士的TOP20000 计划有望在2015 年完成，而市场预期在2016 年，理由：互联网运营商从O2O 升级到OPO 的趋势被忽视以及鹏博士大宽带竞争力被低估。
OPO 正逐渐替代O2O：市场普遍认为互联网的竞争就是O2O 的竞争，而忽视了管道对于互联网运营的重大影响。优质的管道是保证O2O 用户体验的前提，许多全球知名互联网运营商都在自建骨干网甚至接入网。
鹏博士将成为互联网运营商合作的首选：市场普遍认为鹏博士宽带用户数少于电信联通，因此对互联网运营商的吸引力不足，但我们认为鹏博士有望成为互联网运营商合作的首选。理由：○1 鹏博士具有互联网思维且民营体制灵活，与互联网运营商沟通合作将更加顺畅。○2 电信联通重点发展10M/20M，而鹏博士重点发展50M/100M 大宽带，具备业务前瞻性。○3 鹏博士未来用户规模增速明显，预计2017 年宽带覆盖用户超1 亿，签约用户超2 千万。
催化剂：互联网运营商宣布与鹏博士合作；鹏博士公布大宽带计划进展。
核心风险：O2O 升级OPO 趋势低于预期；其他竞争对手加入。（国泰君安周明 宋嘉吉）